利好2：融资融券沪市超千万 深市融资交易趋短线

利好3：多只个股发预增年报 国寿净利增七成

利空1：时隔近两年3年期央票重启 资金面受压

利好1：股指期货今日启动 A股市场告别单边市时代

　　经过八年的反复调研和四年的扎实筹备，股指期货今日启动，并将在8天后挂牌交易。股指期货的推出，作为资本市场的一大里程碑，意味着A股市场从此有了稳定器，即将告别单边市时代，踏上"从繁荣走向成熟"之旅。

　　长期以来，我国股票市场只有一级市场、二级市场，市场单边运行，交易手段单一，缺乏股指期货等对冲平衡机制，各类投资者只能通过高抛低吸、追涨杀跌来盈利，波段操作盛行，"投资策略同质化、长期资金短期化、机构操作散户化"的倾向明显，导致股市频繁换手、估值不稳、宽幅震荡、超涨超跌。

　　推出股指期货，有助于改变目前的"单边市"，抑制市场的非理性上涨和下跌。在股市非理性上涨时，投资者的看空预期可以在期货市场上实现，起到平抑股价的作用；在股市下跌时，将原本直接抛售股票、用脚xx的被动避险，变为买入期货、积极保值的主动避险，降低对股市的冲击影响；到了股市超跌时，又能通过期货市场做多给予市场支撑。这种内在制衡机制有利于增强投资者信心，提高市场弹性，使市场能够在日常波动中，释放和化解风险，实现大盘均衡稳定。

　　推出股指期货，有助于吸引更多长期资金入市。有了股指期货，不但使投资者在股市中能过"春天"，也能过"冬天"，投资者在牛市中能够赚到收益，在熊市中也有了避险手段，可以通过股指期货锁定一部分收益，这将有效促进诸如保险资金等风险厌恶型资金的大规模入市，有效扩大市场容量和完善投资者结构。

　　推出股指期货，有助于一系列的金融产品创新。作为基础性金融衍生品，股指期货的上市将加速金融创新步伐，推出初期是"加减法"时代，慢慢会步入"乘除法"时代，以后将有很多基于股指期货的投资产品陆续推出，如保本型产品、{jd1}收益型产品、合成指数基金、收益挂钩产品等风格各异的不同产品系列，不断推动金融产品创新，为投资者提供更多投资选择。

　　推出股指期货，有助于我国获取金融资源的定价权。随着金融市场全球化的趋势不断增强，大国之间的竞争越来越转到了金融市场，资本市场成为大国博弈的制高点。我国正处于经济崛起的关键时期，必须在新的国际经济分工中占领资本市场这个战略制高点。推出股指期货，有助于我国在国际竞争中争取主动，争取金融资源的定价权，并实现实体经济与虚拟经济的协同发展。

　　不过，股指期货等金融衍生品也是一把"双刃剑"，既能管理风险，如果使用不当也会引发风险。国际金融危机表明，金融衍生品本身是个好东西，但失去监管就会变异，就会放大风险。发展金融衍生品，风险防范永远都是{dy}位的。要坚持发展速度与监管能力相适应，创新步伐与风险控制能力相匹配，确保对市场风险做到可测、可控、可承受，稳扎稳打，循序渐进地推进市场发展，为市场的长期健康发展打下良好基础。

　　今年恰逢我国资本市场成立20周年，此时推出股指期货，对资本市场来说，可谓是一个特殊的"成人礼"，标志着我国资本市场逐步走向成熟，正在实现由大到强的转变。 （中国证券报）

利好2：融资融券沪市超千万 深市融资交易趋短线

　　上海证券交易所昨日公布信息显示,6日沪市融资融券余额首次突破千万元。而深市的融资融券余额在经历了4月1日的爆发性增长之后,连续两个交易日环比下降,目前的数额是443.6万元,原因系融资偿还额高于融资买入额。

　　上证所数据显示,截至6日收盘,沪市融资融券余额首次突破1000万元大关,达到1010.15万元。6日沪市融资买入额达到332.9万元,较上周五20.7万元放大了300万元,仅次于上市首日的586.6万元。而沪市融券余量金额下滑到1万元左右,继续保持低迷。在融资融券首日,沪市融券余量金额为2.41万元,此后逐日减少。

　　观察4个交易日的融资买入额和融资余额发现,深市每个交易日的融资买入额都相当大,甚至超过融资余额,显示其融资偿还额也很大（深交所没有公布具体数字）,短线交易性质明显。而沪市的融资偿还额较小,仅有{yt}超过融资买入额,因此其融资余额总体平稳增长。

　　截至4月6日,两市融资融券余额达到1453.8亿元。显然,从目前两市公布的数据来看,融资融券业务试水初期,成交量增长依旧乏力。4月2日沪深两市融资融券交易总量为1321.29万元,虽然较开闸首日有所增长,但与4月1日的1374.61万元相比,环比萎缩4%。

　　从融资业务看,4月2日两市融资买入额仅为641.86万元,不仅低于开闸首日的655.09万元,与4月1日的954.83万元相比,环比也大幅萎缩三成;4月2日融资余额为131.87万元,较前一日环比下降4%。从融券业务看,除了开闸首日有投资者融券卖出13只股票外,此后两天出现了做空“真空期”,融券卖出量呈现零交易。

　　对于融资融券目前的交易依旧低迷,业内人士普遍认为由于融资融券刚开始不久,不少投资者都十分谨慎是主要原因。另外,融资融券标的的相对有限也一定程度上限制了投资者的参与热情。

　　本报讯受益于资本市场向好以及投资收益增加，（601628）去年实现净利润328.81亿元，同比增长了71.8%。该公司董事会通过了拟向全体股东派发现金股利每股人民币0.70元的分配议案。

　　中国人寿今日公布的年报显示，报告期内，该公司营业收入达3420.26亿元，同比增长9.3%；归属于公司股东的净利润达328.81亿元，同比增长 71.8%；每股收益达人民币1.16元。截至报告期末，该公司总资产达12262.57亿元，同比增长24.2%；内含价值达2852.29亿元，同比增长18.8%。2009年该公司寿险市场份额约为36.2%，继续占据中国寿险市场主导地位。

　　09年净利增逾五成 拟10股派0.5元

　　龙元建设（600491）周三晚间披露年报，因资产处置形成收益，公司09年净利润同比增逾五成。

　　2009年，公司实现营业收入65.74亿元，同比减少9.79%；实现净利润1.82亿元，同比增加51.14%；每股收益0.41元，同比增加32.26%。

　　年报称，公司拟每10股派送现金0.5元（含税）。

　　09年净利减逾四成 拟每10股派1元

　　东华实业（600393）周三晚间披露年报，因经济适用房项目亏损，同时受08年房地产市场低迷影响，公司09年净利润同比降逾四成。

　　2009年，公司实现营业收入12.37亿元，同比减少12.86%；实现净利润6730.17万元，同比减少41.27%；每股收益0.22元，同比减少42.11%。

　　公司表示，净利降低主要因报告期内已达收入确认条件的有较大一部分为经济适用房项目，该部分项目产生较大亏损；另外报告期内结转收入的商品房大部分是2008年签约销售的商品房，而2008年因房地产市场的影响销售单价较低，因此2009年度的净利润同比有一定幅度的下降。

　　年报称，公司拟每10股派发现金1元（含税）。

　　一季报首枪打响 巨轮股份净利同比大增95%

　　今日，上市公司2010年一季报披露大幕正式拉开。深市中小板公司巨轮股份夺得“xx”，以净利润同比增长95.19％的骄人成绩率先登场。

　　报告显示，巨轮股份一季度实现营业收入1.03亿，同比增加24.62%。营业利润1939万元，同比增加19.7%，归属于母公司所有者的净利润1856万元，同比增加95.19%。基本每股收益 0.07元，同比增加75.00%。扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率1.73%，同比上升0.57个百分点。报告指出，新产品液压式硫化机的畅销对公司收入增长贡献{zd0}，另外传统产品子午线轮胎活络模具和轮胎二半模具销售情况也有所好转。

　　同时，公司还发布了半年报的预增消息，预计2010年1-6月经营业绩归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度小于50%。预计归属于母公司所有者的净利润比上年增长幅度在20％—40％之间。公司硫化机产品产能得到释放，出口销售增长明显，营业收入持续稳步增长，但因国家增值税返还政策终止，使上半年业绩增幅小于{dy}季度（2009年上半年收到增值税返还828.78万元）。

　　不过，也有专家指出，轮胎行业预计面临毛利率下滑的风险，公司作为轮胎行业的上游，产品降价压力较大。同时，钢价上涨也将波及影响到公司的毛利率下降，而汇率波动对公司业绩的风险也不容忽视。

利好4：国务院部署西部大开发新政 强调三农

　　东方早报见习记者赵栋梁

　　国务院总理温家宝7日主持召开国务院常务会议，“研究深入实施西部大开发战略的重点任务和政策措施”。

　　据新华社报道，此次会议将今后十年视作西部大开发的“关键时期”。根据部署，在西部大开发上，“必须以增强西部地区自我发展能力为主线，以保障和改善民生为核心，以科技进步和人才开发为支撑，进一步完善政策、加大投入、强化支持”。

　　“三农”工作被列为重中之重。国务院常务会议提出， “大力发展特色农业”；“继续把基础设施建设放在优先地位”，加快交通、能源、信息、市政公共设施等基础设施建设。

　　此外，针对西南地区工程性缺水和西北地区资源性缺水问题，须“合理建设”一批骨干水利工程。

　　同时，“着力推进重点生态区建设”，“大力发展循环经济和节能环保产业”，“积极有序承接国际国内产业转移，将资源优势转化为产业优势和竞争优势，发展能源工业，改造提升资源加工产业，做大做强装备制造业，加快发展战略性新兴产业和现代服务业。”

　　重庆社科院区域经济研究所所长李勇指出，“如果说过去十年是西部打基础的十年，下一个十年则是西部上台阶的十年”。他认为，过去十年，西部的水利设施、交通枢纽、能源管道等基础设施建设得有了巨大的突破，地方省、市、自治区的财政统筹能力也显著增强，如在重庆1万亿元的投资计划中，就包括了中央投资、地方投资和民间投资三部分。下一步西部应着力培育自身的造血能力。

　　李勇认为，国务院常务会议明确指出将以增强地方自主发展能力为主线，这就意味着，国家支持西部发展的形式将由“撒胡椒面”式的财政资助，转变为“重点突破”式的产业扶持，即财政“输血”让位于项目合作。

　　他进一步强调，“成渝、关中—天水、广西北部湾等重点经济区将迎来新的发展机遇”。

　　李勇说，长期以来，西部为东部提供了大量廉价的能源和原材料，却付出了环境污染的高代价，开县井喷事件仍宛如昨日发生。西部地区“不能付出了资源，留下了灾难”。

利空1：时隔近两年3年期央票重启 资金面受压

　　在时隔近2年后，中国央行将于4月8日重启3年期央票发行。专家认为，此举旨在进一步收紧流动性。

　　央行7日发布的公告指出，将于8日发行150亿元3年期央票。这是自2008年6月26日以来，央行首度发行3年期央票。与目前发行的3月期央票和1年期央票相比，3年期央票能够深度锁定流动性。

　　中国社科院金融研究所专家刘煜辉指出“此举是进一步收紧流动性的信号”。高级分析师方明也认为，这体现了政策趋紧的趋势。

　　专家认为，重启3年期央票与一季度经济数据表现强劲有关，目前经济表现要好于此前相关部门预期。

　　方明指出，在目前加息时机尚不成熟，特殊汇率政策尚未退出情况下，3年期央票可以作为一个过渡工具，成为新的流动性锁定工具。

　　中央财经大学经济改革与发展研究中心特聘副研究员何一峰分析说，三年期央票的重启表明央行对经济复苏的信心更强了，同时也表明央行更关注管理通胀预期。刘煜辉认为，重启3年期央票能够抬高长期利率，对投资冲动和资产泡沫都有一定的抑制作用。

利空2：楼市短暂升温难敌调控加剧担忧 地产股难呈趋势性反转

　　物业税传言又起。

　　从3月28日到4月2日,新华社以《红火景象下的楼市之忧》为开篇评论,连续六天播发评论,解读房地产,抨击高房价，被市场认为是为物业税开道。而3月29日，国土资源部土地利用管理司副司长冷宏志透露，正在加快物业税、不动产税政策出台的进程，也再一次引发了物业税将近的猜想。

　　市场一直在等待着物业税“另一只靴子”落下，而其开征后房地产市场无疑将发生巨大的变化，市场生态环境的变化将给上市房企产生何种影响？

　　利空几何

　　物业税一直被看做是房地产界的利空。

　　由于物业税主要是要根据土地的价值变化情况，对其使用权进行收费。物业税将会减少业主持有物业预期享有的未来土地增值收益。因此市场预期，物业税开征之后，将会降低房地产市场投资的活跃度，如此房价将会有下降压力。

　　早在2006年10月，北京、辽宁、江苏、深圳、宁夏、重庆6省区市就率先开展房地产模拟评税的试点工作，成为首批物业税“空转”的试点。一年后，国家税务总局和财政部再批安徽、河南、福建、天津四省市为房地产模拟评税试点地区，至此，物业税“空转” 省市超过10个。

　　目前市场猜测，物业税征收的步骤可能是从一线城市过渡到全国，此前也有其在沪深首先试点的消息传出。

　　这对一线城市开发地产公司的影响是显而易见的。

　　年报显示，（000002.SZ）2009年在核心城市占营业收入和净利润的比重分别达到 4.1%和44.5%。而地产（600048.SH）则是2009年{wy}一家在北京、上海、广州三大中心城市均排名销售额前三位的房地产xxxx。

　　倘若物业税开征，此类城市的投资气氛遭受打击，房价下降空间也将打开。此类大型房企的销售压力将加大。

　　市场争议的另外一个焦点则在于，物业税将从何种房地产类型开始征收。

　　苏雪晶在研究报告中指出，由于商业地产一般有稳定的租金来源，辽宁的物业税“空转”也只是对经营用房地产进行模拟评税，没有对民用房地产进行模拟评税，因此物业税征收范围很有可能会从商业地产逐步过渡到所有不动产。

　　分析员张驰飞也持有同样的看法。“物业税对上市房企影响到底有多大，主要看他们的产品类型如何。”

　　WIND数据显示，目前A股和B股市场上房地产上市公司总共有119家。其中23家是以住宅楼盘为主，以地产龙头万科为代表；18家的主营产品是住宅楼盘和商业地产，包括保利地产、（600383.SH）；其他的78家公司主营产品还包括酒店、百货商场、开发园区、物业出租和管理、土地开发销售与批租等等各种不用的产品类型。

　　而物业税的开征给上市公司项目的销售、建设均构成了一定的压力，商品房若不能尽早开发并售出，上市公司将面临很重的物业税负担。

　　降低负债？

　　对于上市房企而言，物业税的开征也不尽然是利空。

　　目前在探讨的方案中，有一种看法是把土地出让金与现行的房产税、城市房地产税、土地增值税以及各种收费合并成为物业税。具体操作方法是，把土地出让金由一次xx纳分摊在物业税当中，按年缴纳。

　　如按此方法，开征物业税之后，开发商就无需全额支付土地出让金。项目开发初期的资金压力大大减少，有利于降低上市公司的资产负债率水平。

　　金地集团有关人士此前在回应物业税的问题对媒体称，倘若如此执行，将会使房屋成本下调，并降低现在购房人的准入门槛。同时，上市公司的开发成本同比也将大幅下降。

　　事实上，房地产上市企业的负债率一直居高不下。

　　截至目前，已披露年报的86家公司，债务总额达到6045.85亿元。其中有60家公司债务总额明显增加。保利地产去年的负债总额达到628.69亿元，同比增加了249.10亿元，金地集团和万科分别举债386.67亿元和 922亿元，同比增加了139.76亿元和117.82亿元。在86家上市房企中，有56家资产负债率超过60%，46家在70%以上。

　　但此种物业税的征收方式是否能实施仍旧有变数。另外一种观点认为，仍应把现行的房产税、城市房地产税、土地增值税以及各种收费合并成为物业税，而把土地出让金单列，继续按照目前的模式征收。如果按此模式，上述利好则并不成立。

利空3：国家能源局:意见仍不统一 新能源规划短期难出台

　　　两条令人略感失望的消息，给激情燃烧的新能源行业，尤其是光伏行业浇了一盆凉水。

　　4月7日，国家能源局新能源和可再生能源司副司长史立山在接受记者采访时透露，此前盛传出台在即的《新能源产业振兴规划》，短期内并不会出台。

　　"这个规划究竟能不能出台，以及出台后确定的新能源产业发展规模，我认为都不是最重要的。"史立山甚至说。

　　此外，光伏上网电价的出台前景也不明朗。

　　在当天举行的"2010年光伏高峰论坛"上，史立山明确表示，就目前来说，光伏发电示范项目招标这种形式，是比较公平、公正的方式。

　　目前，主管部门更愿意以示范项目招标的形式促进竞争，推动光伏发电迅速降低成本，从而尽早实现商业化。

　　基于这种政策思路，行业期待已久的上网电价或将继续搁浅。

　　"如果只是为了发电而发电，不能解决特殊问题或实际问题的话，政府的补贴就等于用高价来为光伏行业的高成本买单。"史立山称。

　　意见仍然不统一

　　此前有消息，《新能源产业振兴规划》将很快出台。但史立山认为，目前尚无一人能断言规划能否出台，以及出台的具体时间。"由于情况的复杂性，我认为，这个规划不会很快出台。"史立山说。

　　当前，两部与新能源产业发展密切相关的规划正在同时制定。一部是《新能源产业振兴规划》，另一部是《战略性新兴产业发展规划》。正是二者存在领域的重叠，让前者的出台一直停留在消息人士透露的只字片语间，而未见有实质性进展。

　　"由于战略性新兴产业也包括新能源产业，"史立山进一步解释，"这两个规划究竟该如何衔接，目前仍有许多工作要做。"

　　此外，新能源各自的发展比重、规模以及政策导向等具体问题，也尚待统一意见。

　　参与《新能源产业振兴规划》草案制定的光伏专家、发改委能源研究所研究员王斯成此前曾透露，2020年新能源的发展目标暂定为：水电装机3亿千瓦；核电7500万千瓦；生物质发电4000万千瓦；风力发电装机1.2亿千瓦；光伏发电装机2000万千瓦。

　　王斯成对记者表示，鉴于国内外光伏产业的快速发展，他曾建议将2000万千瓦的目标制定得更高一些，但未被采纳。史立山也透露，以前批复光伏2020 年的目标为2000万千瓦，但现在有人提出，应该提高到3000万千瓦。

　　"为什么到现在都出不来，因为还存在很多认识不一致的地方，意见还未统一。"史立山说。

　　光伏发电国家不会给高补贴

　　光伏发电行业是目前颇受追捧的新能源产业。但与行业高涨的热情形成对比的，是史立山对目前光伏发电阶段的定性。

　　"有句老话这么说，摸着石头过河，"史立山表示，"光伏发电目前的发展状况，也可以这么形容。"

　　史立山坦言，此前的示范项目中的一些新技术，实践的结果与实现预期不一样，所以还需探索新的技术和思路。

　　"摸索阶段"的标签，意味着光伏发电政策的出台将十分谨慎，大规模发展目前并未纳入主管部门的发展计划。

　　在决策者看来，尽管光伏发电成本已从4块降到了1块多，"但仍很高，是常规能源发电成本的3-4倍"。

　　在高成本的现状下再加大扶持力度，意味着政府要投入大量的资金。而史立山明确表示，由于光伏并不能解决当下的能源需要，所以国家难以拿出这么多的资金来支付光伏发电的高成本。

　　"由于高成本，所以只能是有序地控制发展的规模。"史立山说。(21世纪经济报道)

　　美财长今突击访华会晤xxx 人民币汇率仍是焦点

　　美国财政部发言人美国当地时间7日清晨宣布，美国财长盖特纳将于次日在北京与中国国务院副总理xxx进行会晤。此前盖特纳刚刚结束在印度的金融合作会谈。美财政部发言人安德鲁·威廉姆斯(Andrew Williams)表示，盖特纳和xxx的此次会晤被安排在北京时间8日，将不对媒体公开。

　　威廉姆斯也没有透露会议议程和主要议题，更拒绝确认人民币汇率问题将是双方讨论的议题之一。威廉姆斯说：“盖特纳财长和xxx副总理一段时期以来一直在寻求见面的机会。这次会晤在昨天得到确认。”

　　美国媒体在美财政部公布这一消息后纷纷猜测盖特纳突然决定访问中国的目的。美国有经济学家回应说，盖特纳访问北京不会在汇率问题上取得即刻的突破性进展。

　　盖特纳此前宣布推迟原定于4月15日发布的主要贸易对象国经济和汇率政策情况报告。此举被广泛认为是中美两国人民币汇率争端出现缓和的标志，盖特纳的声明也被认为是奥巴马政府在此轮汇率争端中释放出的不打算把中国列入汇率操纵国的一个信号。盖特纳在当时的声明中表示，在未来3个月中，美方将和中方举行一系列xx会谈。

　　另据新华社消息，中国外交部副部长崔天凯7日表示，国家主席xxx将在华盛顿出席核安全峰会期间同美国总统奥巴马举行双边会晤。

　　白宫6日表示，奥巴马将在核峰会期间同xxx讨论人民币汇率的问题。“只要我们与中方坐到一起，就会讨论能源、讨论全球经济复苏，当然也会讨论总统所谈到过的以市场为基础的汇率。”白宫发言人吉布斯在新闻发布会上表示。

　　盖特纳宣布推迟公布有关经济和汇率政策情况报告在美国国内引发热烈的讨论。美国众多媒体都对这一进展做出了积极的反应。《xxxx》报道指出： “奥巴马跟中国领导人通话，双边紧张关系松动。”《华尔街日报》的文章称：“中美关系或走出近期阴云。”分析人士认为，xxx主席访美是一个非常具有建设性的动作，而且在这种情况下，美方将很难坚持要给中国戴上一顶汇率操纵国的帽子。而全球核安全峰会和即将举行的美中战略与经济对话将会把双方的很多共同利益连在一起，形成一系列的对话高潮。

利空4：建行750亿融资构想出水 内部人士称最终方案仍待定

　　4月6日，彭博援引消息人士称，建行或在A股市场定向增发融资450亿元，并在H股配股融资300亿元，合共融资达750亿元，较此前传闻的融资规模为高。

　　4月7日，建行一内部人士向本报记者透露，上述方案确实曾在建行考虑之列；但目前再融资方案尚待最终确定；“无论选择何种方式，我们给的假设和目标基本都一致，即未来要保持资本充足率为11.5%、核心资本充足率9%的水平。”

　　该人士表示，目前尽管最终方案仍然存在一定变数，但A股定向增发加H股配售确实符合建行的实际情况，而此前汇金公司也有意参与增发，并约定认购较高比例，但未约定{zd1}限度。

　　7日，有分析师对本报记者表示，其实上周业内就已经听说，建行本身倾向于在A股增发，因为这样马上就可以补充资本，而如果在A股发可转债的话，则需要几年时间转股后慢慢转变为核心资本。

　　大股东障碍xx

　　据本报了解，实际上，中行A股发行可转债加H股配售方案出炉之后，建行原本想赶在年报发布之前，敲定一个市场和股东都能接受的方案；但3月26日，建行原定提交董事会审议的再融资计划被临时撤销。

　　3 月30日年报业绩发布会上，行长张建国表示最终再融资方案“我说了都不算”；建行一位内部人士坦言，再融资计划之所以临时流产，主要是大股东意愿不明。

　　上述人士透露，此前方案之所以未通过，最重要的原因就在于，与其它大行融资方案不同，建行方案无论是定向增发还是H股配售，均需要大股东汇金公司公开作出承诺，而汇金因一直没有正式收到国务院的批复，因此一时很难做出决定。

　　“但过去一两周，汇金公司已得到国务院层面的相关批复，障碍扫除了。” 该人士坦言，“尽管工、中、建三大行再融资方案出炉时间上存在一些差别，但再融资最终实施的时间不会差太多。”

　　股东结构决定融资方案

　　据上述人士透露，董事会召开之前，建行手头有六七个备选方案，但最终倾向于采取A股定向增发和H股闪电配售的方式，主要源于建行的股权结构不同于和中行，即H股占比过高，且A股股东结构比较分散。

　　从工行、建行、中行的A、H股比例来看，工行和中行H股占比分别为25%和30%，而建行H 股占比高达96%。2009年年报显示，汇金作为建行大股东，持股比例高达57.09%；但主要集中在H股，A股比例仅占全部股份的0.06%。

　　建行人士透露，“如果参照中行、工行模式，在A股发行可转债，A股股东按现有持股比例认购的话，会遭遇一些问题，因为建行目前A股股东基本为基金公司，缺乏大股东；如果采取定向增发，则相当于私募，银行可以通过投行自己寻找投资者。”

　　同时，市场人士表示，采取定向增发的方式可以一步到位地补充核心资本，资本质量也比较高；A股发行比例较高，可以适当调整建行A股和H股比例。

　　野村国际（香港）有限公司的中国及香港银行业分析师颜湄之也对本报表示，建行可能有兴趣在A股市场多做一点，因为A股比较少。有研究机构指出，单一的配股方案并不适合建行，建行希望在A、H股市场上融资，并在比例上倾向于A股市场，以调节A、H股权比例。

　　融资模式之辩

　　中行、工行、都已公布了融资方式：中行在A股发行不超过400亿元可转债，同时在H股增发不超过H股总股本20%的股份；工行在A股发行不超过250亿元的可转债，同时在H股增发不超过H股股本20%的股份。而交行则A+H同步配股融资420亿元，A股采用代销方式，H 股采用包销方式。

　　对于建行采取何种融资方式，有过不少讨论。

　　一开始市场判断，建行可能会采取与中行、工行类似的模式。因为以资产计算，建行是内地第二大银行，作为大型银行的融资规模较大，对A 股市场的冲击以及对银行本身的股价走势都有较大影响。

　　如果选择在A股发行可转债，则可转债在转股前可以补充附属资本，不会对银行ROE等财务指标造成压力，而随着转股进程逐步推开，摊薄效应慢慢释放，转股后变为核心资本。因此中行与工行都选择A股发行可转债，而H股则配股融资。

　　颜湄之指出，如果采取定向增发的方式，只是卖给几个大股东，操作起来比较方便。“在A股市场定向增发对于市场没有太大影响，关键是除了汇金和中投这样的公司，谁有这么多资金？”颜湄之说。

　　有市场人士估计，如果汇金参与几家国有大银行的再融资计划，至少需要150亿美元。

　　颜湄之说，按照建行对资本充足率的要求，其资本需求约在700亿元。她表示，多家内地大型银行都接连在H股融资，对于H股市场肯定会有影响，不过各家银行的融资计划都在市场上传了很久，各种预期和猜测都已经渐渐消化掉了。

（，可异地办理）