[2010-02-11]伊力特(600197):主业发展平稳,关注煤化工项目进度
    ■上海证券
    伊力特(600197)

    白酒业务发展平稳,存在提价预期.
    在"7.5事件"发生后, 公司白酒产品在疆内的销售虽受到一定影响,但好于我们的预期.目前伊力特(13.48, 0.09,0.67%)在新疆市场的占有率超过35%,随着国家振兴新疆政策的出台,我们预计公司白酒提价的可能性较大.
    煤化工项目进度放缓,但前景仍值得期待.
    由于项目后续运营尚需补充小部分资金, 而外部筹资的进度可能因国家收紧银
根而存变数, 故竣工投产期可能就此延后.据了解,该项目是兵团的xx重点工程之
一,煤化工也是兵团六大重点产业之一,此项目将得到兵团的鼎力支持以推动其发展
.一号炉预计在今年10月正式点火运行,有望在今年4季度为公司贡献利润.
    所得税减免取消影响09年业绩.
    公司全资子公司新源县九鼎商贸公司税收减免政策的到期,3季报显示所得税较
上年同期大增119.67%.所得税政策的改变对公司短期业绩影响较为突出.
    投资建议:未来六个月内,调升评级至"跑赢大市".
    预计公司09,10,11年EPS分别为0.29元,0.42元,0.63元;对应的动态市盈率为47.46倍,32.54倍,21.78倍.考虑到公司10,11年煤化工项目逐步走上正轨,业绩将呈现爆发式增长;白酒业务发展平稳,存在提价预期;我们看好公司中长期发展,建议择机介入,调升公司评级至"跑赢大市".