去年GDP大陆是五万亿美元，香港只有两千亿美元，香港经济总量不仅小，其中很大成分还要依附于内地经济。香港经济不但同内地息息相关，港股走势也必然越来越受制于内地经济。回顾今年{dy}季度恒指有波幅无升幅，同内地经济走势xx吻合。{dy}季度国内经济并无大的变化，政策则更加明朗。第二季度来临，按照目前的状态，一般估计二季度国内经济并无大忧，但通胀升温与出口快速回暖会成为主要的xx点。出口及外需型制造业复苏成亮点，消费升级类仍能保持高增长。

    重工业生产快速回升仍是推动工业生产的主要力量。去年下半年开始，重工业生产实现“v 型”反转，其生产增速持续高于整体工业，而且增速不断加快。从主要行业来看，一方面，产能过剩行业中的黑色金属生产增速有所回落，但非金属制品业生产继续上升；另一方面，交通运输设备制造业，通信设备、计算机及其它电子设备制造业的生产延续了积极态势，大幅高于当期的工业生产增速。

    预计二季度出口将增长30%，主要受加工贸易进口高位运行，外需型制造业投资复苏与发达国家{lx1}指标回升加快的影响。出口依赖度高的通信设备、计算机及其它电子设备制造业，电气机械及器材制造业与化学纤维制造业等将有积极表现。

    今年城镇人均 GDP 达到4,590 美元，接近上海与北京2003 或2004年水平，预计二季度社会消费品零售额增长20%，将在交通通信、教育文化娱乐服务、医疗保健与居住消费支出上处于快速上升阶段。面向终端消费的汽车与内需型的通信设备、计算机及其它电子设备制造业，电气机械及器材制造业，化学纤维制造业等生产仍会有积极表现，这主要是因为国内居民消费升级导致其处于黄金期。

    私人投资延续复苏，政府投资将下调。私人投资受住房新开工面积回升，地产销售高增长与出口回暖影响延续复苏，但考虑近期银行严控地方融资平台xx，中央投资配套资金将明显减少，二季度整体投资增速将下调，影响到下半年回落，全年固定资产投资将是“前高后低”的走势。

    过多货币投放是引发通胀根本原因，滞后6 个月的CPI 与M1 之间存在相对稳定关系。去年中期以来，M1 持续高位攀升至35%，年中CPI 有可能较高，甚至达至5%。上半年央行紧缩性货币政策的执行力度决定了下半年乃至明年的通胀走势。年初，虽然央行与银监会实行了“逐季均衡投放信贷”的紧缩调控，但一季度信贷量在全年占比超过30%的可能性较大。因此，二季度，央行将继续数量调控上严控制信贷增量，以确保上半年信贷量不超过全年的60%。尽管3 月份央行没有加息，但进入二季度加息的紧迫性在增加。加息能否实现取决于二季度国内信贷投放是否超预期，地产销售与出口复苏情况。