☆业内点评☆ ◇002078 太阳纸业 更新日期：2010-01-19◇ 港澳资讯 灵通V5.0
【2010-01-19】公告点评:太阳纸业(002078)确认7800万元资产清理损失
　　事件:太阳纸业董事会通过确认固定资产清理损失的议案,根据企业会计准则的规定,公司将确认2009财务年度固定资产清理损失7799.71万元。鉴于公司2009年度良好的发展势头,将维持三季报中对2009年度经营业绩的预测,预计2009年净利润与上年相比增长幅度为80%-120%。
　　点评:据公告显示,太阳纸业2008年8月9日董事会审议通过淘汰蒸球制浆的技术改造及碱回收工程的议案。公司于2008年9月份开始实施,该项目已于2009年11月22日建成并投入运营。太阳纸业表示,上述项目的实施可以大大降低环保压力,结束化学草浆的生产历史,提升原料自给率。项目运营后,原有陈旧的高耗能蒸球设备暨化学草浆生产线及配套的碱回收设施将被淘汰,相对应的固定资产为7799.71万元。
【2009-12-17】潜力股推荐:太阳纸业(002078)
    公司主要产品具有优势，拥有年产120万吨纸浆、机制纸产能，同行业中具有明显优势，通过不断扩大市场占有率，逐渐体现出公司规模效益的优势。公司积极开拓自卑原料基地，通过与农户合作，自供比重逐渐增加，保证了原料的供应和成本的控制，为公司长期利润打好了坚定基础。二级市场上，该股短线小幅反弹，量能配合较好，后市有望突破前期高点，仍可做多。
【2009-12-11】公告点评:太阳纸业(002078)投资15.6亿元上马高松厚纸项目
　　事件：太阳纸业(002078)最近公告称，拟投资15.6亿元建设高松厚度纯质纸项目。
　　点评：据公司称，该项目将由公司独立实施，项目所需资金的筹集主要通过银行融资及公司自有资金来实现。预计项目投产后可实现年销售收入18.6亿元，利润总额2.5亿元。项目建设地点位于兖州市太阳纸业工业园内，总占地面积82800平方米，建筑面积69023平方米，主要建设造纸车间、成品库、浆板库、空压站、道路等设施。此次建设高松厚度纯质纸项目，可年产高松厚度纯质纸30万吨，项目建设周期为18个月。项目建设主要内容为，采用先进技术以商品硫酸盐针叶木浆、硫酸盐阔叶木浆及自产化学机械浆为原料建设高松厚度纯质纸生产线，该项目从原料配比、设备选型、工艺流程及生产工艺参数各方面的确定，均达到当前国际先进水平。

【2009-12-07】太阳纸业(002078)行业复苏的{zd0}赢家
　　太阳纸业(002078)自11月30日反弹以来股价节节上升，截至今日涨幅逾20%。今天收升5.12%，换手率2.81%。公司大力向上游和文化纸领域扩张，争取成为一体化和文化纸生产的旗舰公司。今年公司业绩良好，明年有望持续增长。公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.90、1.14和1.37元，2009-2011年动态市盈率为23、18和15倍;当前共有16位分析师跟踪，7位分析师建议“强力买入”评级，9位分析师建议“买入”，综合评级系数1.56。
　　优质的造纸上市公司。太阳纸业是我国{zd0}的民营造纸企业，公司主营造纸行业中的xx纸品，主要产品有铜版纸、双胶纸、白卡纸及食品卡纸等。目前公司营业收入与净利润水平在A股造纸上市公司中处于第三的位置，净资产收益率水平连续多年处于行业{lx1}水平。
　　行业复苏的{zd0}赢家。白卡纸及铜版纸是所有纸品中产能最为集中的产品，因此往往成为{zx0}提价和提价幅度{zd0}的纸种，进入三季度，随着纸品销售旺季的到来，纸价呈加速上涨的态势，尤其以白卡纸及铜版纸上涨幅度{zd0}，6 月份以来上涨了近1000 元/吨。公司是国内{zd0}的白卡纸生产基地和第三大铜版纸生产商，公司将充分享受行业的复苏，成为纸价上涨的{zd0}赢家。
　　近两年来公司加快了原材料、产品结构的战略性调整，明确了向一体化及文化纸为主导的方向发展。09年5月20万吨化机浆投产、09年底20万吨化学浆投产，将大大改善公司对外购浆的依赖。2010年自制木浆产能将达53万吨，即使将合资企业用浆计算在内自制浆比例也达40%。在建的40万吨文化纸项目明年3月份试车(23号机)，之后还要再上一条年产40万吨的文化纸生产线(24号机)，届时公司文化用纸合计产能超过120万吨，居全国{dy}，实现产品结构的彻底转型。
　　纸价回升，公司获得超预期收益，业绩回升显著。由于前期受到经济危机影响，纸品价格下降，导致公司收入减少，毛利率也下降1.15 个百分点。但随着目前行业回暖，纸品价格上涨，第三季度公司收入环比增长10.76%;而由于公司联营企业所拥有85万吨产能的白卡纸价格已上涨至6600元/吨左右，为公司提供了大量收益，公司前三季度共获投资收益7508万元，同比增长121% ;此外由于应收账款与提取坏账准备减少，使得资产减值损失比去年同期减少1510 万元，同比降低76.83%。以上因素共同致第三季度归属母公司净利润环比增长85.23%，同比增长73.95%，业绩环比快速回升。
　　国泰君安表示，09年4季度，虽然公司产品价格仍有小幅的上涨，但原材料价格的上涨速度或超过产品价格的涨速。加上公司部分设备的更新检修，四季度盈利水平要低于三季报。他们认为09年三季度公司产销量走出危机基本恢复正常水平。2010年盈利状况的改善将主要依赖新的项目。相对09年，明年公司将新增30万吨浆、25万吨纸以及5万吨背压汽轮发电项目的成本节约等，合计新增的利润约2.5-3亿元。
　　华泰证券表示，目前国内同行业上市公司2010年市盈率为18倍。公司纸种景气度较高而且未来公司继续在原料的自给以及文化纸方面进行开拓，这就保证了公司业绩的持续增长。他们给予公司股票合理价格为22.5元，并给予公司“买入”的投资评级。
　　风险因素：目前美国对我国铜版纸的“双反”，明年二季度海南金海约100万吨铜版纸项目的试车，以及相对09年低价原材料的“意外”收益不复存在，都将影响公司的盈利。

【2009-12-02】潜力股推荐:太阳纸业(002078)
    公司主要产品具有优势，拥有年产120万吨纸浆、机制纸产能，同行业中具有明显优势，通过不断扩大市场占有率，逐渐体现出公司规模效益的优势。公司积极开拓自卑原料基地，通过与农户合作，自供比重逐渐增加，保证了原料的供应和成本的控制，为公司长期利润打好了坚定基础。

【2009-10-27】太阳纸业(002078)盈利回升迅速 提高盈利预测
　　公司2009年10月26日公布2009年三季报，季报显示单季EPS为0.34元，1－3季度EPS为0.64元，三季度的盈利略超我们预期(我们原先预测单季0.32元)。
　　公司2009年前三季度营业收入、营业利润以及归属母公司的净利润与去年同期相比略下滑，但是从三季度单季来看盈利同比已经大幅增长，这反映了行业的好转。
　　公司3季度的盈利增长主要来自于纸价上涨带来吨纸毛利的提高，这一盈利水平我们认为在4季度基本能维持。
　　公司未来新的增长点：2009年5月份投产的15万吨化机浆项目、10月份投产的20万吨化学浆项目、预计2010年4月份投产的23＃机(生产文化纸)项目。2010年利润的增长来自于化机浆增加的半年贡献，化学浆的贡献，23号机4月份投产带来的贡献。
　　我们再次调高公司2009－2011年的EPS，分别为0.95元、1.22元、1.38元，维持买入建议。

【2009-09-15】潜力股推荐:太阳纸业(002078)
太阳纸业（002078）：公司主要产品具有优势，在木浆价格企稳回升的预期下，后期公司主要产品白卡纸和铜版纸的价格反弹空间较大。

【2009-07-11】太阳纸业(002078)产品优势 适当关注
    公司主要产品具有优势，在木浆价格企稳回升的预期下，公司主要产品白卡纸和铜版纸的价格后期反弹空间较大。公司40万吨/年液体包装纸项目将于09年全面达产；公司自制浆规模逐步扩大，10万吨/年的化机浆线（通过技改产能可达20万吨/年）将于09年10月投产；10万吨化学浆线（通过技改产能可达20万吨/年）将于2010年初投产，这均成为公司新的利润增长点，预计公司2009和2010年每股收益分别为0.58元、0.72元，后市建议适当关注。

【2009-07-08】潜力股推荐:太阳纸业(002078)
    太阳纸业（002078）：公司主要产品具有优势，在木浆价格企稳回升的预期下，后期公司主要产品白卡纸和铜版纸的价格反弹空间较大。
【2009-06-13】太阳纸业(002078):后市建议适当关注
    公司主要产品具有优势，在木浆价格企稳回升的预期下，后期公司主要产品白卡纸和铜版纸的价格反弹空间较大。公司40万吨/年液体包装纸项目将于09年全面达产；公司自制浆规模逐步扩大，10万吨/年的化机浆线（通过技改产能可达20万吨/年）将于09年10月投产；10万吨化学浆线（通过技改产能可达20万吨/年）将于2010年初投产，这均将成为公司新的利润增长点。同时，公司还稳步提高原材料控制力，公司已在老挝建立子公司，计划在当地建立公司的"林浆纸一体化"基地，其中速生林基地包括3万公顷自营林和7万公顷合作林；同时配套建设30万吨/年漂白阔叶木浆厂，公司准备将其打造为山东兖州本部之外的另一重要生产基地。预计公司2009和2010年每股收益分别为0.58元、0.72元，后市建议适当关注。

【2009-02-21】个股精选:太阳纸业(002078)
  太阳纸业(002078)在自制木浆方面，公司化机浆产能为20万吨/年，目前成本为3100元/吨，销售给合资公司则为3700元/吨。而国内市场加拿大产的化机浆价格为3400元/吨，因此公司自制原材料目前依然保持较好的利润。在生产方面，目前公司各条生产线均全面开工。目前整体纸品市场经过前期一个多季度的去库存化，下游用户及中间经销商的库存已呈现出明显下降的趋势，下游采购量也开始放大，从而带动纸价回升。管理层预计09年公司整体的出口量有望达到20万吨左右，由于前期铜版纸产能的大量关闭，国外市场目前供需状况有所改变，铜版纸价格有所回暖，这将有利于公司产品出口。后市建议适当关注。