碧水源新股定价报告:国内{zd0}的MBR污水处理设备供应商
二十一世纪{zj1}竞争力的污水处理。MBR非常适合我国正在推进的节能减排、发展循环经济、提高水污染治理水平和促进水循环利用的要求,具有广阔的应用空间和发展前景。
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国内MBR大规模工程应用的开拓者。公司承担建设了国内{dy}个大规模MBR工程和世界已建成运行的超大规模的MBR工程,是目前国内城市污水处理领域MBR实力与综合经营实力最强的企业,在大型MBR项目建设方面已跻身国际先进企业行列。
未来三年业绩复合增长率至少有45%。公司在北京地区市场发展空间依然很大,将保持目前的市场{lx1}地位;环太湖、滇池、巢湖等重点区域MBR市场已蓄势待发,外埠市场未来发展潜力巨大。2009年末公司已签约尚未履行完毕的合同金额有4.98亿元。
竞争优势明显。公司在国际公认的MBR工艺、膜组器设备和膜材料制造三大关键领域,全面拥有核心与知识产权。公司建立了一套成熟的服务与运营服务模式,能够提供具有较强竞争力的价格,以较优的xxx占领市场。 ?? 募投项目分析。募集资金项目不仅可以有效降低膜材料和膜组器系统的生产成本,而且可以实现了公司膜材料、膜组器xx自主规模化生产,取得规模效应、整体效应。
盈利预测。我们预测公司2010-2012年的营业收入分别为4.55亿、6.60亿、9.57亿元;EPS分别为1.09元、1.64元和2.40元。
估值分析。我们认为碧水源2010年合理的PE为40-50倍,对应相对估值区间为43.60-54.50元;DCF{jd1}估值为53.98元。
风险因素。赶超和人才流失风险。