通信设备:有望迎来景气发展的历史性机遇 荐1龙头
     事件:
     受需求和政策驱动,运营商纷纷加大在光通信方面的投资和部署;光通信相关产业需求旺盛。
     该趋势充分印证了我们之前在1.6日通信设备行业深度研究报告、2.24日中兴通讯深度报告、3.16日新海宜调研动态报告、4.1日新海谊简评报告中,对光通信行业发展的分析和判断。我们在本报告中根据光通信行业发展的{zx1}情况,作进一步详细分析。
     简评
     光通信发展驱动力分析
     从发展驱动力方面分析,光通信发展动力主要来自五个方面:(1)3G网络建设中基站、控制器、远端射频单元(RRU)之间的光通信承载;(2)宽带接入推行"光进铜退",光纤宽带接入(FTTB/FTTH)得到大力部署;(3)随着三网融合加速推进,广播有线电视网从单向传输的同轴电缆,向为承载视频和宽带数据而进行双向改造、以及长期的下一代广播电视网升级(NGB),都将带动光通信接入网和传输承载网建设;(4)以软交换为核心、能提供话音、视频和数据等多媒体业务的下一代宽带互联网(NGN),以及普及"物-物"通信的物联网的建设,将带动光通信骨干网络升级;(5)此外,"平安城市"建设带动的视频监控、"无线城市"带动的WiFi无线接入,将加大对光纤接入线路的需求。
     光纤宽带接入是近期光通信发展主要驱动力
     09年是3G网络建设元年,光通信发展的主要动力来自于3G网络建设;10年拓展宽带业务以及依托于宽带的多媒体增值业务已经成为运营商提高固网用户ARPU值、实现业绩增长的关键。尤其,宽带接入网向光纤接入升级已成为传统固网运营商的业务发展战略,随着三网融合的加速推进,电信运营商利用自身投资规模大、实施效率高的优势正在加速推进光纤宽带接入的部署。据我们{zx1}了解,国内宽带入户已经大规模展开,FTTX规模启动的迹象已经越来越明显:
     中国电信:我们预计今年将投资建设1800万线光纤宽带设备;目前在所有城市中已经启动8M接入带宽的建设,并且将在上海和广东等地区启动光纤宽带入户工程以实现100M接入带宽;固网总投资预算2010年增长2.5%,并且我们预测用于光纤宽带接入的比例将大幅增加。
     中国联通:去年公司建设了1100万线FTTx设备,今年宽带接入方面的投资下降18.6%,远小于总投资规模34.7%的降幅。以上;目前2M以上用户的比例占宽带用户比例达到58%,2010年公司计划20M以上宽带用户的比例超过20%。
     中国移动:2009年只是进行小规模试点;但2010年将部署600万线FTTx设备,一季度将部署300万线。我们预测2010年中国移动用于光纤宽带接入的投资额将达到100亿以上。
     总体上,我们预测2010年光纤宽带接入部署规模将达到3300万线,同比09年约2000万线部署规模将增长60%以上、总投资金额将增长50%以上(我们认为光纤宽带接入相关设备价格下降幅度较小)。在此基础上,我们认为广电网络完成整合以后进行的双向改造将还会进一步加速电信运营商的光纤宽带接入建设。
     从国际社会发展情况看,光纤宽带接入也是发展必然趋势。日本和韩国的光纤宽带接入用户占宽带用户总数的比例已经分别达到54.4%、47.8%;美国也在进行光纤宽带接入的高潮建设,FCC在10年3月提出长期计划:到2015年,美国一亿用户的网络传输平均速度达每秒50M;2020年前,90%的美国用户网络传输平均速度达每秒100M。
     截至2009年底,中国光纤宽带接入用户占宽带用户的比例仅为19.0%,远低于日本54.4%、韩国47.8%的比例,并且带宽仍然处于2-4M较低水平。按照现在宽带接入用户总数每年22%的稳定增长速率,并预期2013年底我国光纤用户占宽带用户50%的渗透率,我们预计2010-2013四年间FTTx用户复合增长率为55.4%。参考日本光纤宽带用户发展的历程数据,我们认为未来FTTx建设规模空间很大,并且将至少持续几年时间,从而为光通信产业发展提供非常好的支撑。
     光通信行业中长期发展动力充足除了近期最主要的光纤宽带接入外,我们认为光通信行业在中长期还具备以下发展动力:
     (1)承载网的升级。随着移动通信业务从电路交换业务(如传统2G语音业务)向分组交换业务(即IP数据包业务),承载传送网也需要进行IP化变革。目前运营商的绝大多数承载网络仍基于电路交换的SDH/MSTP机制。为了应对3G数据业务在2010开始的爆发性增长、后续LTE演进网络的大数据量需求,现有承载网向基于IP机制的PTN(分组传送网)承载传输进行升级是行业发展的历史性趋势。在此背景下,运营商也已经进行相关部署:
     中国移动已经在基站承载技术的演进上,开始了PTN部署。在2009年底,中国移动已经实施了大规模的PTN网络招标部署;我们预测在2010年下半年,中国移动将再次展开PTN网络的大规模招标部署,相关投资将超过30亿元。
     中国联通的3G基站50%以上分布在缺乏固网宽带资源的南方地区,在iPhone的数据业务带动下,中国联通的3G这些地区也亟须建设PTN城域网。假设中国联通只对30%的基站进行PTN承载部署,相关投资将超过9亿元。
     中国电信的传统固网承载和传输的资源比较丰富,目前CDMA网络仍旧采用MSTP承载方式,但已经开始对PTN技术进行测试。随着PTN标准和技术的成熟,相关部署也将展开。
     按照目前运营商基站数统计,我们预测承载网向PTN升级需要的总投资将超过100亿元。
     (2)广播电视网络的改造。在三网融合加速推进以后,广播电视网络为应对双向进入的市场竞争,亟须对目前基于同轴电缆的单向传输网进行双向改造(双向改造最终方案将在"光下沉"与"尽量重用入户同轴电缆间"取得{zj0}平衡);并且在完成由零散化的地区网向全国性网络整合后,基于光通信的骨干传输网的建设也是势在必行。
     我国下一代广播电视网(NGB)建设目标是用10年时间构建2亿用户、平均接入速率达到或超过100Mbps的国际先进网络平台。
     后续广播电视网由事业单位体制向市场体制转变、投资主体的确立、投资实施过程的规范化,将在中长期对光通信行业需求进行大幅拉动。
     (3)下一代互联网、物联网将拉动骨干传输网的升级。下一代互联网将对多媒体业务实现统一接入和交换,物联网将使得设备或物体成为数据发送/接收方。在此背景下,骨干传输网将必须进行容量改造,并且是光通信行业在远期的发展需求。
     相关受益
     上市公司光通信行业的景气发展将主要有以下类型上市公司受益:
     (1)通信配套设备类企业。通信配套类设备主要应用于网络转换节点处。近期的光纤宽带接入部署将极大带动接入网的转换节点--小区/楼宇的户外机柜需求,中长期的承载网升级、广播电视网络的改造将带动配线架类设备的需求,下一代互联网和物联网将带来机房机柜的建设需求以及配线架设备需求。
     我们重点推荐行业中成长性较好的新海宜:预测公司10年EPS将在配套设备和软件业务带动下将达到0.76元。公司高成长性、软件和监控系统类业务使得公司享受较高估值,目前PE为26倍,估值还有进一步提升空间,维持六个月目标价23.0元。(在非公开增发完成后,将根据募集资金对业务的促进情况做进一步调整。)
     该子行业的产品认证的门槛相对较高、并且电信运营商对产品能耗方面的要求在"节能减排"的大背景下日益严格,因此不会出现大量新进竞争者。光纤宽带接入带动的小区户外机柜产品已经处于极度供不应求的状态。
     该行业另一公司日海通讯,目前估值比较合理,建议投资者选择合适的投资时点。
     (2)光通信接入/传输设备类企业。在上述各类光通信行业驱动因素分析中,接入和传输类设备企业处于设备行业中枢地位。目前,运营商在光纤宽带接入中采用中国厂商主导的EPON设备,有利于国内企业占领较高市场份额。我们对行业中的中兴通讯维持"增持"评级,我们预期公司将在10年迎来国内的光通信发展机遇和TD持续大规模建设,并在海外业务中获得大规模发展。按照最近股本摊薄计算,我们预测公司10年EPS为1.77元。另外,建议投资者关注烽火通信的合适投资试点。
     (3)光器件企业。光器件企业处于行业较上游地位,目前光器件类业务仍停留在模块的组装和封装阶段,更核心的芯片仍旧需要从国外进口,影响了毛利率。我们认为光迅科技是光通信产业中稀缺的上游光器件企业,建议投资者关注公司的产能扩大、产业链向更上游的芯片研制、以及股权激励相关进程。
     (4)光纤光缆企业。在光通信需求持续增长背景下,我们预测10年、11年国内光纤光缆行业每年仍然能维持20%的较快速增长。但由于各主要厂商09年大幅扩产,10年仅考虑国内可能供略过于求,但考虑到10年出口规模将加大,总体上光纤光缆行业有望供需大致平衡。此外10年光纤光缆企业向上游光棒产品的拓展,将有助于减小光纤价格下滑(我们预测幅度为5%-10%左右)的影响。
     我们重点推荐xxxx企业亨通光电。公司抓住机遇扩大产能,10年光纤光缆产能将达到1500万芯公里;上游的光棒产能今年预计释放100-150万吨,将有效提升公司核心竞争力和盈利能力;海外业务将恢复较好增长,预测今年收入达2000万美元;另外,大股东资产注入将扩大公司产业规模,更有利于可持续发展。我们预测公司10年完成非公开增发后EPS为1.69元,维持"增持"评级,6个月目标价为42.0元。
     戴春荣 中信建投

     食品饮料:食品饮料销售火爆 已具备投资价值 荐12股
     摘要:
     食品饮料1季度销售情况乐观,xx白酒零售、批发价格再创新高。白酒、葡萄酒1-2月份产量分别增长31%、18 %。一线白酒走势与09年初相似,主要由于即将进入消费淡季,短期刺激因素少,目前PE在22-25倍,预计10年业绩增幅30%左右,具备投资价值,增持。
     鉴于五粮液治理改善和较低估值,重点推荐,推荐泸州老窖、山西汾酒、ST伊利、张裕A,燕京啤酒。长期看好青岛啤酒、双汇发展的增长潜力。二线公司在国内消费水平上升的现阶段,销售火爆,净利润很多出现爆发式增长,关注古井贡、金种子酒、光明乳业、得利斯。
     五粮液:09年资产注入完成,关联交易改善,预计2010年将放量增长,业绩大幅提升,目前估值{zd1},重点推荐。
     泸州老窖:完成股权激励,不过xx酒销量增长可能放缓影响10年业绩增速,鉴于公司未来业绩增长预期明确,估值不高,增持。
     山西汾酒:销售能力改善,盈利能力明显好转,中档提价空间较大,xx酒基数不高举有成长,目前估值已经较高,但考虑到业绩高增长仍具有投资潜力,增持。
     张裕A:业绩稳定,未来成长潜力仍高。对销售渠道的掌控力强是公司{zd0}的资本,未来可能继续提升产品结构,大力发展酒庄酒。对恒丰银行的投资有利于公司充裕现金流的利用。增持。
     贵州茅台:{dy}高价酒继续提价,预计今年放量1500-2000吨,但是公司预收款管理影响业绩释放。09年业绩大幅低于预期,致使我们对公司2010年的预售款变化谨慎,调低了业绩预期。增持
     洋河股份:白酒新贵,2010年增速预计在40%左右。不过公司目前市值比较大,短期对股价上涨有些压制。增持。
     水井坊:2010年销售可能复苏,外资入主带来变革,要约收购价格21.45元对股价形成支撑。谨慎增持
     金枫酒业:业绩缓慢增速,但股价可能受益世博会,谨慎增持。
     燕京啤酒:2010年增发扩建产能,业绩增速加快,转债发行可能促使业绩释放。增持,具有稳定的20%左右的股价空间。
     青岛啤酒:09年业绩大幅增长,2010年经营策略调整,重点提升区域市场占有率,提升地对区盈利能力。增持。
     伊利股份:销售恢复,竞争地位提升。奶粉业绩预计将大幅增长,公司权证行权越行越近,对未来股价有较强的刺激左右。增持。
     双汇发展:经营稳定,关联交易可能改善,增持。
     胡春霞 国泰君安

     军工板块:高举资产注入大旗 具投资优势
     在大盘震荡盘整的大环境中,以资产注入为投资主线的军工板块更具备投资优势,将会是二季度,甚至贯穿2010年全年的投资热点,提升板块投资评级至"强于大市"。
     军工板块具投资优势
     2010年一季度整个军工板块累计仅有3%,期间波动较大,1月的前半月连续上涨之后,受市场大幅度调整影响,开始震荡下行,而后在3月两会国防费预算高增长预期的推动下,整个板块反弹上涨,到3月3日累计涨幅超过15%,超过同期上证综指5.5%的涨幅,涨幅过大过快。自3月份以来,我们一直在强调投资者需注意板块涨幅过快后出现回调的风险,事实上也正如我们所预期的那样,在3月3日达到峰顶后,板块终止了快速上涨的势头,在两会国防费预算增幅高预期落空后,继续高涨的支撑因素不复存在,板块由此进入震荡调整阶段。
     从历史行情走势来看,军工板块走势一直强于大市,尤其是在大盘上涨阶段,军工板块的涨幅更是显着高于大盘的涨幅,而在大盘下跌的过程中,军工板块也表现出了较好的抗跌性。而且,由于市场对于处于资产证券化大变革时期的军工上市公司普遍充满着强烈的外延式增长预期,使得军工板块的高估值成为常态,统计数据显示,历史十年平均市盈率超过50倍,远高于制造业的29倍和全部A股的31倍。中短期内随着资产注入带来的资产规模和质量的跃升,高估值会有所消化,但由于新资产也都是溢价注入,从长期看,高估值最终还将由企业自身的内生式增长来消化。
     我们认为,一段时间内,市场难有大的整体大幅持续上涨行情,但在国内外经济形势总体向好的大预期下,中短期内大盘多会呈震荡格局,在这一大环境中,以资产注入为投资主线的军工板块更具备投资优势,将会是二季度,甚至贯穿2010年全年的投资热点,提升板块投资评级至"强于大市"。需要强调的是,投资者需要注意投资时点的把握,择机布局军工板块,以期未来获得较好收益。
     投资思路:寻找资产注入主线
     军工板块投资思路演进可分为三个阶段:{dy}阶段是泛军工概念的炒作,第二阶段上半段是寻找有资产注入预期的平台类公司,第二阶段下半段在上半段平台公司的基础上更加精细化,选择优质平台公司。从炒作军工概念到以资产注入为主线寻找平台类上市公司,不同时期市场对军工板块的投资思路在演进,市场逐步趋于理性,不再是对平台公司蜂拥而上,而是进步到有选择的关注一些重点平台公司,这些公司在完成资产整合后价值提升较大,未来成长空间广阔,风险相对也更小。
     重申我们一贯的思路,行业的发展阶段决定了中短期内资产注入仍是军工板块的投资主线,现有的这种大集团、小公司的结构状态赋予了各军工集团内具有平台潜力的上市公司巨大的外延式成长空间。随着军工板块投资思路的演进,这一阶段在以资产注入为主线的基础上,更加精细化,选择优质平台公司,这些公司在完成资产整合后价值提升较大,未来成长空间广阔,风险相对也更小。随着这一阶段接近尾声,下一阶段我们将会把重点放在"产品线"--装备升级换代和武器出口,从这一角度挖掘投资机会。
     在资产注入这一主线基础上,投资者可按价值链延伸、产业链延伸、专业化重组整合和多元化重组整合四种重组整合方式,考虑资产整合后带来的价值提升,以及未来成长空间,从而挑选出优质平台公司作为未来的投资标的。
     庞琳琳 西南证券 证券导刊

     水泥行业:落后产能淘汰细则带来的投资机会 荐3股
     水泥行业落后产能淘汰细则的出台将加强各地水泥行业落后产能淘汰的执行进度和力度,有效缓解市场对水泥行业产能过剩的担忧,更重要的是带来区域水泥企业的投资机会。
     水泥峰会盛大召开、淘汰政策呼之欲出,而太行水泥亦于此时筹划重大重组事项停牌,在经过了长时间的沉寂之后,近期水泥行业再度渐趋热闹,二级市场上的水泥股会否重现在2008年底红透半边天的盛况?
     水泥峰会透露水泥低碳之路
     3月31日至4月1日中国水泥协会在北京主办了2010中国国际水泥峰会,大会的主要内容如下:
     1、发挥产业政策的作用,促进水泥工业节能减排。
     加强宏观调控。水泥行业进入壁垒低,投融资容易,地方政府上大项目积极性高,工期较以前缩短。因此不调控容易产生产能过剩。促进企业技术进步与管理创新。降低能耗,目前主要有余热发电、处理废弃物和改进用电设备。
     2、促进中国水泥工业低碳经济发展。
     截至09年底,已有498条新型干法水泥生产线配套建成投产了余热发电机组,总装机容量超过3316兆瓦,2009年节省标煤800多万吨。水泥企业节能减排、发展低碳经济的机会:余热发电,处置工业废弃物、城市垃圾,对用电系统进行改造,估计需投资2800亿元。
     对此,平安证券认为,根据大会透露的信息,我们可以明确,"水泥产业政策"正在各相关部委会签,最快下月出台。该政策包含水泥准入条件和淘汰落后产能实施细则两项主要内容,要求在2012年以前基本淘汰落后湿法立窑产能,2015年以前基本淘汰所有落后产能和日产低于1000吨的新干法产能,并要求新建的新干法线自由资金比例不低于50%,且符合地区水泥工业的发展现状、实行等量淘汰。我们之前认为山东、黑龙江、广东有可能率先开闸,目前看来仍以企业申报为主,不会明确开闸省份。我们认为,该政策与前期发布的38号文及其他有关政策将实现对接,对水泥上市公司直接影响不大,但将明确淘汰落后产能的时间表,改善水泥供求关系的意义重大。
     此外,鼓励处置工业废弃物、城市垃圾,将是水泥行业的一个新亮点。目前在广东、安徽已有大型企业完成处置废弃物、垃圾的改造,正在运营,技术上具备推广的条件。该项技术对企业的收益主要来自于税收减免和垃圾处理费用,是继余热发电之后又一个低碳经济重点。
     落后产能淘汰细则公布在即
     水泥行业落后产能淘汰细则有望4-5月出台。水泥行业落后产能淘汰细则出台时间越行越近。媒体报导工信部计划4月公布"水泥落后产能淘汰实施方案(暂定)"的文件。初步意向为2010-2012年淘汰总计3亿吨落后产能,同时明确中央和地方政府主管部门的淘汰任务;细则出台将加强各地水泥行业落后产能淘汰的执行进度和力度,有效缓解市场对水泥行业产能过剩的担忧,更重要的是区分区域水泥企业的投资机会。基于这一考虑,我们希望通过定量分析来获得答案。
     逐步推导近似定量衡量各省市水泥落后产能淘汰空间。08年各省市新干法水泥产量统计数据可知落后水泥产量占比高于40%的省市是河北、山西、山东、广西、重庆、四川、贵州、云南、广东、福建、甘肃、青海、新疆、西藏、黑龙江,另陕西、江西、辽宁、内蒙产量占比在40%附近;但问题随之而来,08-09年我国水泥行业固定资产投资高速增长,累计投产385条新干法熟料产线,简单的照搬2008年落后产能占比较高的省份可能会产生错误判断;我们利用已有数据通过逐步推导近似定量衡量各省市水泥落后产能淘汰空间,为进行合理投资判断提供定量基础。
     推导思路:落后水泥产量指标替代产能指标。目前尚无法测算分省市落后产能数据,转换思路测算{zx1}落后水泥剩余产量指标替代产能指标来衡量淘汰空间;利用落后产量数据测度敏感性较产能指标更具代表性:产量代表仍活跃的落后产能,而产能指标包括已停产数据!{zh1}近似测算分省市09年底落后水泥剩余产量和落后产量占比数据来测度各省市落后产能未来3年的淘汰空间;进而选择投资标的。
     测算结果和结论:塔牌集团、江西水泥、冀东水泥。结果显示,近似落后水泥剩余产量分省市来看,大于1000万吨的省市由高向低排列为山东、广东、河北、江西、福建;落后产量占比大于20%的省市由高向低排列为山东、广东、河北、西藏、贵州、黑龙江、江西、福建;纯粹供给减法角度考虑,综合{jd1}和相对指标,认为受益未来三年落后水泥产能淘汰3-3.5亿吨措施贯彻执行敏感性{zg}的省份依次为山东、广东、河北和江西;投资标的选择,考虑公司产能覆盖区域和收入占比等因素,敏感性排序分别为塔牌集团、江西水泥、冀东水泥;另港股的山东水泥、华润水泥业绩也将明显受益。
     艾穗   证券导刊 今日投资

     农林牧渔业:海产品销售旺季即将到来 荐11股
     3月份海外大宗原粮价格普跌,国内市场因旱灾而走强
     USDA3月报告中调高09/10产季大宗粮食产量预测,打压大宗原粮价格,CBOT大豆、CBOT玉米、CBOT小麦和CBOT糙米分别下跌1.57%、6.47%、7.33%和9.86%。因旱灾,国内市场各品种纷纷走强,大连玉米、郑州硬麦和郑州早籼稻分别上涨1.93%、2.91%和3.47%,连豆1号下跌3.42%。
     食糖继续大跌,棉花价格欲创新高
     因印度和巴西增产预期,本月国际糖价继续大幅下挫,NYBOT11#原糖下跌30.04%至16.51美分/磅,国内糖价因干旱跌幅相对较小,3月下跌6.72%。我们认为未来国际糖价将下跌至10-15美分/磅,尽管有干旱因素,国内糖价也缺乏炒作动力。我们看好棉花价格,随着国内纺织出口复苏,国内棉花有望上涨至18000元/吨一线,继续推荐新农开发和新赛股份的交易性机会。
     短线推苹果汁,中长线看好番茄酱
     短期内我们看涨浓缩苹果汁价格至1000美元/吨,建议关注交易性机会。10年将是国内番茄酱去库存年,未来3-6个月出口报价将继续走低,建议回避。我们认为2010年底番茄酱行业毛利率将率先回升,其次价格复苏,行业出现投资性机会。
     海产品销售旺季即将到来,推荐獐子岛、好当家和东方海洋
     春节过后水产品销售淡季不淡,海参、鲍鱼和扇贝等价格保持高位,大连等地区价格甚至创出新高,4月份海产品捞季来临,海产品行业将迎来价高量涨的景气时节,推荐獐子岛、好当家和东方海洋。
     关注饲料行业的投资机会
     猪粮比连续7周跌破6:1的盈利警戒线,政府收储呼之欲出,随着生猪价格企稳,补栏回升,饲料行业将迎来投资性机会。
     从“业绩增长”和“行业景气”两个维度选股
     我们认为随着“中央一号文件”和“两会”过去,农业板块因政策因素而取得的超额收益将逐步减少,未来行业投资策略主要通过“业绩增长+行业景气”的双维度精选个股。4月份我们推荐3条主线,{dy},业绩增长明确且有超预期可能的公司,如登海种业、獐子岛等;第二,行业处于景气阶段的海产品养殖业,如獐子岛、好当家和东方海洋;第三,短线内的交易性机会,有价格上涨预期的苹果汁和棉花,关注国投中鲁、新农开发和新赛股份,因生猪补栏导致需求增长的饲料行业,如天康生物、正虹科技、正邦科技、新希望等。(浙商证券)

     基础化工:一季度业绩大幅增长 荐16股
     化工板块和A 股市盈率差距在拉大,但伴随业绩提升,估值水平有望大幅下降。以TTM 整体法对化工板块和整体A 股的近期估值水平进行分析,目前化工板块超越大盘上涨,虽然目前化工板块TTM 市盈率在48倍,但上涨趋势依然存在。
     在需求拉动下,70%以上的化工产品价格都有较大涨幅,多数企业业绩有望大幅提升,化工板块估值水平将会快速降低。偏向终端的制冷剂、化纤以及合成材料的涨价非常明显,农化领域表现一般,偏向上游的烧碱和硝酸等基础原料较为低迷。
     企业盈利大幅增长有望带动一季报行情,我们建议重点关注化纤行业和专用化学品领域。今年前两个月,化工行业利润增长1.7倍,化纤行业增长86.1倍。化纤、合成材料、专用化学品、染料和橡胶及制品2010年前两个月的净利润已经大幅超过历史{zg}水平,同比2008年增幅都超过50%以上。
     政府主导产业结构调整,精细化发展领域将成为投资热点,我们必须以环保、节能、消费升级为准绳,瞄准产业发展方向,选择投资标的。今年政府把调整经济结构作为转变经济发展方式的战略重点。目前中国化工行业畸形发展严重,大宗产品产能严重过剩,精细化发展领域发展严重不足,我们在09年就提出,中国化工行业将迎来转型年,大宗产品将由危机前的辉煌没落,精细化发展领域将会得到重点关注。
     投资策略:从企业盈利大幅增长,期待一季报行情出发:首先建议重点关注服装纺织上游的化纤和纺织化学品行业。该领域可进行整体性配制,我们重点推荐:新乡化纤、友利控股和浙江龙盛。
     其次建议重点关注家电和汽车的上游,重点推荐巨化股份、金发科技。
     从产业结构调整,从环保节能和消费升级发展方向出发,我们建议重点关注:健康环保领域的水性油墨龙头天龙集团、粉末涂料树脂龙头神剑股份和水性农药制剂龙头诺普信。
     节能环保领域的硬泡聚醚龙头红宝丽、硅胶xxxx硅宝科技和回天胶业、汽车用塑料xxxx普利特和金发科技。
     消费升级领域的含氟液晶国内龙头永泰科技、激光打印碳粉龙头鼎龙股份、超细纤维PU 革龙头禾欣股份。
     根据企业的市盈率水平和股本大小,目前重点推荐红宝丽、普利特、禾欣股份和回天胶业。尤其值得提醒的是,禾欣股份、回天胶业、神剑股份、鼎龙股份和天龙集团在二季度进入xx机构限售股解禁期,可能会存在回调介入的良好机会。
     {zh1},从个股选择出发,强烈推荐华星化工,企业存在较强的爆发性增长预期。(中投证券)

     钢铁业:矿价超预期上涨 凸显盈利差异 荐8股
     维持“推荐”评级。重点关注资源优势类企业
     目前钢铁板块P/B 在1.93 倍左右,A 股P/B 为3.61 倍,钢铁行业P/B 与A 股P/B 的比值为0.53,比2002 年上一轮经济周期以来的平均值0.62 要低13%左右,估值偏低,尽管行业整体预期不佳,但充裕的流动性仍有推动板块上涨的动力,目前的股价已充分反映了行业的预期。据此,维持行业“推荐”评级。
     从行业来看,矿价大幅上涨吞噬了行业的大部分利润,虽然短期钢材价格将持续上涨,但在需求没有有效放大前,钢铁行业仍然面临着较大的成本压力。钢价的快速上涨将导致高获利库存释放带来的价格下跌风险。但具有资源优势企业凸现成本优势,盈利能力差异化明显。八一钢铁、酒钢宏兴、太钢不锈、鞍钢、宝钢、大冶特钢、凌钢、西宁特钢等值得重点关注。(国信证券)

     房地产行业:成交回暖能否持续? 荐5股
     3 月倍受关注的两会并没有在地产政策方面大动干戈。之前呼声很高的物业税等手段没有出台。由此可以看出目前中央在地产调控方面态度谨慎。这再次佐证了我们之前所指出的国家并不希望地产市场过快冷却的观点。
     由于受过节等因素影响,房地产行业2月成交处于谷底。因此,3月出现环比数据回升的现象。我们之前对此已作出预判,认为进入4月同比上涨的可能性基本难现,但是环比有望继续小幅上涨。主要原因在于在国家不出台更大调控政策的前提下,房价无明显下调趋势,前期积攒刚性需求将被缓慢释放。
     1-2 月,全国完成房地产开发投资3143.64 亿元,同比增长31.1%。相比09 年2月同比增长1%而言,2010 年增幅明显放大。2010 年房地产投资明显增大,2009年市场大范围供应不足的局面预计在今年较难形成。
     1-2 月,全国房地产开发企业房屋施工面积20.97 亿平方米,同比增长29.3%,比去年同期提高15.1 个百分点;房屋新开工面积1.49 亿平方米,同比增长37.5%,比去年同期提高提高52.3 个百分点。 2010 年头两月房地产开发面积处于进三年来{zg}水平。
     1-2 月,全国商品房销售面积7155 万平方米,同比增长38.2%,增幅比去年全年回落3.9 个百分点。其中,商品住宅销售面积增长36.6%
     1-2 月,房屋竣工面积6101 万平方米,同比增长8.2%,增幅比去年同期减少20.8个百分点。其中,住宅竣工面积4789 万平方米,增长5.8%。竣工面积增幅比09年同期明显减小的主要原因是09 年初开工面积不足。
     房价方面全国70 个大中城市房屋销售价格同比上涨10.7%,涨幅比1 月份扩大1.2 个百分点;环比上涨0.9%,涨幅比1 月份缩小0.4 个百分点。
     截至4 月5 日,A 股市场TTM 市盈率在26.77 倍左右,而房地产板块的TTM 市盈率在29.41 倍左右。短期行业销售、价格出现双回暖。但是在房价微幅上涨的情况下,成交上涨,后期政策压力将更大。因此,维持对板块的“谨慎推荐”评级。投资策略上建议考虑高送转个股。建议继续关注京投银泰 (600683)、建发股份 (600153) 、北京城建 (600266)、嘉凯城 (000918)、信达地产 (600657)(齐鲁证券)

     有色金属行业:数据向好 金属续涨 荐6股
     美服务业PMI创07年来新高,继非农数据后继续支撑美继续复苏之基础。美联储会议记录表明,FOMC委员仍然将经济复苏及就业增长放在决策的xx继续维持当前政策,进一步使失业率由高位逐步回落。目前美通胀水平较低,是决策的重要依据。美国其经济的持稳有利于金属消费,而作为全球第二大铜消费国,更有利于提升铜消费。
     板块的估值压力有所减轻,但相对仍高,我们维持有色金属行业“中性”的投资评级。在金属价格相对稳定各子行业上市公司业绩均有保证的条件下,关注业绩突出者,矿产金属在产品结构中比例突出、成本优势突出的上市公司个股是我们的{sx}。同时,我们也兼顾行业优势,黄金、铜子行业的中长期优势仍然存在。年内,我们重点的关注的个股为山东黄金、中金黄金、江西铜业、云南铜业、中金岭南、焦作万方。
     投资风险:宏观经济尤其是美国经济复苏程度超预期(上行/下行);中国经济复苏程度超预期(上行/下行);主要国家尤其是美国宽松货币政策的收紧时点超预期(上行/下行)。(大通证券)

     造纸及制浆行业:制浆环节盈利明显好转 荐4股
     国内阔叶浆和针叶浆价格创新高,国内制浆企业盈利明显好转。受智利地震、芬兰罢工、巴西浆厂工人罢工等消息影响,国际市场木浆价格快速上涨。国内木浆价格也持续走高,春节后国内针叶浆、阔叶浆、化机浆的报价分别上涨了1658 元/吨(涨幅为26.96%)、962 元/吨(涨幅为15.77%)、650 元/吨(涨幅为15.12%),针叶浆和阔叶浆价格已经明显高于2008 年以来的{zg}水平。由于国内降价快速上涨,纸浆制造业盈利明显好转,2010 年1-2 月份毛利率达到16%,好于造纸环节的盈利水平,并且1-2 月产量同比增长36%。
     废纸价格现拐点。近期废纸价格出现回调,其中废箱板纸近三周下降36.41 美元/吨(降幅为16.68%),混杂废价格也有所下降,下降4.3美元/吨(降幅为2.48%),仅有废报纸维持上涨趋势,但是上涨趋势放缓。
     年初以来各种纸价格涨幅均超过10%。灰底白板纸、白卡纸价格指数已经较09 年初分别上涨45.22%、46.79%,较10 年年初分别上涨24.40%(平均涨1014 元/吨)、15.62%(平均涨幅900 元/吨)铜版纸、双胶纸价格指数较09 年初分别上涨39.00%、24.53%,较10 年年初分别上涨10.53%(平均涨幅850 元/吨)、15.39%(平均涨幅983 元/吨)年初至今,箱板纸和瓦楞纸分别上涨600 元/吨、950 元/吨,涨幅分别为17.14%、33.33%,一扫09 年的颓势。
     1-2 月份造纸行业营业利润同比增长160%。根据统计局公布的造纸行业的财务数据,2010 年1-2 月,造纸行业实现营业收入716.71 亿元,同比增长31.37%,;实现营业利润38.94 亿元,同比增长160.27%;毛利率为13.51%,较去年8-11 月份下降了1.35 个百分点,与去年同期相比提升了3.11 个百分点。
     维持“推荐-A”投资评级。我们认为未来纸价的走势要看木浆以及废纸价格的走势,木浆和废纸价格持续走高的可能性不大,后期可能呈现高位震荡格局。我们认为造纸行业将会维持较高的毛利率,部分公司将会超过20%,纸价还存在一定上涨空间,但是空间不大。当前行业估值明显低于历史平均水平,并且行业业绩增长确定强,因此我们维持行业“短期-推荐,长期-A”投资评级。另外人民币升值也有望成为行业上涨的催化剂。上市公司方面,依次推荐太阳纸业、博汇纸业、晨鸣纸业、岳阳纸业。(国都证券)