002326　永太科技

公司从事的氟精细化学品行业涉及液晶材料、医药、农药、染料等，此次募集资金将用于TFT液晶系列产业化项目和西他列汀侧链产业化项目。TFT液晶项目建成达产后，预计可年增销售收入4.12亿元，而液晶项目的毛利率达47％，产品附加值高，未来2年业绩有望达到1.2元、1.8元。

投资要点：

　　公司的主营业务是氟精细化学品的研发、生产和销售，主要产品按照用途可划分为液晶化学品、医药化学品、农药化学品和其他化学品四大系列，按照化学分子结构可划分为二氟、三氟、五氟、邻氟和对氟五个系列。

　　08 年公司的销售收入达到3.93 亿元、同比增长36.23％，营业利润4645 万元、同比下降19.53％，净利润4328 万元、同比增长5.19％，每股收益0.43 元，ROE23.28％。今年上半年实现收入2.22 亿元、营业利润2679 万元、净利润2345 万元，每股收益0.23 元。

　　今年上半年销售收入中液晶材料、医药和农药中间体三大类产品分别占 26.77％、52.92％和16.75％，但因为液晶产品有较高的毛利率为45.77％，医药和农药产品的毛利率分别为17.31％、22.7％，三类产品的利润占比分别为47.32％、35.37％、14.69％。有50％以上来自出口，09 年上半年出口收入共计12542.54 万元，占公司主营业务收入的56.40％，比上年同期增长32.16％。

　　氟化工产业链越向下游深加工，产品创造的附加值也越高，其技术门槛也越高，其中氟精细化学品子行业位于氟化工产业的xx，比原始原料萤石价值高500-5000倍，在整个氟化工行业中是附加值{zg}、产品销售额{zd0}的子行业。国内氟资源占据世界的三分之二以上，但产业多集中于初级无机品的生产和销售，xx精细氟化工品的发展才起步，方兴未艾。

　　公司所从事的氟精细化学品行业位于氟化工产业链的顶端，产品附加值高，应用范围广泛，涉及液晶材料、医药、农药、染料等，是国内产业链最完善、产能{zd0}的氟精细化工生产企业，具有规模优势、低成本优势及原料采购优势，并有德国默克、巴斯夫、法国罗地亚、日本住友化学等国际xx化工企业为稳定客户。

　　IPO 募集资金投向TFT 液晶系列高技术产业化项目和西他列汀侧链高技术产业化项目，以现有产品为依托，通过进一步的深加工、大幅提高产品附加值，产品用于液晶显示器生产和糖尿病专利药的合成，建成后可增加销售收入45660 万元、净利润10663 万元．

 目前，市场xx永太科技(002326)主要集中在单晶产品的销售，却忽视了公司的主业一医药中间体。按照{zx1}研究观点，在美国医改必须要需求降低成本的背景下(政府要求美国药企挤出1000亿的利润)，未来医药行业中间体原药向中国等国家转移，是个必然的趋势，医药中间体上的成长将会超所有人的预期，想象空间不逊于单晶。按照保守的预测，公司2012年EPS有望达到2.3元，如果充分考虑远期医药中间体及原药的想象空间，EPS达到5元甚至以上并非天方夜谭，因此给予一年内目标价70元，远期目标价100元。

。需要指出的是，由于停电的缘故，公司一季度业绩会低于预期，如果股价回落，也将是一个不错的入场机会。