国内高温滤料制造xxxx——三维丝

行业发展与政策支持：
公司所处行业为环境污染防治设备制造中高温烟气治理设备制造细分行业。在我国，燃煤电厂和水泥行业是高温烟气的主要污染源；此外，钢铁、冶金、垃圾焚烧、化工等领域也都是高温烟气的来源。随着大气环保排放实施标准与要求的进一步提高，近十年来我国高温烟气排放治理技术获得了快速发展。目前主流的除尘技术包括电除尘、袋式除尘和电袋复合式除尘三种。其中电除尘技术处于成熟应用阶段，而袋式除尘技术由于起步较晚，其在现有高温烟气除尘市场占比仍不到10%。但是，由于袋式除尘效率更高，更能满足日益严格的环境排放标准，随着成本的下降，未来袋式除尘技术的地位将大幅提高，甚至有可能逐步替代电除尘成为主流技术。

公司主要从事袋式除尘器所需核心部件——高性能高温滤料的研发、生产和销售。2008 年国内高温滤料行业总体市场规模已经达到14.58 亿元。未来随着电力、水泥、垃圾焚烧等行业烟尘排放标准的提高和产能上大压小的趋势，高温滤料将获得更快的发展。根据袋委会对总体市场的预测，预计国内未来五年内高温滤料市场年均复合增长率将达到47%，2013 年高温滤料市场规模将达到84.95 亿元。

高温滤料目前获得的国家政策鼓励包括但不限于：
（1）《国家环境保护“十一五”规划》涉及的有关政策：
工业炉窑需使用清洁燃烧技术，以细颗粒污染物为重点，严格控制烟（粉）尘和二氧化硫的排放；开展新一轮的除尘改造，推广使用高效的袋式除尘设施；在环境科技创新领域，要优先发展大气污染防治、城市大气环境污染与控制、工业废气治理技术等；在环保产业领域，要优先发展大气污染防治技术与装备、大型燃煤电厂锅炉袋式除尘技术。
（2）2008 年，科学技术部、财政部、国家税务总局联合发布《xxxx支持的高新技术领域》将高性能除尘滤料列入xxxx支持的高新技术领域。
（3）2009 年4 月24 日，国务院办公厅颁布了《纺织工业调整和振兴规划》，在“提高自主创新能力”一节中指出了“加快推进针刺、水刺、纺粘等先进工艺和高性能纤维在环保过滤用纺织材料生产上的应用”。
（4）财政部、国家税务总局发布《关于提高轻纺、电子信息等商品出口退税率的通知》（财税[2009]43 号），明确从2009年4 月1 日起提高纺织品、服装、轻工、电子信息、钢铁、有色金属、石化等商品的出口退税率，其中公司出口产品属于纺织品，出口退税率调整至16%。

行业竞争格局：目前高温滤料的主要生产企业除公司外，还有必达福、奥伯尼、博格、三五二一、安德鲁等。2009年公司在高温滤料市场占有率行业排名第四位，市场占有率7%左右。在国内火力发电行业高温滤料市场占有率排名第三位，为内资企业{dy}。

公司竞争优势和业绩：公司拥有1）技术优势和持续创新能力；2）综合服务优势；3）品牌和工程业绩优势；4）稳定的核心团队优势，四个方面的竞争优势。运营产品均拥有自主知识产权。公司作为环保标准化委员会机械分会{wy}一家滤料企业，公司参与了20余家国家和行业标准的制定。2009 年度，公司实现营业收入13,210.36 万元，比上年同期增长54.80%；实现营业利润2,160.54 万元，比上年同期增长62.24%，实现净利润 2,264.34 万元，比上年同期增长78.87%。

募投项目：公司此次发行的1,300 万股，募集资金用于高性能微孔滤料生产线建设项目和技术中心建设项目以及补充营运资金。项目建设期1.5 年，xx达产需要4 年，达产后将新增200 万平方米滤料产能，已解决目前产能不足的问题。

风险因素：
1）产品和终端客户集中的风险：近三年来高温滤料销售的最终客户平均有60%以上属于火力发电行业。目前公司正在积极开拓水泥、钢铁、垃圾焚烧等市场，已取得了较好成效。虽然公司主营业务突出，在火力发电行业具有较强的竞争力，并且市场前景广阔，但如果我国宏观经济形势发生重大变化导致电力行业出现波动，公司可能存在因客户行业和产品集中而带来的风险。
2）原材料价格波动的风险：公司原材料成本占营业成本比重一般在90%左右，为保证产品质量，部分纤维原材料（如PPS、P84 等）来自进口，采购周期约需1-2 个月。公司与主要供应商均建立了良好的长期合作关系，且不存在对单一供应商的依赖性，同时近年来国产化程度和工艺水平亦大幅提升，上述原材料的价格稳中有降，但如果市场供应情况和价格发生大幅波动，或供货渠道发生重大变化，将会影响公司生产的稳定和快速响应客户需求的能力。

盈利预测与投资建议：预计2009-2011年EPS 分别为0.43、0.64、0.92 元。给予公司16.0元的合理估值，相当于2010年25倍市盈率。