天原集团：建议询价区间14.84-15.90元 29日申购

　　申银万国24日发布天原集团（002386.sz）新股询价报告，建议询价区间14.84-15.90元，具体如下：

　　公司主营氯碱业务，目前为中国第二大电石法聚氯乙烯制造企业，西南{zd0}氯碱化工（600618）（600618）企业，具有近70 年烧碱和40 余年聚氯乙烯树脂的生产历史。2008 年公司聚氯乙烯树脂、烧碱和水合肼产能分别为52 万吨、42 万吨和1.5 万吨，居全国第四、第八和{dy}。

　　公司的竞争优势主要在于{lx1}的研发创新水平和显著的资源优势。公司拥有的全电石渣制水泥生产新技术、本体法聚氯乙烯新工艺、酮连氮法水合肼工艺等是国内氯碱行业xx技术，70 立方米的本体法聚氯乙烯聚合釜及成套工艺的研究与开发、干法制乙炔新工艺的研究开发和运用都属于全球{lx1}技术，另外公司还战略定位于利用资源优势打造完善产业链。

　　公司计划募集资金18.4 亿元，主要用于现有产品的产能扩张，募投项目达产后，公司PVC 产能将跃居行业{dy}。

　　风险揭示。原材料价格的大幅上涨可能侵蚀公司的利润空间，核心技术和专业人才流失可能导致竞争优势减弱并且下游领域的周期性风险。

　　申银万国预计公司10、11、12 年xx摊薄EPS 为0.53 元、0.69 元和1.06 元，考虑到申万氯碱板块的10 年动态市盈率为34 倍以及市净率为4.5 倍，申银万国认为可以给予公司10 年28-30 倍PE，建议询价区间为14.84-15.90 元（对应发行前的市净率区间为1.9-2.0 倍，对应发行后的市净率区间为1.4-1.5 倍）。 （中国证券网 申银万国）

　　天原集团基本面信息

　　天原集团（002386）本次计划发行不超过1亿股，发行后总股本不超过3.998亿股。本次发行采用网下向配售对象询价配售和网上向社会公众投资者定价发行相结合的方式进行，其中网下发行占本次最终发行数量的20％，即2000万股；网上发行数量为本次发行最终发行数量减去网下最终发行数量。

　　本次发行成功所募集资金将用于以下项目：1、40万吨/年聚氯乙烯项目；2、32万吨/年离子膜烧碱、2万吨/年80％水合肼及配套工程项目，两个项目总投资18.36亿元。

　　公司主要生产聚氯乙烯树脂、烧碱、水合肼、ADC 发泡剂、电石、三聚磷酸钠、水泥、林产化工等系列产品，具有近七十年烧碱和40 余年聚氯乙烯树脂的生产历史。聚氯乙烯树脂、烧碱为公司主导产品。

　　大北农：建议询价区间23.15-27.78元 29日申购

　　[世华财讯]上海证券认为，大北农服务大农业，主业突出、盈利能力较强，建议报价区间23.15元至27.78元。

　　上海证券3月23日研究报告中指出，大北农(002385)主业突出、盈利

　　能力较强。致力于服务大农业，已在饲料、种子等农资领域成长为知名的大型综合供应商。其以预混料、超级稻等为代表的高附加值产品规模与盈利能力在业内数一数二。

　　发达的营销网是其较突出的竞争优势。公司已在10多个省份建立30余个配送中心，共有4000余人的庞大队伍实施服务，令市场获得高效拓展。技术先导型的架构与强调人本的企业文化，也是其竞争取胜的法宝。建议报价区间23.15～27.78元，其合理估值为38.23元。未来三年净利可依次增15.24％、8.51％和21.77％，成长性居中偏上。 （财讯网 上海证券）

　　大北农基本面信息

　　大北农（002385）本次计划发行不超过6080万股，发行后总股本不超过40080万股本次发行采用网下向股票配售对象询价配售和网上向社会公众投资者定价发行相结合的方式，其中网下发行股数不超过1216万股，占本次发行总股数的20％；网上发行股数为发行总量减去网下最终发行量。

　　本次发行募集资金将投资于以下新型高效预混料、饲料微生态制剂产业化等七个项目。

　　公司主营业务为饲料产品生产、销售和农作物种子产品的培育与推广，上述两类主营业务分别围绕养殖业和种植业展开。公司还分别从事动物保健产品与植物保护产品的生产、销售，作为饲料产品和种子产品的两类辅助业务。 

　　东山精密：询价区间为14.8-18.5元 29日申购

　　东山精密(002384)：受益于通讯和新能源行业高速增长。

　　定价结论

　　根据我们的盈利预测，公司2009-2012年业绩按发行后股本计算为0.74、0.91、1.46元/股。公司下游客户主要为通讯和新能源行业{lx1}企业，行业成长性好。我们按照2010年25倍PE估值，其价值中枢为18.5元，建议询价区间为14.8-18.5元。

　　未来成长性

　　下游行业具有良好成长性。公司下游主要是通讯和新能源领域。全球新一代通讯技术升级将产生通讯天线的持续需求。公司在通讯设备制造领域主要客户如爱立信、华为，在无线通讯天线制造领域主要客户如 安德鲁、安弗施、波尔威均保持高速增长势头。

　　聚光式太阳能光伏发电行业高速发展。公司是全球聚光式太阳能光伏发电(CPV){lx1}企业--美国Solfocus的全球{wy}精密钣金件及太阳能系统组装提供商。公司目前主要业务以通讯天线为主，占精密钣金业务的60％以上。主营业务的未来太阳能钣金业务有望快速成长。

　　有望向上下游伸延。公司是国内{zd0}的专业精密钣金制造企业，在通讯、半导体、太阳能精密设备领域具有明显的优势。在此三大板块的框架内，公司有望从精密钣金零部件向成套产品发展，延伸价值链。

　　风险因素

　　毛利率下滑风险。公司聚光式太阳能光伏发电(CPV)业务毛利率低于公司原有业务。该项业务比例不断扩大将导致公司总体毛利率水平下滑。

　　原材料价格风险。公司主要原材料为铝板、不锈钢板、铜板等。铝价格波动较大。公司并不具有较强的议价能力，若原材料价格上涨必然影响公司盈利能力。

　　主要客户的风险。公司前五大客户占全部收入的近80％， 且公司客户均为各领域国际{lx1}企业，对质量标准要求异常严格。一旦公司产品出现问题，将有可能失去大客户或者降低大客户的配套份额。 （国都证券）

　　黑牛食品合理价格为24.5元-28元 31日申购

　　黑牛食品(002387)：品牌和渠道造就植物蛋白饮料行业{lx1}地位

　　询价结论：

　　预计公司10年、11年全面摊薄每股收益为0.7元和1.05元。可比上市公司10年平均市盈率为39.8倍。考虑行业和公司的成长性，我们认为公司对应10年合理动态市盈率估值在35-40倍之间，预计公司二级市场的合理价格为24.5元-28元之间，建议一级市场询价为区间22.1-25.2元。

　　主要依据：

　　1、公司主要从事大豆及谷物类营养饮品的研发、生产和销售，主要产品为大豆蛋白饮料、麦片以及其他谷物类冲调饮品。公司生产的黑牛牌豆奶粉为中国xx产品，"豆奶还是黑牛好"的广告语享誉全国。

　　2、我国《饮料工业"十一五"发展规划》指出，饮料行业发展趋势之一是健康，豆奶等植物蛋白饮料消费增长正是顺应了这一趋势。根据中国食品发酵工业研究院预计，今后10 到15 年内我国居民豆乳及其制品人均消费将以6.1％的速度增长。

　　3、本次发行新股募集资金主要投向豆奶粉产能、双蛋白液态豆奶和复合麦片的产能新建项目。公司目前豆奶粉产能不足，产品销售主要采取先收款后发货的销售方式，未来几年公司豆奶粉产品销售进入高速增长时期，xx可以消化新增产能。双蛋白豆奶饮品是通过营养价值差异化来参与含乳饮料和植物蛋白饮料的竞争，含乳饮料和植物蛋白饮料的市场空间是双蛋白豆奶饮料市场空间的基础。我国的复合麦片市场经历了市场培育、发展和阶段性调整之后，近几年复合麦片销售量在加速增长，年均增长率达到18％，增长空间广阔。

　　4、公司在行业内探索出了一套行之有效的"终端车销服务模式"，对终端尤其是地、县级城市和县镇市场分散的小终端形成了有效的整合服务管理。我们认为高增长行业是公司业绩提升外部环境因素，公司在品牌和销售渠道上的优势则是业绩增长的内在驱动因素。

　　风险提示：

　　公司可能面临以下风险：1、食品质量安全控制的风险;2、原料价格波动的风险;3、消费终端市场的风险。 （国都证券）

　　南洋科技目标区间为28.03~33.37 31日申购

　　随着电子薄膜材料生产技术的提高及超薄化的发展,薄膜电容器的应用领域也在不断被拓展,并应用于混合动力汽车用电容器、节能灯电容器、风力发电电容器领域。目前薄膜电容器在整个电容器产业中的比重约为7~8％,随着应用范围的拓宽,其市场增长空间十分广阔。

　　作为薄膜电容器的核心介质材料,电容器用电子薄膜产业也呈现了快速增长的趋势。在过去的15 年中,国内电容器用聚丙烯电子薄膜需求量的年复合增长率为8.97％,2009 年国内需求量为5 万吨。“十一五”期间,国内电容器用聚丙烯电子薄膜的复合增长率将超过15％。

　　公司2006-2008 年市场占有率分别为11.55％、13.05％和13.40％,仅次于铜峰电子（600237）,产品产量及销售量均居国内同行前列。公司在超薄型薄膜、耐高温薄膜、安全防爆膜和高压电力电容器薄膜等xx领域具有较大优势。公司生产的电容器用薄膜规格可达到2.8μm,且具有耐高温特性,达到{sjlx}水平。金属化安全膜在电极结构设计、电极镀层测量控制和工艺优化方面有多项创新技术均为国内xx,达到国内{lx1}、国际先进水平。

　　报告期内,公司营业收入稳定。2008 年,公司实现营业收入2.24 亿元,同比增长2.06％,实现净利润2953 万元,同比增长13.12％,实现基本每股收益0.59 元,按发行后股本计算每股收益为0.44 元。2009 年,公司实现营业收入2.14 亿元,同比下滑4.15％,实现净利润4147 万元,同比增长40.45％,实现基本每股收益0.83 元,按发行后股本计算每股收益为0.62 元。

　　2007~2009 年公司综合毛利率为27.12％,26.72％和35.22％。公司费用率分别为8.19％,8.56％和10.63％。

　　公司募集资金将在1.5 年内用于年产2,500 吨电容器用超薄型耐高温金属化薄膜项目,项目需投入资金16,396 万元,本次发行募集资金超过项目资金需求部分,将用于补充本公司流动资金。

　　预计公司10-12 年EPS 分别为0.67,0.74 和0.93 元。按照整体法,剔除负值,电子元件制造业的2010 年市盈率平均分别为47.12 倍。鉴于公司的成长性,我们给予公司2010 年市盈率42 ~ 50 倍,认为公司上市后二级市场价格的目标区间为28.03 ~ 33.37 元。近期上市的20 家中小板公司的发行2010 年市盈率平均为30.67 倍,假设公司的发行价格较二级的市场价格折让30％,建议询价区间为19.62 ~ 23.36 元,对应2010 年每股收益发行市盈率为29.4 ~ 35 倍。(齐鲁证券)

　　新亚制程：询价区间9.91-11.90元 31日申购

　　公司专注于为电子制造业提供电子制程系统解决方案及实施方案涉及的电子制程产品。公司计划募集资金18716.71万元，拟投入新增营销网点及物流配送中心建设项目和新亚电子制程技术中心项目。

　　公司专注于为电子制造业提供电子制程系统解决方案及实施方案涉及的电子制程产品。公司的盈利模式为通过提供自主研发的电子制程工艺解决方案，实现相关电子制程产品的销售。在未来条件成熟时，公司的工艺解决方案将可能单独收费。

　　主营业务收入主要由电子工具、化工辅料、电子设备三大类产品构成，营收占比达70％以上。电子工具是公司的核心业务，该业务的发展将带动化工辅料、电子设备等业务。

　　公司是国内综合实力最强的电子制程供应商，掌握了完整的电子制程技术体系，可提供五千多种产品，拥有30余名专业的电子制程技术研发工程师和50多名实践经验丰富的电子制程产品应用工程师，取得了数十家国际知名大型电子生产企业的合格供应商资格，营销网点分布于珠三角、长三角和环渤海湾等电子产业集中区域。电子制程行业是伴随制造模式的演进，对工艺流程变化的需求而产生。电子制造业外包化、成本控制、快速响应的发展趋势带动了电子制程行业的发展。CCID预计，未来电子制程行业将保持14％左右的增速。

　　国外电子制程大厂大多是各电子制程产品知名供应商通过服务和技术升级后转化而来，国内企业在全球布局、国际化程度及品牌知名度上处于劣势地位，竞争力有待于进一步的提升。

　　公司计划募集资金18716.71万元，拟投入新增营销网点及物流配送中心建设项目和新亚电子制程技术中心项目。募投项目实施后，将优化公司营销网点布局、提高公司的营销网络覆盖率，增强公司的快速反应能力和服务质量，提高公司的技术能力。

　　我们预期公司2010、2011和2012年销售收入分别为4.93亿元、6.78亿元和8.19亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为4402万元、5988万元和7123万元，全面摊薄的EPS分别为0.40元、0.54元、0.64元。

　　目前电子行业10年平均PE为38倍。我们建议询价区间为9.91-11.90元，对应10年25-30XPE。同时推断市场可能将询价区间上抬11至13元。上市合理目标价为13.49-16.18元，对应11年25-30XPE。（国泰君安）