去年华为{dy}次发布财报（2008年财报），我写了博文《华为2008中文财报隐藏了哪些秘密？》、《转发华为财务普通员工对08财报的解释》，被一些朋友关注、交流，《时代周报》记者李瀛寰采访我后写了《华为中文财报缘何缺页》。当时我的意见是，华为为了更好地成为全球企业，选择公布财报是好的，但中英文采用不同口径的财报没有任何意义，反而会增加更多的误解。事实上，我更认为，华为有选择地参与到股票市场（例如终端独立上市）是一个不错的选择（参见《驳胡勇：华为不上市的三个理由都不成立》）。
?　　今年华为再次发布财报（2009年财报），与去年相比，更像是一个上市公司完整的财务报告，而且中英文几乎是xx相同的内容之间的对译。合同销售额也不在出现了，而是采用财务口径更标准的销售收入。最值得关注的是：
?　　公布了股东构成：华为技术有限公司的全资股东是深圳市华为投资控股有限公司（下称“华为控股”）。华为控股是{bfb}由员工持有的私营企业，没有任何第三方（包括政府）持有华为控股的股份。深圳市华为投资控股有限公司工会委员会98.58%，任正非1.42%。华为控股通过工会实行员工持股计划，员工持股计划参与人数截止目前为61,457人，全部由公司员工构成。全体在职持股员工选举产生持股员工代表，并通过持股员工代表行使有关权利。员工持股计划将公司的长远发展和员工的个人努力有机地结合在一起，形成了长远的共同奋斗、分享机制。
?　　看似公布了股份构成，但由61,457名员工组成的“深圳市华为投资控股有限公司工会委员会”中股份如何分布仍是一个谜，尤其是其中任正非折合的股份是多少未公布。
?　　公布了公司治理架构。
?　　还是框架性的内容，并未真正对外公布管理层，甚至在财报中没有出现CFO的名字。
?　　公布了政府补助：收到因在中华人民共和国境内发展高新技术的无条件政府补助人民币251,006,000元（2008年：人民币130,183,000元）。这些补助直接确认为其他业务收入。收到以完成研发项目为条件的政府补助人民币328,445,000元（2008年：人民币487,017,000元）。
?　　公开补助框架，消弱了政府与华为非正常关联的怀疑，但还很难xxxx。
?　　与08年财报相比，这三处都是明显的进步，但都“犹抱琵琶半遮面”。作为一个私人公司，华为做到这样已经非常非常的好了，但这样的内容还不足以xxxx国际市场的疑虑，更不会像在纽约证券交易所或纳斯达克上市，真正把华为变成一个被认可的全球企业。（据媒体报道，08年华为担心会受到美国政府的阻挠而放弃对3Com公司竞购后，现在华为正与美国国防和情报机构展开谈判，希望借此xx美国政府对该公司的担忧，以便为该公司竞购摩托罗拉旗下业务，以及今后有可能在美国展开的其他并购做准备。）这很可能成为限制华为进一步发展的重要因素。个人认为，2009年华为的高速增长三方面因素不容忽视,(1)金融危机对运营商采购决策行为的影响，（2）中国3G牌照发放后运营商投资大幅增加，（3）运营商定制终端的快速增长。而这三个方面，都很难支撑华为实现销售收入增长20%的目标。
?　　华为09财报其他值得关注的内容：
?　　1.2009年销售收入增长了19%，达到1,491亿人民币（218亿美元）。
?　　2.2009年实现了14.1%的营业利润率，比2008年提高了1.2个百分点。净利润从2008年的78.48亿增加到182.74亿元人民币。
?　　3.2009年，华为无线接入市场份额已经位居全球第二。
?　　4.截至2009年底，华为累计申请专利达42,543件，2009年国际专利申请量居全球第二，在核心领域（如LTE/EPC等）方面的基本专利数持续全球{lx1}。
?　　5.华为全球95,000多名员工。43,600多名员工（占公司总人数的46%）从事研发，全球有17个研究所，与{lx1}运营商成立20多个联合创新中心。在印度、印尼、泰国、俄罗斯和巴西等地建立了12个本地研发交付中心。
?　　6.公司使命：聚焦客户关注的挑战和压力，提供有竞争力的通信解决方案和服务，持续为客户创造{zd0}价值。
?　　7.公司战略：基于客户需求驱动，我们逐步建立起包括电信基础网络、业务与软件、专业服务和终端四大业务领域在内的端到端综合优势，致力于为客户提供有竞争力的通信解决方案和服务，帮助运营商改善收益(ARPU)、提升带宽竞争力(Bandwidth)和降低总拥有成本(Cost)，实现商业成功。
?　　8.合同销售额达到人民币206,012百万元，同比增长30%，高于收入增长速度，为未来收入增长奠定了良好的基础。
?　　9.截止2009年底，华为在全球拥有100多个管理服务项目，并服务欧洲、美国等成熟市场。
?　　10.销售毛利率39.6%，同比降低0.1个百分点。营业利润率14.1%，同比提高1.2个百分点。净利润18,274，同比增长了132.8%。汇兑损益变化带来利润增加人民币6,937百万元，剔除此项影响，净利润同比增长为26.5%。
?　　11.研发费用133.40亿元，同比增长27.4%，研发费用率从08年的8.4%提高到8.9%。
?　　12.2009年应收账款周转天数（DSO）为125天，比2008年的127天下降2天。2009年存货周转天数（ITO）为100天，比2008年的110天下降10天。
?　　13.长短期借款合计人民币16,377百万元，比2008年的人民币14,009百万元增加16.9%，借款期限结构改善，2009年长期借款比重为51.8％，比2008年的7.3％增加44.5个百分点。