每年的开春，都是有色金属的消费旺季，历史统计数据表明，在近5年当中，有4年铜等有色金属品种的LME库存出现了下降，而通常有色价格也由此受到支撑而走强。我们预计，房地产市场开工面积一再走高，及工业投资增速不减，预示，在今年的有色金属消费旺季，有色金属的需求仍非常旺盛。

　　在海外市场方面，西方国家自去年第四季度开始补库存，有色金属品种的需求也十分旺盛，数据表明，截止2010年1月，美国基本金属、有色金属的库存持续增长，而西方经济体经济的恢复也将增加对有色金属品种的需求。因此，我们预计，西方国家持续的补库存需求将继续为全球有色金属市场作出贡献。

　　行业消费旺季来临，海外补库存增强有色需求，有色金属实物消费持续改善。除汇率之外，有色金属的价格走势主要受到了美元汇率的左右。我们预计希腊债务问题的持续升温可能会缺乏新体裁。若近期欧洲或者IMF能有效地解决希腊债务问题，而欧元区其他国家不突然爆发什么风险，美元可能将步入一个回调期，这将为有色价格再添动力。

　　与此同时，西南旱情的持续也将给有色金属企业带来新刺激。虽然目前的市场报道称，西南旱情并没有给大型有色企业的生产造成多大的影响，但我们注意到相对较小的有色企业则面临着较大的供电及供水问题，特别是高耗能、高污染的铅锌、铝等行业。而西南在我国又盛产有色金属，在锡、锑、铅、锌等品种上占全国总产出的比重在20%左右。旱情持续，西南有色金属产出受限，必将给相关金属品种及其生产企业带来利好。

　　综合以上观点，我们看好第二季度，有色金属的表现，建议关注的公司有，、(、、、等。
【金属价格有望维持强势，行业估值回归合理】

随着有色金属基本面的改善以及充裕流动性局面的延续，2010年金属价格有望保持强势。我们跟踪的宏观经济指标和流动性的指标目前均保持有利于金属价格的态势。在目前的金属价格水平上，有色金属行业的盈利能力得到很大的恢复。随着2010年1季报的公布，预期有色板块的PE（TTM）估值将降低到35倍，动态PE在25-30倍左右。
　　有色板块的"机会之窗"逐渐开启。（1）趋势性上涨基础已备，尚需等待A股市场回暖。金属基本面逐渐改善、流动性充裕局面延续以及金属价格有望维持强势等因素，使得有色金属板块的趋势性上涨的基础已经齐备。但有色金属作为高周期性的行业，有色金属指数的涨跌主要受系统性因素的影响非常大，所以目前来看，但有色金属若要摆脱目前低迷的走势，必须依赖大盘行情的转暖，走出独立的趋势性行情的概率不大。（2）阶段性机会可期待。有色金属行业的盈利水平的波动非常剧烈，这经常会导致在财务报表披露日，行业的静态PE估值出现跳跃式的上升或下降。统计的结果来看，当PE估值出现跳跃式的降低时：若处于上升周期中，有色金属板块上升的空间得到进一步提升；若处于下降周期中，有色金属板块也会出现一波反弹的行情，上升的空间与PE估值降低的程度有较大的关系。随着2010年1季报的公布，预期有色板块的PE（TTM）估值将降低到35倍，静态PE（TTM）估值下降幅度达到50%左右。按照历史经验来看，即使市场依然处于徘徊阶段，有色板块的阶段性行情还是值得期待。
　　投资机会建议。自上而下来看，从各个金属品种的基本情况的对比情况，我们建议重点关注铜板块和锡板块，重点公司为：江西铜业（600362）、锡业股份（000960）；自下而上来看，我们建议关注业绩弹性较大的中孚实业（600595）、焦作万方（000612）以及中金岭南（000060）。