投资要点：

• 1季度，A股有色板块走势与有色金属价格走势背离，有色金属价格在1季度整体仍维持在较高位置；A股有色板块却继续走低，我们认为一方面是受到流动性进一步紧缩甚至加息预期的制约，另一方面也是对未来金属价能否继续走高有所担忧。
• 对于未来的判断，我们认为全球经济复苏是大趋势，主要经济体公布的数据也显示经济逐步向好，金属需求好转预期更为明确；短期内美国或者中国实施更严厉的紧缩政策的条件尚不成熟；同时，美联储宣布继续维持xx利率历史低水平以及欧元区债务危机逐渐缓解，美元短期内继续大幅上涨的动力不足。因此，我们认为，金属价格短期内仍有望维持在较高的位置，但是对未来紧缩政策实施的担忧仍可能限制金属价格的进一步上涨。
• 经历连续2、3个季度的产品价格高位，板块内公司近两个季度业绩明显好转，整体估值水平出现回落，尤其部分弹性较大以及具有明显资源优势的公司估值水平回落明显；另外钨、稀土等中国具有资源优势的供给受到政策限制后，其相关产品价格在1季度明显上涨，但整体来看，价格仍处于历史较低位置，预计随着供给控制力度的加强，价格有望进一步提升。
• 投资建议：紧缩预期和对金属价格能否继续上涨的担忧在整个2季度依然存在，我们依然维持2010年年度策略报告中的观点，投资机会更重要在于个股的选择，依然建议重点关注以下几类公司：
• 小金属：钨、稀土等中国具有优势的资源目越来越受到政府保护，供给受到限制，一方面受到供给限制的影响，另一方面海外补库存，钨、稀土价格在1季度明显上涨，我们认为，这些具有中国优势的资源未来供给的控制将会更加严格，价格有望继续上涨。我们看好厦门钨业、章源钨业等。另外钼、镁等价格仍处于历史较低位置，随着需求的好转和定价机制的更效率，价格也有望上涨，看好金钼股份、云海金属等。
• 加工类：关注下游需求恢复较好、具有技术优势、市场垄断优势的深加工型公司。宝钛股份、南山铝业、新疆众和、海亮股份等。
• 基本金属类：选择具有资源优势、业绩支撑或业绩较敏感的公司。中金岭南、江西铜业、焦作万方等。
• 基本面可能发生重大变化的公司：中色股份、西部资源等。