[原创]谈谈集团企业如何正确解读EVA

谈谈集团企业如何正确解读EVA

赵梅阳

随着国资委《中央企业实行经济增加值考核方案（征求意见稿）》下发，相应的正式管理办法也即将出台。这意味着国资委将在2010年开始央企第三任期中全面引入新的考核方法。

笔者认为，作为集团企业，如何正确解读EVA，以下十个步骤，至关重要。

一、EVA（经济增加值）表述及公式

EVA =NOPAT-企业投入资本的总额×企业加权平均资本成本率

其中：NOPAT——经调整的企业税后净营业利润

计算某企业一定时期的经济增加值过程，包括首先按照经济增加值的要求，取得一定时期的资产负债表和利润表及附注等材料，进行初步分析；其次调整计算企业税后净营业利润；再次分析测算企业全部资本的成本，确定企业投入的全部资本价值总额，计算加权平均资本成本率；{zh1}计算企业经济增加值，进行比较评价。

二、税后净营业利润的计算

税后净营业利润==税后净利润+利息费用+无形资产摊销+递延所得税贷余额的增加+研发支出的资本化金额-研发支出的资本化金额摊销

+（人力支出的资本化金额-人力支出的资本化金额摊销）（根据实情，酌情考虑）+（品牌支出的资本化金额-品牌支出的资本化金额摊销）（根据实情，酌情考虑）+（XXX支出的资本化金额-XXX支出的资本化金额摊销）（根据实情，酌情考虑）

经济增加值要求的企业税后营业利润，不同于会计利润表中税后净利润，而是对税后净利润进行一系列的调整计算后得到的。其中事项调整包括会计处理的递延、资本化、费用化、资产减值或跌价准备等因素。一般而言，企业只能根据实际情况，进行分析调整，计算出相对适应的数据；如可以在税后净利润的基础上，主要考虑利息费用，无形资产摊销，递延所得税贷项余额的增加、以及研发支出的资本化项目调整。如果要进行深入，还可以将人力资源、品牌营销等着眼于未来，却对当期费用影响较明显的，可以参照研发费用资本化，进行摊销的方式来计算EVA。

三、企业投入资本总额确认

企业投入资本总额=所有者权益+长期借款+应付债券+短期借款+递延所得税负债-递延所得税资产+研发支出的资本化金额

+ 人力支出的资本化金额（根据实情，酌情考虑）+品牌支出的资本化金额（根据实情，酌情考虑）+  XX支出的资本化金额（根据实情，酌情考虑）

按照经济增加值的要求，计算企业全部投入资本的成本，需要确定全部资本的价值，测算全部投入资本的加权平均资本成本率。企业投入资本的总额，并非资产负债表中负债和所有者权益之和，而是除了包括资产负债表中需要付息的短期借款和长期负债以及所有者权益之外，还应考虑递延所得税负债、递延所得税资产、研发支出资本化等因素的影响。如果要进行深入，还可以将人力资源、品牌营销等着眼于未来，却对当期费用影响较明显的，可以参照研发费用资本化，进行摊销。

四、企业加权平均资本成本率计算

企业加权平均资本成本率=第1种资本成本率×第1种资本占全部资本的比重

+第2种资本成本率×第2种资本占全部资本的比重+……+第n种资本成本率×第n种资本占全部资本的比重

企业一般是通过多种方式筹集所需资金，加权平均资本成本以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确认。账面价值与公司已存在的资本相关，或与历史筹资成本相关。以账面价值为权数，可以从资产负债表中取得资料。对于债券和股票的市场价值已经脱离账面价值，采用市场价值为权数，可以代表公司的实际资本成本水平。

五、经济增加值会计调整实用原则

1.      重要性原则，主要是对大额项目进行调整。

2.      可改善性原则，即经理层能够影响和控制该调整项目，通过管理者行为改变，从而使得公司业绩改善。

3.      简便可操作性原则，即调整数据易于股东、管理人员和员工的理解，并且无须经常更改。如研发费用，如果各年度比较均衡，则可以不进行调整。

4.      针对性和导向性原则，对于不同类型的公司，需结合其行业特点及公司主业确定调整重点。如制药企业，研发费用摊销一般涉及数额较大；对于制造类企业，其坏账准备、存货准备以及应收账款准备的调整尤其重要。

5.      会计平衡原则，对从会计利润中所剔除的主要调整项，需要作为调整项同时在计算资产占用时予以加回。

6.      行业基本一致原则，为便于横向比较，对同一行业，原则上采取统一的调整标准。

六、四大方向会计调整

1、长期费用支出资本化，将部分被视为期间费用支出的，如研发费用、人力资源、品牌营销支出等，视其为投资，需进行摊销。 会计调整要将这类费用资本化，并按照一定受益期限进行摊销。

 2、从冲销计提到现金标准，经济增加值强调实际现金资本变动情况，淡化单纯会计冲销计提事件。如坏账准备、存货跌价损失准备、在建工程减值准备等会计准备的计提是基于会计的保守和谨慎性原则，将并未发生的、但今后可能发生的一部分费用提前进入损益。

 3、营业外收支，经济增加值体系强调企业应主要关注其主营业务的经营状况，对不影响公司长期价值变化的所有营业外的收支、与营业无关的收支及非经常性发生的收支，需要在核算经济增加值和税后净利润时予以剔除。如资产处置带来的收益或损失，重组费用，不可抗力带来的损失，证券交易收益、损失，汇率损失和收益等。

 4、非经常性项目，一些非经常性项目容易引起经营利润的大幅增长，扭曲公司的真实经营业绩，在经济增加值体系下需要对其进行资本化处理。如资产出售等。

七、与EVA利润相关的会计调整

1.      有价证券，从资本和NOPAT 中剔除；

2.      坏帐，用净坏帐损失替代坏帐准备；

3.      存货，将LIFO调为FIFO；

4.      在建工程，从资本中剔除；

5.      商誉摊销；调回商誉摊销；

6.      收购时产生的商誉，包含在资本中；

7.      研究开发费用，资本化,在5年以上的期限内摊销；

8.      营销和广告费用，资本化,在3年以上的期限内摊销；

9.      非经常项目，正常化并资本化；

10.  非营业项目，收入正常化并资本化；

11.  税负，只计入营业利润的现金税负；

12.  期权，在NOPAT计为费用，在市场价值中计入当前期权价值；  

13.  汇兑损益调整，计入NOPAT。

八、了解EVA管理闭环节点

首先是设定目标，以价值{zd0}化为导向，长短中期目标；其次是配置资源，资源配置方式服务于{zd0}价值工作，涉及财务、人力、管理者等；再次是衡量结果，考核投入与产出，短中长相结合，简明、准确、核心的结合；{zh1}是实施激励，平衡激励成本与力度，量化、非量化相结合，短中长期目标相结合。

资本成本反映的是预期的回报，预期回报是与风险相对应的。风险越高，股东要求的回报越高，资本成本率就越高，资本成本率的高低，还与资本结构（股权资本与债权资本占比）紧密相关。

九、领悟提升公司EVA价值有三条途径

{dy}条途径是更有效地经营现有的业务和资本，提高经营收入；第二条途径是投资预期回报率超出资本成本的项目；第三条途径是出售对别人更有价值的资产，或者通过提高资金使用效率，加快资金流转速度，把资金沉淀从现存营运中解放出来。

十、掌握EVA主要核心功能

1、经济增加值改变行为方式。

2、经济增加值考虑资本成本。

3、经济增加值全面衡量要素生产率。

4、经济增加值帮助你更好地权衡利弊。

5、避免为获得年度报酬而忽视长期发展。

赵梅阳，管理咨询专家，电子邮件：zhaomeiyang@163.com，手机：132 6336 9878