本周 LME 基本金属依然呈现震荡格局，其中伦锡展开宽幅震荡行情，{zg}
17,800 美元/吨，{zd1}17,300 美元/吨。本周，欧美经济数据喜忧参半，希
腊债务危机未有xxxx。资金紧缩的预期引发市场对于基本金属的看空
心态，美元近期高位震荡也抑制了金属内在上涨的动力。

y 智利中南部地区11 日发生三次地震，其中一次震级为7.2 级，此为上月底
8.8 级地震的余震。智利国家铜业公司称，在对Andina 和El Teniente 的
运作进行检查后未发现任何损坏。 Andina 和El Teniente 均位于智利中部
地区，在2 月的地震过后暂时关闭，但随后重新开工运营。必和必拓公司
(BHP Billiton Ltd.)也表示，旗下智利铜矿业务尚未受到智利强烈余震的
影响。

y 俄铝联合公司重启 Novokuznetsk 铝厂部分闲置产能。Novokuznetsk 铝厂去
年的产量是23 万吨，比2008 年减少了28%。今年，俄铝联合为其定下了
25.3 万吨的目标，如果实现，产量的同比增幅为10%。 2009 年3 月俄铝联
合对该厂一系列264 台槽实施关停，目前其中的183 台已经重启完毕。

y 英美资源欲出售旗下全部锌业务，在市场上掀起热潮，目前有六家公司对
这项价值10 亿美元的收购展开竞争。英美资源在2009 年10 月份表示将出
售公司旗下的非核心资产，包括打包出售旗下的所有锌业务，总值超过10
亿美元。而目前几家公司的出价都已经超过了10 亿美元。

本周金属市场综述
本周LME 基本金属依然呈现震荡格局，其中伦锡展开宽幅震荡行情，{zg}17,800 美
元/吨，{zd1}17,300 美元/吨。本周，欧美经济数据喜忧参半，希腊债务危机未有显
著改善。资金紧缩的预期引发市场对于基本金属的看空心态，美元近期高位震荡也抑
制了金属内在上涨的动力。
本周金属期货走势各不相同，期铝和期锌呈现窄幅震荡状态，而期铜表现出震荡走弱
局势，成为金属领跌品种。本周智利发生两次余震缓解了铜价跌势，据铜生产商
Codelco 透露，智利余震未给铜矿生产带来破坏。

国家统计局本周公布数据显示，我国2 月CPI 同比上涨2.7%，环比上涨1.2%，创下
16 个月以来的高位。市场投资者对进一步紧缩措施的担忧情绪持续升温，分析人士认
为，中国央行回收流动性的任务相当艰巨，最快有可能本月即会第三次上调存款准备
金率，但是否会加息则分歧很大。
美国劳工部本周公布的数据显示，美国2 月非农就业人数减少3.6 万人，失业率为
9.7%。不佳的就业报告增强美联储原来的观点，即短期利率应至少数月内维持在纪录
低点。另外来自欧洲方面的消息，希腊最近公布的减少支出和增加税收以削减赤字的
计划给市场带来一些安慰。欧央行和德国方面的援助计划也为市场情绪提供一顶支
持，但削减赤字在希腊国内引发不满和抗议潮，分析人士认为短期不用担忧欧元区的
主权债务评级。

铜市场
本周LME 期铜价格收于7,461 元/吨，周价格下跌1.1%。LME 铜库存本周下降，自
543,150 吨下滑至532,575 吨。沪期铜合约周五收盘在58,670 元/吨，周下跌1,080
元/吨。上海期交所铜库存量为155,469 吨，较上周增加6,849 吨。现货方面，长江
现货铜价格本周小幅下跌至58,730 元/吨。

据国外媒体报道，智利中南部地区11 日早些时候发生三次地震，其中一次震级为7.2
级，此为上月底8.8 级地震的余震。智利国营铜业公司称，在对Andina 和El Teniente
的运作进行检查后未发现任何损坏。该矿业公司为全球{zd0}的铜生产商。Andina 和
El Teniente 均位于智利中部地区，在2 月的地震过后暂时关闭，但随后重新开工运
营。必和必拓公司(BHP Billiton Ltd.)11 日表示，旗下智利铜矿业务尚未受到智利
强烈余震的影响。必和必拓在智利的Escondida 铜矿位于该国北部，而11 日的余震
发生在该国中南部地区。英美资源集团(Anglo American PLC)11 日表示，在智利中南
部先后两次出现强烈余震后，该集团旗下智利业务运营正常。英美资源集团上周宣布，
受地震影响关闭的业务已重启运营。

据华盛顿媒体报道，美国商务部周四公布的数据显示，美国1 月阴极铜进口较上个月
的54,747,145 千克增加28.0%，达到70,102,696 千克，但较去年同期的75,488,555
千克减少7.1%。美国商务部同时公布，美国1 月铜出口为5,884,476 千克，较12 月
的2,630,762 千克增加123.7%，较去年同期的347,181 千克大幅增长1594.9%。
据海外媒体消息，蒙古大型矿业公司--Erdenet 矿业公司表示，公司去年生产了
126,485 吨铜精矿，与2008 年的126,796 吨基本持平。 Erdenet 在网站上公布的声
明中称，2009 年加工矿石2590 万吨，略高于2008 年的2560 万吨。 Erdenet 位于蒙
古首都乌兰巴托西北部400 公里处（250 英里），是蒙古政府与俄罗斯国营公司Russian
Technologies 的合资企业，持股比例为51：49。

据国内媒体报道，云南铜业2010 年自产铜将增加3000 吨，达6.2 万吨，小幅提升5%。
自产铜后期增量将来自大红山玉溪矿，预计2011 年增量1.5 万吨。公司拟增发3 亿

股，此项目正在积极筹备中。其中三个矿区采矿权需要提交国土资源部备案，预计5
月左右将有实质性进展。

铝市场
LME 期铝周五收于2261 美元/吨，周价格上涨1.4%，相比年初价格上涨1.4%。LME 铝
库存本周下降近2.6 万吨至451.9 万吨。沪铝主力合约周五收盘价为16,380 元/吨，
周下跌510 元/吨，而上期所铝库存上涨11,316 吨至387,549 吨。长江现货铝价本周
五均价为16,310 元/吨，相比上周五涨90 元/吨。

外电报道称，俄铝联合公司重启Novokuznetsk 铝厂部分闲置产能。Novokuznetsk 铝
厂去年的产量是23 万吨，比2008 年减少了28%。今年，俄铝联合为其定下了25.3
万吨的目标，如果实现，产量的同比增幅为10%。 2009 年3 月俄铝联合对该厂一系
列264 台槽实施关停，目前其中的183 台已经重启完毕。

据海外媒体消息，由于欧盟委员会决定限制意大利政府对美铝在该国冶炼厂的电力补
贴，并要求美铝偿还自2006 年以来在意大利享受的政府补贴，美铝曾于2009 年11
月中旬宣布临时关闭位于意大利的Fusina 和Portovesme 铝厂，两家铝厂产能合计
19.6 万吨/年。美铝表示，铝厂在没有电力补贴的情况下只能亏损运营。但由于关停
计划受到意大利政府和工会的强烈反对，2 月底美铝与意大利政府达成一致，未来半
年内将不对上述两家铝厂实施关停，至于6 个月之后是否关闭，将依据欧盟委员会届
时的决定结果而定。因电力补贴问题被欧盟调查的铝厂不止意大利的这两家铝厂，还
包括美铝位于西班牙的三家铝厂及Mytilineos 公司位于希腊的Distomon 铝厂等四家
铝厂。这些铝厂产能合计约77 万吨/年，在西欧532 万吨/年总产能中占到14.5%的比
重，而2009 年这6 家铝厂的产量在西欧地区总产量中所占比例更高，为19.3%。近年
来，电力问题一直困扰着西欧的电解铝工业，众多铝厂在长期电力供应合约到期之后，
如果无法以具有竞争力的价格获得新的电力供应合约，将无法摆脱关闭的命运。

据外媒报道，巴西{zd0}的铝厂CBA，今年将投资2.23 亿美元在其位于巴西圣保罗州
Aluminio 市的大型铝综合工厂安装2 条新的挤压生产线，使铝挤压产能在原来3600

吨/月的基础上增加2000 吨到5600 吨/月，即年产能达到6.7 万吨。CBA 表示，自去
年10 月份以来，巴西铝材需求量迅猛增长，CBA 因此作出了扩大铝挤压产能的决定。

铅锌市场
LME 期锌本周下跌0.38%至2,340 美元/吨，而库存自540,700 降至538,750 吨。上海
期货交易所期锌本周上涨465 元至19,055 元/吨，库存则增加33 吨至223,433 吨。
中国国家统计局11 日表示，中国1-2 月锌产量达73.9 万吨，同比增长47.8%；2 月
锌产量36.3 万吨，同比增40.2%。从供需情况来看，，2009 年国内锌冶炼和矿的生产
开工率刚刚达到一半，从环比数据看，虽然1-2 月精锌和锌精矿生产下滑，但锌市过
剩情况仍不容忽视

LME 期铅周五收于2,260 美元/吨，周累计价格涨幅为1.3%，相较其他金属本周LME
期铅表现较强。伦敦金属交易所铅本周库存增加175 吨至170,150 吨。国内现货长江
铅价周五报价16,000 元/吨，比上周五上涨100 元/吨。

据外媒报道，美国1 月未加工非合金锌进口总计为32,519,811 千克，较上月的
41,614,705 千克减少21.9%，较去年同期的47,292,173 千克减少31.2%。另外，美国

1 月锌出口为222,457 千克，较12 月的105,447 千克增加111.0%，较上年同期的
127,351 千克增加74.7%。
国外媒体称，2010 年锌精矿基准加工费价将在泰克资源和超达之间产生，以2500 美
元/吨为基准价，加工费270 美元/吨，上浮8%，当锌价跌至2000 美元/吨时的下浮比
例为5%。但另有报道称，如果锌价跌破2000 美元/吨，下浮比例将放大。如果以麦格
理银行预测的2010 年锌平均价1929 美元/吨计算，与2009 年的基准价比较，冶炼厂
生产的精锌实现的加工费将下降80 美元/吨。
据外媒报道，英美资源欲出售旗下全部锌业务，在市场上掀起了热潮，目前有六家公
司对这项价值10 亿美元的收购展开竞争。英美资源在2009 年10 月份表示将出售公
司旗下的非核心资产，包括打包出售旗下的所有锌业务，总值超过10 亿美元。而目
前几家公司的出价都已经超过了10 亿美元。

镍锡市场
LME 期镍周五收盘在21,800 美元/吨，周累计价格下跌2.7%。LME 镍库存本周从160,884
吨下降至158,940 吨。LME 期锡本周五收于17,550 美元/吨，本周价格上涨0.8%，而
库存本周减少610 吨到达23,835 吨。

本周国内现货锡价降幅较大，价格从141,500-142,500 元/吨跌至139,500-141,000
元/吨。受伦镍下跌影响，本周国内镍价亦称跌势，自161,150 元/吨上至157,500 元
/吨。本周国内镍市场总体成交清淡，贸易商出货意愿较强，市场上货源供应充足，
而实际消费较差，下游采购积极性较弱。市场上以做LME 套期保值的贸易商采购为主，
由于进口镍与金川镍的价差较小，商家更青睐金川镍，因此主要以金川镍交易为主，
进口镍成交很少。

中国{zd0}的镍生产商金川集团2010 年镍年产量目标稳定在130,000 吨，与2009 年相
比没什么变化。2010 年公司的钴年产量目标仍然是6,000 吨。2009 年，公司生产了
130,000 吨的镍和58,000 吨的钴。公司目前的镍生产量是150,000 吨/年，占国内总
生产量的90% 。然而，2015 年广西壮族自治区防城港市年产100,000 吨的电解镍厂
一旦建成，年产量就可以增加至250,000 吨 。

路透消息，全球{zd0}的镍生产商Norilsk Nickel 的一位高层表示,镍价必须在较长一
段时间内至少上涨5%,才能促使镍矿商重启更多因全球经济减速而闲置的产能.
Norilsk 市场部主管Anton Berlin 表示,不锈钢需求复苏缓慢,且投资者对大宗商品的
兴趣在决定金属价格方面正在发挥较大作用,这令镍生产商保持警惕。
来自海外媒体消息，美国商务部公布的数据显示，美国1 月未加工非合金锡进口总计
为1,529,677 千克，较上个月的2,489,520 千克减少38.6%，且较上年同期的3,429,836
千克减少55.4%。
印度不锈钢发展协会的主席N.C. Mathur 称，印度进口的镍约75%-80%用于不锈钢产
业。印度不锈钢产业每年增长8%-10%，因此镍需求将增加。截至3 月31 日的当前财
政年度，印度镍进口预估为40,000 吨，同比增加11%。印度所需的镍大多是从俄罗斯、
澳大利亚及日本进口的。Mathur 称，尽管全球每个市场都在回暖，预示着金属需求将
良好，但价格在过去几个月涨幅过大。价格料将小幅下滑，未来三个月平均价格为
20,000 美元/吨。
据外媒报道，加拿大Diamonds North 资源公司日前宣布已经与中国五矿集团澳洲MMG
分公司签署一份意向书，根据意向书的条款，澳洲MMG 公司通过支付600 万加元加上
完成对Amaruk 矿石带任何一处可能被发现的基础金属矿藏的可行性研究，就能够获
得位于加拿大Nunavut 的Amaruk 矿石带出产的75%的镍和其他基础金属。Diamonds
North 公司CEO 表示公司非常高兴能够与澳洲MMG 公司结成合作伙伴关系继续推进
Amaruk 矿石带的开发。
根据国外媒体报道，英国欧洲镍业公司和澳洲Rusina 矿业公司宣布双方对合并计划
感到非常满意，预计在今年5 月份的时候可以完成合并。在今年2 月份的时候英国镍
业公司同意以2,710 万美元收购澳洲Rusina 公司。双方在菲律宾有一个Acoje 镍矿，
英国欧洲镍业公司占有Acoje 镍矿40%的股份且提供技术、可行性报告和1000 万美元
的投资。
根据国外媒体报道，韩国陷入现金困境的Keangnam 公司于3 月10 日表示已经出售其
拥有的位于马达加斯加一镍矿股份中的1.5%给另一家韩国国有的韩国资源公司以筹
集3090 万美元。该公司表示股份销售工作是公司使管理回到正确轨道所作的所有努

力的一部分。同时，本次股份销售工作也使得该公司所拥有位于马达加斯加Ambatobi
的镍矿的总计股份降低至1.25%。

贵金属市场
受xx前头寸调整以及对中国可能收紧货币政策的担忧，本周国际金价较上周呈下跌
态势。Comex 期金收于1,101 美金/盎司，周下跌幅度为2.95%。Comex5 月白银期货周
下跌1.6%，收于17.1 美元/盎司；4 月铂金期货周上涨1.9%，报1,608 美元/盎司；
而6 月钯金期货则报463.1 美元/盎司，周下跌2.8%。

南非央行本周表示，截止2 月末，南非黄金储备增加9900 万美元，至44.5 亿美元。
此外，南非央行净储备减少3.5 亿美元，至382.8 亿美元，为连续第3 个月减持。外
汇储备减少1 亿美元，至322.5 亿美元。 该行表示，黄金和外汇储备的变化主要因
为估计调整，该行增加了国外预收账款和国际汇兑操作。
贵金属咨询机构GFMS 的一名高管称，西非的黄金产量预计在未来4 年里增长30%左右，
这主要是受到Randgold 和Iamgold 公司产量大幅增加的推动。执行董事Paul Burton
在一次会议上称：“西非的金矿产量正在增加，由于它是一个较小的行业，这些产量
数字大部分显得很微小。”今年，西非的黄金产量预计将增长至200 万盎司左右，至
2013 年底，黄金产量可能升至57 吨。增加的产量将在很大程度上受到Randgold 公司
的Tongon 和Gounkoto 项目，以及纽蒙特（Newmont）公司Akyem 项目和Iamgold 公
司的Essakane 项目的推动。
据外媒报道，法国总统萨科齐称，欧元区国家已经准备帮助希腊。由于希腊将控制其
预算赤字提升了市场乐观情绪，欧洲公司债信用违约掉期价格下跌至7 周低点。“如
果希腊局势稳定下来后，人们可能不会对拥有硬资产感兴趣，” 芝加哥LaSalle 期货
集团的金属交易商Matt Zeman 说，“金价正在失去其势头。”
据迪拜多种商品交易中心(DubaiMultiCommoditiesCentreAuthority)消息，迪拜09
年进口黄金576 吨，出口403 吨(较上年增加9%)。今年早些时候，世界黄金协会(WGC)
曾表示，由于金价过高遏制了第四季度的需求，去年迪拜的黄金需求下降28%，至250
吨。迪拜首饰销售大约51 吨，沙特阿拉伯和阿联酋的其他国家都创下{zg}销量。第
四季度迪拜销售了17.1 吨，阿联酋其他国家销售16 吨。

稀土和小金属市场

据外媒报道，Lonmin 已分别与Xstrata-Merafe、ChromTech 两家公司签署协议，合
作兴建2 座铬回收厂，用以处理铂生产企业Marikana 厂UG2 选矿生产线的尾矿。
Xstrata-Merafe 与ChromTech 将负责两个回收厂的建设与运营，并收购两厂的铬精
矿。Xstrata-Merafe 公司是按铬尾矿处理量而非固定时间段签订的合同。

Xstrata-Merafe 厂预计每年可从尾矿中产出150 万吨铬精矿。而ChromTech 公司是按
5 年经营期签订的合同，在此期间ChromTech 每年可从尾矿中产出30 万吨铬精矿。
据悉，回收UG2 尾矿中的铬后，Lonmin 还计划回收尾矿中的铂族金属。

据统计，2009 年1-12 月份世界主要锰矿山产量总计约1145.8 万吨，较2008 年的
1743.8 万吨下降34.3%。其中，BHP Billiton 产量为392.6 万吨，同比下降41.9%；
Assmang 232.4 万吨，下降34.9%；Vale 165.6 万吨，下降30.6%；Eramet 200 万吨，
下降38.6%；OM 控股64.8 万吨，下降3.6%；ENRC 产量为90.4 万吨，同比增加13%。
芬兰铬铁生产商Ruukki 集团日前表示，从长期来看，全球铬铁市场将供不应求，因
此决定在其所属的Mogale 合金公司再建2 台新电炉。位于南非的Mogale 是Ruukki
在2009 年5 月以2.38 亿美元的价格收购的铬铁厂。该厂目前有4 台炉，年产铬铁12
万吨。新建的2 台电炉年产能22 万吨，预计最快在2012 年投产，届时Mogale 年产

能将增至34 万吨。有市场人士称，在2010 年Ruukki 新电炉投产之前，南非其他铬
铁企业扩产的可能性非常小。不过，在未来3 年中，Ruukki 也同样将面对南非电力紧
张的问题。

国际铬发展协会（ICDA）初步统计数据显示，2009 年世界铬铁产量总计约632.2 万吨，
较2008 年的790.7 万吨下降20%。其中，中低碳铬铁39.75 万吨，同比下降38.2%；
高碳铬铁592.5 万吨，下降18.4%。另外，2009 年世界硅铬产量约13 万吨，同比下
降53.8%。南非是全球{zd0}的铬铁生产国。去年南非铬铁产量约231.7 万吨，较2008
年的324 万吨减少28.5%。另据统计，2009 年全球不锈钢粗钢产量超2500 万吨，同
比下降5.3%。