得利斯(002330):募投项目试生产拖累业绩
    ■天相投资
    公司是山东肉制品xxxx.公司是以生猪屠宰,冷却肉及冷冻肉,低温肉制品的
生产与销售为主营业务的大型猪肉食品综合加工企业. 公司目前拥有年屠宰100万头
生猪,及年产8万吨冷却肉及冷冻肉,2. 95万吨低温肉制品的生产能力,冷却肉及冷冻
肉的产品品种多达100余种, 并研制开发出火腿类和香肠类共100多种低温肉制品,是
山东低温肉制品市场的xxxx. 公司在全国范围内建立起"以山东为核心,以北京,
陕西,吉林为区域中心"的市场区域布局网络,建有明星示范店10个,销售网点2万余个
.
    募投项目达产后公司跻身行业xx. 吉林得利斯的200万头屠宰项目已经进入试
生产阶段,将在2011年xx达产.得利斯2万吨xx低温肉制品项目目前还在设计阶段
,预计建设期在12个月左右,xx达产应该在2012年以后. 两个项目xx达产后,公司
将跻身行业xx, 拥有300万头的年屠宰能力,24万吨的冷却肉及近5万吨的低温肉制
品的生产能力.同时突破产能的瓶颈,提高市场占有率,盈利能力大大增强.

    盈利预测与评级. 我们预计公司2010,2011年的EPS分别为0.35元和0.41元,当前
公司的股价为20.79元,对应的动态PE分别为60X,50X,维持公司"中性"的投资评级.

[2010-04-01]得利斯(002330):09年业绩轻微下滑,10年业绩可能会爆发
    ■湘财证券
    区域方面:华中和华南市场开拓受阻,但其占比较小因而影响有限 山东的销量应
该是有一个小幅的增长.  但华中和华南市场,无论从销量和销售收入方面,发展均遇
到了阻力.
    未来看点: 1)吉林得利斯项目10年开始贡献业绩.2)调理食品项目可能会有一定
的业绩贡献.3)预期中可能的猪肉收储和低肉价使公司受益.4)1-2月份的统计数据显
示,屠宰及肉制品行业景气度非常高.

    盈利预测及估值 预计公司10-12年的营业收入为18. 3,29.3,41.06亿元,归属于
母公司的净利润分别为1. 01,1.26,2.61亿元,对应的EPS为0.40,0.50,1.04元,DCF估
值为21-26元.考虑到公司未来的成长性,未来新建项目的溢价和猪肉价格今年的低位
徘徊,我们预计公司6-12个月的合理价位在25元左右.给予公司"增持"的投资评级

[2010.04.01]食品饮料:行业指数相对战胜沪深300指数
    ■浙商证券
    本报告导读:
    行业相对战胜沪深300指数,乳品,啤酒,黄酒子行业跑赢行业指数.
    行业经济态势向好.
    投资建议:看好葡萄酒,肉制品和白酒行业.
    投资要点:
    行业指数相对战胜沪深300指数.
    10年1-2月行业指数相对战胜沪深300指数4. 68%,超额收益贡献主要来自1月.我
们认为跑赢沪深300指数的原因有:1)春节消费旺季因素;2)大盘不景气时行业防御性
突出;3)行业的沪深300成分股占比较小,小盘股活跃时行业占优.
    乳品,啤酒,黄酒子行业跑赢行业指数.
    我们认为原因在于1)春节消费旺季的需求直接带动;2)估值优势: 在前期跑输行
业指数的情况下存在补涨机会.
    行业经济态势向好.
    工业增加值增速快速回升,名义消费增速自回升以来创新高.
    葡萄酒产量,利润增速明显,各子行业毛利率基本保持平稳葡萄酒产量增速回升;
白酒,乳品,冻肉产量持续增长,增速有所回落; 啤酒,葡萄酒,肉制品营业利润大幅增
长;葡萄酒,肉制品,黄酒毛利率上升较快.
    行业投资建议:看好葡萄酒,肉制品和白酒行业.
    葡萄酒行业经济指标{lx1}全行业; 猪肉价格仍将低位徘徊,肉制品行业利润率有
进一步向上空间,看好葡萄酒和肉制品行业. 打击酒驾对白酒行业的负面影响比预期
来得大,新颁布的4月1日以后酒驾直接扣12分的新规须静待观察; 西南旱情对川黔白
酒产销大省水资源也提出了挑战; 但是10以来白酒提价的业绩表现将会在1季报中反
映; 行业的估值水平比08年11月低点时只有28%的溢价,存在安全边际,因此我们仍看
好白酒行业,等待行业催化剂.