2009年年报显示,1-12月份公司实现营业收入4.77亿元,较上年同期相比下降3.36%;实现营业利润3,733万元,较上年同期相比增长24.53%;实现归属母公司净利润3,936万元,较上年同期相比增长17.11%;每股收益0.34元。加权平均净资产收益率为11.43%,同比下降0.22个百分点。业绩xx符合预期。2009年度分配预案:拟每10股派发现金红利1.00元(含税)。资本公积金转增股份每10股转增5股。

主营业务收入小幅下降。报告期内,受国际金融危机冲击,国内饮料企业投资趋紧,国内饮料包装机械市场发展也因此受到了一定的影响。报告期内,公司主要产品销售收入均出现不同程度的下降,其中灌装生产线实现收入同比下降3.99%,吹瓶机实现收入同比下降4.45%,二次包装设备实现收入同比下降6.77%。营业收入同比下降3.36%,主要由于国内市场销售收入同比下降13.98%所造成的。

主营业务毛利率大幅上升。报告期内,公司主营业务毛利率为28.35%,同比上升2.17个百分点,其中主导产品灌装生产线、吹瓶机和二次包装设备的毛利率水平分别为29.73%、27.91%和19.62%,同比分别增长2.86、0.53和2.86个百分点。究其主要原因是:一是公司进一步降低外购机械加工件的采购比例。公司外购机械加工件的比例38.74%同比下降11.57个百分点;二是公司主要原材料不锈钢及碳钢价格较上年同期均有一定程度的下降,不锈钢及碳钢的价格分别下降了37.5%、33.2%。

募投项目将扩大现有产能,产业链向下游拓展。报告期内,公司完成增发,募集资金主要投向数控全自动二次包装设备技术改造、PET 瓶供应链系统项目。由于募投项目的实施有利于公司整合上下游产业链,提高产品性能以满足下游客户的需求,因此公司盈利能力将有较大提升。项目达产后,公司每年将新增收入约1.25亿元,新增EPS 约为0.20元。

盈利预测及投资评级。公司所处行业具有较强的内生性增长,随着饮料行业的快速发展,公司盈利将保持较快增长,我们预计公司2010、2011、2012年EPS分别为0.38元、0.47元、0.60元,对应的PE分别为47倍、39倍、30倍,公司短期估值偏高,我们下调评级至“中性”。