阳普医疗09年归属于母公司的净利润同比增长31.5%，按{zx1}股本摊薄实现每股收益0.36元。
投资要点：
 

收入利润增长势头良好。阳普医疗09年营业收入36.1%，归属于母公司的净利润同比增长31.5%，扣非后净利润增长50.5%，经营性现金流同比增长33.4%，增长势头良好；
 

真空采血管增长速度较快。阳普的主要产品真空采血管09年实现销售收入1.02亿元，同比增长29.5%，产品均价变化不大，收入增长来自于销量的增长；而采血针则基本没有增长，主要是因为公司目前基本以委托加工的形式生产，产能受到限制，公司募集资金已投入VBCN一次性静脉采血针项目的建设，预计随产能逐步释放，采血针的销售将大幅增长。
 

代理产品大幅增长：公司目前除自产真空采血系统外，还代理相关的检测试剂和分析设备，目前该业务处于快速培育期，09年实现销售收入0.29亿元，大幅增长95%。
 

立足真空采血，全面进军临床检验。公司目前在真空采血系统市场上具备技术优势，公司生产的第三代真空采血系统能有效控制静脉血液标本分析前变异，预计未来市场份额提升迅速。同时公司公告超额募集资金投入与真空采血系统配套的真空采血管脱盖机项目以及设立全资子公司达瑞医疗器械。真空采血管脱盖机与现有真空采血管系统市场互补，将加强公司在真空采血领域的龙头地位。而达瑞医疗将主要从事临床检验仪器和试剂的销售，我们预计公司未来会以此为基点，全面进军临床检验产业链其他环节。
 

公司长期增长潜力突出，给予推荐评级。阳普医疗真空采血系统未来将进入快速增长期，专用采血管、检验设备分子诊断产品未来有望陆续上市，而公司产品如通过FDA认证，出口业务将大幅增长。我们预测公司10-12年的EPS为 0.56、0.79和1.08元，如果FDA认证通过，公司业绩可能超过我们的预期，给予“推荐”评级。