☆业内点评☆ ◇002203 海亮股份 更新日期：2010-03-03◇ 港澳资讯 灵通V5.0
【2010-03-03】潜力股推荐:海亮股份(002203)
    海亮股份(002203)：目前公司是全球{zd0}的热交换用铜管生产厂，公司热交换用铜合金管年产能为6万吨，随着未来项目的投产，2009年底，公司的铜合金管年产能将达到9万吨，铜管及管件年总产能达到26.3 万吨，届时，将成为全球{zd0}铜合金管生产商。日前公司在越南投资建设年产7.1万吨铜及铜合金管项目获发改委核准。

【2009-10-20】即时点评:海亮股份(002203)小盘有色 直线涨停
    早盘有色股大幅上扬，其中海亮股份(002203)率先上扬，盘中大涨直线封上涨停。而其他一些老牌有色股也不甘示弱，盘中涨幅均处于3%左右。整个有色股仅有中孚实业(600595)出现小幅微跌，其余均为普涨。
　　路透纽约10月19日电---纽约商品期货交易所(COMEX)期金周一收高,因美元下跌,提振黄金作为对冲美元贬值导致资产价值下跌的工具的吸引力。COMEX-12月期金GCZ9收高6.60美元,报每盎司1,058.10美元,交投区间为1,048.60-1,063.30美元.12月期金在10月14日创下1,072美元的纪录高位.

【2009-10-11】海亮股份(002203)近两年处于产能快速扩张中 成长性十分突
　　有色金属冶炼--铜业，今年中报每股收益为0.2203元，预测今年每股收益平均值为0.5007元。
　　铜管xxxx：公司为中国{zd0}铜管出口商，也是中国第二大铜管生产企业，已经成为业内公认中国铜管行业三大xxxx之一，还是中国{zd0}精密铜棒生产企业，也是中国第二大铜棒生产企业，是中国{zd0}铜及铜合金管出口企业，其中铜合金管出口量名列{dy}，精炼铜管出口则名列全国第二，高精度铜管材(内螺纹铜管)产品在获得"中国xx"称号，"海亮"商标被认定为"xxxx"。
　　产能扩张：公司分别以募集资金23848万元和17738.32万元投资3万吨高耐蚀铜管和3万吨节能铜管，预计年均税后利润5532万元和5241万元。分别以8985万元和8020万元投资2.5万吨铜水(气)管和1.5万吨铜管件，预计年均税后利润6746万元和6071万元。
　  天相投顾：维持"增持"评级
　　预计公司2009年实现归属于母公司所有者净利润1.79亿元，同比增长1.9%，2009年和2010年实现EPS为0.45元和0.63元，按照8月28日12.10元的收盘价测算，对应的动态P/E分别为27倍和19倍，维持公司"增持"的投资评级。
　　中银国际：维持"买入"评级
　　虽然公司产品销量不及预期，但公司收购美国Z&P实业有限公司持有的上海海亮铜业有限公司25.05%的股权，持股比例已由原来的74.95%增至{bfb}，将在下半年增加公司效益。维持2009-2011年每股收益0.6元、0.9元、1.4元的预测，维持公司买入评级。
　　民族证券："谨慎推荐"评级
　　公司是国内{zj1}竞争力的铜管生产企业，随着募集资金项目的陆续投产，公司将成为国内{zd0}的铜管加工企业，行业地位十分突出。我们认为公司无论在规模、技术、装备以及品牌方面都已在铜管领域确立了自己的优势地位。同时公司在近两年都处于产能的快速扩张中，成长性十分突出。我们预计2009、2010年公司EPS分别可达0.56元、0.70元，我们给予公司"谨慎推荐"的投资评级。
【2009-04-07】海亮股份(002203)耐蚀合金管项目值得期待 "推荐"  
    我国铜管生产在生产工艺，产品性能和生产设备领域都处于{sjlx}地位，海外市场对我国内螺纹管、合金管等产品需求巨大。国内铜管生产企业在高新张铜陷入困境后基本处于金龙与公司两强争霸的格局，公司在铜管出口份额方面占据{jd1}优势，规模优势为公司带来了议价能力。
    耐蚀合金管主要用于海水淡化和发电站建设等领域。我们认为人口增长和气候变化带来全球淡水资源的短缺，不断得向海水要淡水是有刚性需求的，与世界经济走势无关。现阶段耐蚀合金管生产线开工率充足，未来我们认为该项目将是公司利润的主要增长点。
    内螺纹管曾是公司的主要利润来源，但加工费在过去几年出现不断下滑的趋势。内螺纹管的发展趋势是薄壁和螺齿复杂化，通过不断的技术创新，我们认为公司可以利用技术垄断来保证内螺纹管的合理利润。空调生产在08年出现了10%的下滑，09年预计会再下滑10%，公司内螺纹生产线保持了50%左右的开工率，预计利润会与08年持平。
    公司以销定产和净库存管理模式保证公司仅赚取加工费而不必负担铜价波动风险，通过一些途径公司能够较好避免违约风险，我们认为公司存货跌价风险较小。
    我们预测公司2009年-2010年的业绩为0.48，0.54元，参考国际大型铜材加工企业的估值水平，我们认为20-25X估值是合适的，未来6-12个月公司目标价为9.6-12元，因此给予"推荐"评级。

【2009-03-05】年报点评:海亮股份(002203)业绩符合预期 资管水平成为亮点  
    经营业绩平稳，存货管理水平高是{zd0}亮点
    在08 年铜价大幅下跌的情况下，公司仍实现了营业收入和利润的增长，这得益于较高的资产管理水平和风险控制意识。特别是存货管理方面，公司自2005 年开始引入"净库存管理制度"，使存货水平始终维持在成本可控的范围之内，高风险存货数量一般在500 吨以下，占存货总量的比例仅5%。从公司历年的毛利率情况可以看出，自2005 年开始，产品毛利率始终保持在5%左右。也就是说，铜价的涨跌并未对公司收益构成实质影响。
    宏观经济下行导致下半年订单减少
    08 年下半年遭遇严重的经济危机，公司产品的下游需求萎缩，估计订单量较上半年下降约25%，但总体产销量仍然达到14.7 万吨，同比增加15%。这是营业收入增长的主要原因。
    所得税费用同比大幅增加使净利润增幅放缓
    报告期公司各项收入、费用配比保持稳定，但净利润增长放缓，主要是因为07 年公司享受国产设备投资的所得税抵免较多，实际所得税税率为0.21%，而报告期实际税率为11.98%，因而净利润未能按合理的比例增长。
    募集资金项目陆续投产，xx产品提升盈力能力
    公司的四个募集资金项目到09 年6 月全部实现投产，预计2011年全部达产，届时公司铜管产能将增加10 万吨，按照现有的加工费水平计算，预计可以为公司增加毛利3 亿元以上。
    两因素决定未来业绩能否稳定增长
    1、宏观经济走势回暖：公司是订单式铜加工企业，同时又是外向型企业，在资产管理水平保持稳定的情况下，能否保持订单数量的稳定增长将成为决定公司业绩好坏的重要因素。本轮经济危机造成的下游需求萎缩较为严重，特别是欧美等发达国家已陷入经济衰退，公司产品的境外销售面临考验。
    2、产品结构升级：从主营收入构成来看，空调和建筑用铜管销售收入在总收入中的占比分别达45%和20%，而建筑业是本轮经济危机中"最受伤"的产业之一，同时带动空调产业的需求下降。尽快实现产品结构向中xx领域的转移应是公司09 年的重要课题。
    盈利预测和评级
    公司09 年面临的经营风险主要是宏观经济下行造成的系统性风险，预计经济危机对公司业绩的影响将在09 年逐渐释放，而xx产品投产带来的效益增长或可弥补部份损失。我们预测公司2009-2011 年EPS 分别为0.40元、0.53 元和0.57 元，维持"中性"评级。