一、全球大豆供需
美国农业部6月份月度供需报告预估2009/10年度全球大豆产量预计为2.417亿，上年度全球大豆产量为2.109亿吨。2009/10年 度全球大豆用量预计为2.316亿吨，上年度为2.218亿吨。全球09/10年度期末库存达到5120万吨，较上年4185万吨大幅增加。
由于08/09年度中国旺盛的进口需求,同时大豆主产区阿根廷干旱，大幅减产1200万吨,全球总需求大于总供给,推动大豆价格在金融危机过后 恢复性上涨；在09/10年度,美国因为近期受天气影响，玉米(资讯,行情)播种延迟,改种大豆。大豆播种面积从08/09年度7570万亩增加到 09/10年度的7748万亩，同时单产因为天气的配合也有望大幅增加，美大豆产量预估由8000万吨增加到8700万吨，以及阿根廷大豆产量的恢复，预 计由3900万吨大幅增加到5100万吨，大豆产量可能再创新高,大豆需求方面，因为整体经济环境还处在复苏的初期,可以预见,需求不会出现大幅增加,预 计在2.316亿吨左右，由此可判断,09/10年度有可能出现总供给大于总需求，供求方面的利空拖累连大豆上行至3802上方。
1、供需基本面利空
美国农业部6月份公布的月度供需报告{zx1}报告显示，2008/09年度美国大豆总产量为8054万吨，期初库存为558万吨，预计出口将达到 3293万吨，国内消费达到4903万吨，期末库存预计为300万吨。其中出口继续保持旺盛，主要是中国进口需求大幅增加，并导致美大豆结转库存出现大幅 下降。2008/09年度美大豆库存/需求出现大幅的下降，达到4.27%，是近10几年以来的{zd1}水平。2009/10年度美国大豆总产量为8695万 吨，期初库存为300万吨，预计出口将达到3429万吨，国内消费达到5026万吨，期末库存预计为572万吨，可以看出09/10年度期末库存可能出现 大幅增加，美大豆库存/需求比值有望在{zd1}点展开反弹。美大豆08/09的库存紧张的利多消息前期已被市场所消化，但美大豆09/10年度基本面预期利空 可能对CBOT远期期价上行构成压力。
美国农业部（USDA）出口销售周报显示，相较三，四月份每周百万吨的进口水平,5月下旬以来，美大豆出口较前期大幅萎缩。中国大豆进口在今年 3月到达386万吨的高点后，进口数量逐月下滑，4月进口大豆371万吨，5月进口352万吨。截至6/25,中国累计进口美豆
1856.92万吨，较上年同期的1365万吨增加38.22%。不过值得关注的是，4月份后中国将大量的进口转向了巴西，4月份中国进口巴西 大豆160万吨，而3月份向巴西进口20.6万吨，主要是由于美大豆库存下降，南美洲巴西和阿根廷新豆上市。预计在7月份以后，美大豆向中国的出口量将会 由于季节性库存减少因素而出现显著下降，中国将会把进口更多地转向南美洲巴西和阿根廷的新豆。
3、美国大豆生物能源属性
自从2008年经济危机导致商品价格、尤其是原油价格大幅下跌之后，使用豆油(资讯,行情)生产生物柴油的效益大幅下降，导致大豆和豆油的生物 能源属性减弱，在07/08年度美国用于生产生物柴油的豆油使用量达到了29.81亿磅，预计08/09年度这一数据将减少到19亿磅，从而大大减少了大 豆的能源工业需求。目前原油价格在70美元附近遇阻下挫,后市使用豆油生产生物柴油的需求可能依然处于低位。
4、CBOT大豆和玉米比价走势
CBOT大豆和玉米比价在2.4以上时美国农民种植大豆收益将会高于种植玉米，农民将更加倾向于种植大豆。目前比价在2.7左右，表明目前美国 农民在2009年更倾向于种植大豆作物。因此，美国农业部也在{zx1}的种植面积报告中,将2009/10年度的美国大豆种植面积预估提高到7748万英亩， 远高于2008/09年度的种植面积7570万英亩。
由上,在09/10年度,美大豆产量较去年估计会大幅增加600万吨,需求方面会小幅增加100万吨,其余大部分增产会转化为出口和期末库存,这将不利于大豆价格后市的持续上行。 三、南美大豆供需
今年南美洲大豆主产区出现了较为严重的干旱天气，并导致减产。美国农业部在6月份公布的大豆月度供需报告中，将2008/09年度南美洲巴西和 阿根廷的大豆产量分别调低到5700万吨和3220万吨；布宜诺斯艾利斯谷物交易所近期将2008/09年度阿根廷大豆产量数据下调为3220万吨，远低 于上年度的大豆产量4620万吨。不过目前这两个国家的大豆库存消费比较高，主要是库存量均保持在较高水平，2008/09年度巴西大豆期末库存为 1490万吨，阿根廷为1600万吨。同时预计09/10年度巴西和阿根廷大豆产量6000万吨和5100万吨，较08/09年度大幅增加，期末库存可能 在1546万吨和2088万吨，较上年度显著增加，这将对全球大豆价格形成压力。
2008/09年度中国大豆产量为1650万吨，进口3750万吨，需求5095万吨，目前国内大豆对外依存度超过72.7%，因此国内大豆期 货价格与CBOT大豆期货价格保持高度相关性。值得注意的是：近几年来国内大豆进口量一直处于快速增长中，尤其是在2008年，当国内大豆收获后，国家开 始采取3700元每吨的{zd1}保护价格收储，但是08年下半年全球金融危机导致国际商品市场均出现大幅下跌，CBOT美大豆也不例外，当时进口大豆成本远低 于3700元每吨的国储收购价，大豆进口量开始攀升，因为使用进口大豆压榨的成本低于国产大豆，且进口大豆出油率更高，所以使用进口大豆压榨利润相对高于 使用国产大豆压榨的利润，这也直接导致了国内油脂压榨企业大量使用进口大豆，刺激了大豆进口量攀升。由于2008年中国农民种植大豆基本都处于亏损状态， 而国家收储并未从根本上解决农民的收益问题，相反还相当于间接扶持了美国农民。今年农民种植大豆的积极性将会大大降低，大豆种植面积可能会持续逐渐减少， 减少幅度可能在10%左右，2009年度国内大豆产量将可能会相应地减少，美国农业部6份对中国大豆在2009年的的产量预估数据是1560万吨，但减产 幅度100万吨左右xx可以通过进口解决，对大豆价格的支撑作用不是很大。
目前东北地区油厂现货收购价在3520-3600之间，大豆港口分销价在3700-3840之间，较前期出现显著降幅。按照{zx1}7月份CBOT报价，预估美豆9月份到岸价在4200元/吨左右，与目前国内现货价格差距在600元/吨左右。
二，大豆库存和消费
目前国内港口大豆库存量保持在300万吨左右，近期有所上涨，不过进口量仍然较大；库存消费比接近4%，由于价格高企，库存还在大量增加，这对大豆价格形成压力。
三，大豆价格走势：
目前CBOT市场大豆期价持续破位下行，后期国内进口大豆成本可能降低，截止到6月底，按照CBOT期价，预估9月份到岸的进口大豆成本在4200元左右，由于最近波罗的海指数持续下行，海运费可能会持续走低，后期进口大豆成本还有一段降价空间。
四，国储抛储对大豆市场影响
最近关于抛售大豆的说法有多种，一种说法称国家可能抛售300万吨大豆，另一种说法称国家所收储的600多万吨大豆只留150万吨，其余全部抛 售，还有一种说法称国家收储的大豆可能以代加工的形式消化。但国家相关部门目前仍未明确表态，国家的抛储却像一把达摩克利斯之剑悬在头上，随时都可能掉下 来——国储手中这几百万吨大豆的能量不容小觑，此前正是因为中国的收储拉动了全球大豆价格的上涨,此政策面传闻是否得到证实，将严重影响大豆期价后市走 势。
五，养殖业对于豆粕(资讯,行情)的饲料需求情况
目前国内生猪养殖利润大幅下降，猪肉价格重度下跌，猪粮比目前已经接近5.5：1，达到5.5-6：1之间，位于国家对生猪养殖的蓝色预警区 域，国家相关部门已经启动国产冻猪肉收储工作。政策面提振各地生猪市场，全国大部分地区生猪价格稳中上涨，但各地肉鸡价格窄幅振荡，鸡蛋价格延续弱势，目 前养殖业仍然处于不景气状态，拖累了豆粕期价的企稳。
由上，在09/10年度，国产大豆产量会降低100万吨左右，但由于中国大豆市场严重依赖海外，在美国和阿根廷大豆丰产的情况下，此部分的减产，xx可以依赖海外市场得到解决。后市应该关注政策面的变动，这是国内大豆现货价格走向的风向标。
连大豆在08年初达到历史高点5500点，然后受金融危机影响，一路跳水，在08年底收于底部2726点，接近高点的一半位置，经过最近半年来 大宗商品的反弹，{zg}反弹至3802点，距离底部超1000点，已到达前期连续跌停关口位，技术形态来看，向上突破需要有非常重大的利好消息刺激。目前要 看7~8月份新作的种植和天气等传统因素的影响，但在没有这些消息之前，目前连豆市场，利多接近出尽，后市有回调要求。
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