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申银万国:海水淡化行业

淡化海水已具成本优势,期待黄金十年

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全球海水淡化设备年均市场容量约40亿美元,中国海水淡化设备未来十年投资规模将高达120-140亿元,海水淡化发展进入黄金十年。全球有海水淡化厂1.3万多座,海水淡化日产量约3500 万吨左右,解决全球1亿多人的供水问题。按照目前平均海水淡化设备7000元/吨日的成本测算,中国按照未来10年海水淡化产能增加170-200万吨/日来测算,未来十年海水淡化设备投资有望高达120-140亿元,行业有望进入爆发式增长期。目前淡化海水成本已降到4-5元/吨,大规模应用已经具备成本优势。相比南水北调,对于北方沿海地区,海水淡化在中国更具有现实价值。  

中国目前海水淡化产能约40-50万吨/日,2010年目标80-100万吨/日,2020年250-300万吨/日,未来十年产量增加五倍以上。根据2005年7月份国家发改委、国家海洋局、财政部联合发布的《海水利用专项规划》提出了2010和2020年海水利用的纲领性目标:2010年,目标我国海水淡化能力达到80-100万立方米/日,海水直接利用能力达到550亿立方米/年,海水利用对解决沿海地区缺水问题的贡献率达到16-24%,并实现海水利用产业国产化率达60%以上。2020年,目标我国海水淡化能力达到250-300万立方米/日,海水直接利用能力达到1000亿立方米/年,海水利用对解决沿海地区缺水问题的贡献率达到26-37%。并实现海水利用(特别是海水淡化)国产化率达到90%以上。  

海洋产业发展是战略性新兴产业的重要组成部分,期待未来获得更多政策支持。温总理在09年底关于《让科技xx中国可持续发展》讲话中强调了以新能源、节能减排、信息技术、新材料、生物医药、空间海洋技术等战略性新兴产业将成为中国经济结构调整和再次快速发展的重要推动力。其中以海水淡化为代表的海洋产业和海洋资源利用有望在未来获得政策的大力支持,并成为新经济发展又一轮强劲动力源泉。自2008年1月1日起,企业的海水淡化工程所得将免征所得税,我们期待国家进一步继续制定鼓励海水淡化产业发展补贴和减免税政策。  

海水淡化技术:低温多效蒸馏法和反渗透膜法是未来方向。目前全球海水淡化技术超过20余种,包括反渗透法、低温多效、多级闪蒸、电渗析法、压汽蒸馏、露点蒸发法、水电联产、热膜联产以及利用核能、太阳能、风能、潮汐能海水淡化技术等等,以及微滤、超滤、纳滤等多项预处理和后处理工艺。从大的分类来看,主要分为蒸馏法(热法)和膜法两大类,其中低温多效蒸馏法、多级闪蒸法和反渗透膜法是全球主流技术。低温多效具有节能、海水预处理要求低、淡化水品质高等优点,反渗透膜法具有投资低、能耗低等优点,但海水预处理要求高。多级闪蒸法具有技术成熟、运行可靠、装置产量大等优点,但能耗偏高。低温多效蒸馏法和反渗透膜法是未来方向。  

低温多效:关注双良股份,反渗透膜:关注北京时代沃顿科技公司。众和海水淡化工程公司、双良股份等有望成为国内{lx1}的海水淡化生产企业(双良海水淡化项目正在建设,预计2010-2011年有望贡献盈利);而北京时代沃顿科技公司(贵阳时代汇通膜科技有限公司为其实体资产)是国内{zd0}反渗透膜生产企业,该企业毛利率40%,净利润率20%,09年收入超过1亿元。市场份额4%-5%,占据国内企业份额的50%。  

维持双良股份和久立特材买入评级,重点关注深圳惠程,建议关注南方汇通。鉴于双良股份未来在余热溴冷、海水淡化行业广阔发展前景,我们预计公司10-11年EPS将分别达到0.80元和1.08元,维持买入评级;维持拥有海水淡化钛管的久立特材买入评级,预计10-11年EPS1.01和1.52元;建议重点关注拥有反渗透膜聚酰胺薄膜材料生产能力的{lx1}企业深圳惠程;同时建议关注持股42%贵阳时代汇通膜科技公司的南方汇通。



海水淡化既省钱又环保,我国是一个水资源严重短缺的国家,大力发展海水淡化和海水直接利用,这对于长远解决我国水资源短缺问题具有战略意义。向海洋要淡水,取之不尽、用之不竭,不受时空和气候影响,且水质好、供水稳定,而且海水淡化随着科技进步,成本还会降低,接近于自来水价格。

◇海水淡化相关个股:

[1]、蓝星清洗(000598):
公司拥有先进的水处理技术,公司的CMF连续微滤设备是全世界{dywe}的空气反冲洗自清洗微滤膜系统,适用于高浊度的变化水质。在饮用水行业中已获得美国、日本、欧共体及澳大利亚政府的安全认证。公司在水处理方面有着不错的成绩,公司旗下的蓝星水处理技术公司是一家从事水处理及膜分离技术开发应用的大型国有专业化水处理工程公司,在膜法工业污水深度净化回用处理工程、膜法苦咸水淡化工程等领域处于全国{lx1}地位。前期公司蓝星水处理BDA项目竣工投产,总处理水量30000m3/d,采用“微滤+反渗透”组合工艺,该工艺将BDA污水处理厂二级排放水经过深度处理后,达到高品质再生水水质要求,通过配套管网向开发区内工业企业提供生产用水。

[2]、青岛碱业(600229):
公司是我国纯碱xxxx之一,产销量和市场占有率均居行业前列。公司拟与Befesa CTA QINGDAO S.L.、青岛市海润自来水集团共同出资设立--青岛百发海水淡化有限公司,建设10万吨/天的海水淡化项目。项目淡化出水为居民生活饮用水,出水水质满足《生活饮用水卫生标准》的要求,项目所生产的淡化水将全部由青岛海润自来水集团收购。烟台市与清华大学合作建造日产8万吨高品质饮用水的核能海水淡化工程,预计吨成本可降至3.7元左右,这已与目前北京市的自来水价格相接近,而青岛碱业建设10万吨/天海水淡化项目,产量还大于烟台项目,全国{lx1},建成后可年产淡水3650万吨。

[3]、双良股份(600481):
海水淡化项目潜在盈利能力与现有溴冷机业务相当:海水淡化主设备(蒸发器、冷凝器)与公司主打产品溴化锂制冷机组(年销售约700台)真空换热设备无论从结构形式、工作原理都相类似,公司强大的科研实力、精良的工艺水平是制作海水淡化设备精品的保障。项目建成达产后,将形成年产LT-MED/12000低温多效海水淡化设备9套(海水淡化能力10.8万吨/天)的建设规模,正常年产值达6.75亿元,税后利润约1.4亿元,约合净利率21%,略低于现有溴冷机净利率,高于空冷器净利率。



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