揭秘高送转五大特征 提前布局抢权行情
2010年03月25日 02:37 中国证券网-上海证券报
　●中小板与创业板是2009年报高送转股的主力军，几乎占据近一半份额，且这些个股都是细分xxxx，成长性和行业成长性好，受金融危机冲击较小，具有强烈的股本扩张愿望，各路机构都已潜伏其中，提前布局
　●成长性好、盈利能力强是股本扩张的最基本条件。在截至目前的81家高送转公司中，15家公司2009年净利润增长率超{bfb}，业绩增速超过50%的有35家，占高送转公司的近一半
　●目前市场追捧中小板和创业板高送转公司，但随着股价大幅走高，风险也开始积聚，高送转不等同高成长，创业板和中小板生命力在于成长性；当前可逢低xx部分行业景气度高、超募比例大且有高送转预期的公司
　⊙华泰证券研究所 陈慧琴 宫波
　○编辑 李导
　春节过后，上市公司2009年年报密集发布，“高送转”成为股市炒作的又一热点，3月份以来，“高送转”更是成为继新能源、低碳经济、区域振兴、世博概念之后的又一大热炒题材。
　统计显示，截至3月22日，两市已有553家公司公布了2009年年报，其中133家不同程度推出了送转方案。而较2008年年报不同的是，中小板与创业板是2009年年报的主力军。在已公布送转的公司中，中小板和创业板占了近一半，且都是高送转，如神州泰岳、信立泰、机器人等公司。对于部分中小企业来讲，细分龙头的行业地位、良好的成长特性以及较好的行业景气度，使其在金融危机中受到的冲击相对较小，并且在整个宏观经济企稳回升的现阶段，其高成长性再次显现，具有强烈的股本扩张的愿景。而这些高送转个股的年报显示，各路机构都已潜伏其中，提前布局抢权行情。
　我们通过对已公布送转预案的公司进行了分类，高送转概念股一般都具备或部分具备以下条件五大特征，值得重点xx。
　一、 具有良好的成长性
　成长性好、盈利能力强是股本扩张的最基本条件。在81家高送转的公司中，15家公司2009年净利润增长率超过{bfb}，业绩增速超过50%的有35家，占高送转公司的近一半。良好成长性是公司分红的源动力，而作为首只纯网络A股，生意宝主营业务毛利率为94%，公司属轻资产类型，运作灵活，未来发展值得期待；信立泰的主导产品中，硫酸氢氯吡格雷为国内{dj2}，并有多个国内xx上市产品，未来成长性值得期待。而荣信股份余热余压节能发电系统共获得订单5.33亿元，占总订单的35.31%，高压动态无功补偿装置SVC共获得订单4.6亿元，占总订单的30.48%。
　二、细分xxxx股
　这是大部分高送转公司的普遍特征，截至目前81家高送转公司中(每10股送转5股及以上)，有近50家是细分行业或区域性龙头，如国电南瑞是国内电力自动化领域的技术{lx1}企业和市场xxxx，在xx电力二次设备市场占有率高达50%以上；华兰生物是亚洲{zd0}、世界第三的血液制品生产基地；金螳螂是建筑装饰业龙头，该公司连续七年蝉联中国建筑装饰行业xxxx{dy}名；獐子岛是目前国内{zd0}海珍品底播增养殖企业，独立开发海域养殖面积居全国同行业之首。
　三、资本公积金丰厚 资金超募
　一般而言，资本公积的主要用途有两个：一是转增资本；二是弥补亏损。因此，每股资本公积金越多送转股的能力就越强，而每股未分配利润则代表分红的潜力的高低。从历史上看，进行高送转的上市公司每股资本公积多数超过2元，而每股未分配利润基本大于1.5元。而资金超募型个股主要集中在创业板，该类股票的分配方案以转增为主，即每股资本公积金较高，如神州泰岳每股公积金为13.79元，xxx在分配之前每股公积金达到12.3元，机器人每股公积金为10.5元，宝通带业每股公积金为9.68元。
　四、 流通股本小 股本扩张力强
　这也是不少高送转公司的重要特征，其主要原因在于中小板总股本小、业绩优良，其成长性相对主板具有明显优势，虽然在不少细分行业中，中小板公司处于龙头地位，但在大行业分类中优势不突出，为在市场中抢占更大份额，且业绩支撑性良好，中小板公司都会竭力对其资本进行扩张。如苏宁电器2004年上市以来连续大比例送转，股本由最初的0.93亿股经过5年送转后已达44.87亿股，目前已成为中小板中的大盘股。
　值得xx的是，目前创业板市场对高比例送转公司的追捧，随着股价的大幅走高风险也开始积聚。高送转不等同高成长，创业板和中小板的生命力在于成长性，对于部分行业的景气度高、超募比例大而且有高送转预期的公司逢低仍可xx。
　五、再融资后的公司
　上市公司在增发后，一般会增加资本公积，有了高送转的基础，同时，为了让有锁定期的机构投资者能获得合理的回报，公司会利用高送转来刺激股价，如建峰化工在2009年8月份定向增发8700万股，本次分配预案是10转5，三安光电在2009年9月份增发3100万股，年度分配预案是10转10。

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高送转≠高分红≠高回报
随着上市公司2009年年报的披露，有越来越多的公司推出了高送转方案。不仅投资者对此热烈追捧；就是一些专业人士、专业媒体也对此称赞有加，将高送转与高分红、高回报混为一谈。比如把推出10转15派3元方案的神州泰岳称为“xx分红公司”，将上市公司推出的“10转10”方案称为“慷慨分红”。
   投资者对高送转的追捧，无非是投机炒作的需要。至于专业人士、专业媒体把高送转视为高分红、高回报，这显然是摆乌龙，甚至不排除某些专业人士是在有意误导市场，误导投资者。
其实，只要稍微懂得一点利润分配常识的投资者都知道，高送转不等于高分红，更不等于高回报。上市公司利润分配包括现金分红与送股两种形式。现金分红需要上市公司支付货真价实的现金出来，这也是上市公司给予投资者的真实回报。而送股上市公司不用掏一分钱，只需要在账务上处理就可以了。通过送股，虽然投资者的股票多了，但价格除权后，投资者的股票市值不变，只是带给了投资者一个投机炒作的空间。而转股与送股相类似，但它并不属于利润分配范畴。送股需要有可分配利润才行；而转增股则是从资本公积金中列支。因此，转股纯粹属于上市公司股本扩张行为，与利润分配无关。鉴于转股与送股对于投资者来说作用一样，因此，人们通常又把送股与转股合称为“送转股”。可见，将高送转与高分红、高回报混为一谈xx是错误的。
   而且，将高送转与高分红、高回报混为一谈，也很容易误导投资者、甚至误导市场，掩盖上市公司“轻回报”的本质。对于投资者来说，追捧高送转实际上只是一种投机炒作行为，如果把高送转与高分红、高回报混为一谈，那么投资者自己都弄不清楚自己到底是在投资还是在投机。而作为上市公司来说，正好可以通过推出“10转几”的游戏方案来逃避现金分红，从而进一步淡薄上市公司回报股东的意识。
   并且，将高送转与高分红、高回报混为一谈，也忽视了中国股市不成熟的一面。实际上，在成熟的股市里，投资者更重要现金分红。投资者不仅要求上市公司进行年度分红，甚至半年报也要向投资者分红。而我国股市的投资者追捧高送转，则xx是出于投机炒作的目的，因为高送转可以给市场投机炒作带来更广阔的想象空间。而这种投机炒作本身就是我国股市不成熟、投资者不成熟的重要表现形式。
   此外，如果不是有人有意误导市场、误导投资者的话，将高送转与高分红、高回报混为一谈，这本身也是有关专业人士、专业媒体自身不成熟的一种表现，这同样也是中国股市不成熟的又一种证明。
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