公司研究-新宙邦(300037)100323:新型电子化学品行业{lx1}企业(增持 ...

公司研究-新宙邦(300037)100323:新型电子化学品行业{lx1}企业(增持):
   公司是国内生产铝电解电容器化学品的xxxx,市场占有率高达30%,锂离子电池电解液市场占有率行业排名前3,同时也是国内{wy}能够产业化生产固态高分子电容器化学品和超级电容器电解液的企业。
? 电子化学品行业是技术密集型行业,公司拥有强大的研发能力。通过自行研发,公司掌握了铝电解电容器电解液和超级电容器电解液中最为核心的电解质生产技术,行业内技术{lx1}优势明显。
? 公司是典型的技术服务型公司,与下游客户保持较为紧密的合作关系。凭借强大的管理能力和研发实力,公司能够根据客户需求,提供面向客户的一整套电子化学品解决方案。较高的技术研发和应用能力,使得公司避免在低端产品市场的恶性竞争。
? 产品梯队构成合理,为公司高速发展提供持续驱动力。铝电容电解液作为成熟产品,目前仍处于承接国际产业转移的过程中,行业未来有望保持10%以上的稳定增长。锂电池电解液在消费类电子产品的带动下,国内需求也将保持20%以上的增长。超级电容电解液和固态高分子材料目前仍处于市场导入期,产品符合行业未来发展方向,未来将保持30%以上的增长。由于公司在行业内竞争优势明显,收入增速将会高于行业增速。
? 随着电动汽车的推广,公司锂电池电解液和超级电容电解液需求有望迎来爆发性增长。仅100万辆锂电池电动汽车对电解液的需求,就将是目前国内市场需求的3倍以上。而一旦超级电容在电动汽车领域得到普及,需求量将数十倍增长。
根据我们预测,公司2010年至2012年EPS分别为0.7元、0.89元和1.1元,当前股价对应2010年和2011年PE分别为58倍和45倍。与创业板和锂电池相关公司相比,估值基本合理。目前情况看,公司市场开拓进程可能好于预期,业绩有上调可能,首次给予增持评级。

公司研究-航空动力(600893)100325:步入高增长(增持):
   2009年经营状况及利润分配方案:2009年公司实现营业收入11.39亿元,同比增长4.9%,其中机床类收入6.62亿元,同比增长16.43%。归属母公司净利润9255万元,基本每股收益0.27元,同比增长42.7%。09年公司拟每10股派发现金红利0.60元(含税)。
机床业务恢复明显:09年上半年机床销量受金融危机影响较大,但随着公司产品在汽车(尤其是轿车)、风电、高铁、船舶等领域的突破,机床业务出现明显恢复。从6月份开始,公司陆续与一批重点客户签订合同,7月份以后出现订单签订高峰,尤其是8月份公司机床承接合同近亿元,为实现全年经营目标打下了基础。
机床业务有望带来更大惊喜:宏观经济的企稳回升,及国家装备制造业振兴规划,给机床行业,特别是中xx、中大型数控机床带来了新的发展机遇。我们认为,09年公司磨床进入乘用车领域仅仅是个开始,未来仍有很大的市场空间,而龙门式复合加工中心、立式加工中心等产品有望随着公司在风电、铁路、军工等领域的不断开拓而快速增长。
集团整体上市稳步推进:到2010年要“着力推进陕西秦川机床工具集团公司等一大批大集团、大公司整体上市”是陕西省国资委明确提出的发展方案。目前,集团公司在陕西省国资委的大力支持下,正在积极准备剥离非经营性资产,并同战略投资者积极接洽。我们认为,集团整体上市有望在2010年取得突破性进展。2009年9月,秦川集团在江苏盐城风电产业园投资15亿元兴建了风电增速箱项目;2009年12月,秦川集团通过增资扩股取得了宝鸡机床51%的股份,进一步为集团整体上市扫清了障碍。截止到目前为止,集团下已拥有宝鸡机床、汉江机床、汉江工具机精密铸造和风电增速箱等多项资产。
盈利预测及估值:基于对公司精密机床业务的乐观预期,我们调高公司2010~2012年的盈利预测至:0.42、0.60和0.76元,对应当前股价PE分别为25.1、17.6和13.9倍。考虑到公司发展前景及集团整体上市较为明确的预期,我们维持公司“增持”投资评级。



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