投资要点
　　此次调研的目的：
　　1、２０07年1月12日公司发布关于IPO募投项目变更的公告：为了争取尽快完成首套国产大型挤压造粒机组的生产，替代进口，公司将原本ＩＰＯ计划投资的土工膜挤出吹塑机国产化技术改造项目的４２９１万元变更至大型挤压造粒组技改项目。大型挤压造粒技改项目总投资１.９５亿元，建设期二年，预计2009年达产２、２００８年８月１９日公司发布：根据大连市国资委整合所控制的上市公司国有股权的精神，大连国资公司将通过国有股权无偿划转的方式取得大橡塑４９７８.７４万股国有股，占其股份总数的47.417%。大连国资公司为大连市国资委出资设立的国有独资有限责任公司,划转后的股权性质为国有法人股，实际控制人仍为大连市国资委。
　　从公告中得知，公司的大型挤压造粒机组将于２００９年３月３１日交付使用，我们希望通过调研了解项目具体进展情况和股权转让后公司的变化情况。
　　大型挤压造粒机组作为国家“十一五”重大技术装备攻关项目，是中国石化行业百万吨乙烯工程目前{wy}没有实现国产化的重大装备。乙烯是石化行业的核心产品，挤出造粒是乙烯生产流程中最基本也是最重要的环节之一，大型挤压造粒机组是大型乙烯装置后处理的关键设备，它可以把聚合物经过混炼、挤压、造粒等过程造出聚烯烃粒料，以方便运输。长期以来，我国大型乙烯的生产装备全部依靠进口，虽然国家从“七五”开始就对此进行立项研发，但一直没有重大突破。该项目的核心技术一直掌握在美国的FARREL、德国的KWP、日本的JSW和KOBEL四家制造商手里，形成了技术、价格垄断，近5年来价格上涨了一倍。一台30万吨级挤压造粒机的价格，已从2002年的五六百万美元，上涨到了千万美元以上，而交货期却从10~12个月延至18~24个月，严重影响我国石化工程项目的投资控制和建设进度，制约了我国石化工业的快速发展。因此，实现大型挤压造粒机组的国产化是我国多年的追求，其意义、影响和技术难度不亚于乙烯的“三机”（裂解气压缩机、丙烯压缩机、乙烯压缩机）。２００６年由中石化牵头，大橡塑、北京化工大学、燕山石化等单位联合攻关，目前２０万吨级的大型挤压造粒机已经处于加工试制过程，３月底将交付燕山石化试用，期间设备安装调试需要２个月左右，大型设备的试用期在半年左右，基本上今年年底就能得到测试结果，一旦产品通过测试将改变传统落后的小中型机组生产现状，推广和实现标准化、大型化技术，{tmgnkb}，替代进口，符合行业发展规划的要求，同时也是将中国潜在的{zj0}生产力水平转化为现实生产力的重要举措。
　　大橡塑成立于１９０７年，是一家有着近百年历史的老企业，一直以单件小批量生产为主。从上世纪50年代中期起，由国家定点开始研制生产橡胶塑料机械。经过几代人的努力，如今已发展成为全国规模{zd0}，研发和制造能力最强的橡胶塑料机械专业生产主导厂和出口基地，创造了我国橡塑机械60多个{dy}，多次承担了国家重大项目国产化的攻关任务。公司从８０年代末９０年代初开始就一直不断的开发挤压造粒机，在２１世纪初已经有能力生产公司已经完成了7~10万吨级和10~15万吨级两种规格各两种形式的大型挤压造粒机组的设计工作，并基本具备了制造能力，只等落实依托工程。目前通过合资合作和消化吸收引进技术，并针对该机组生产进行了多轮技术改造技改后，公司拥有生产２０万吨级的大型挤压造粒机的能力，核心部件由公司自主制造，一些配套零部件从国外采购，国产化率能达到70%以上。３０万吨和４０万吨的大型挤压造粒机也已经开始设计，一旦２０万吨级产品被石化单位所接受，３０万吨级和４０万吨级产品将很快实现生产。多年来公司一直为燕山石化、齐鲁石化、天津乙烯、扬子石化等国内大型石化企业精诚服务，不仅为燕山石化开发出多套造粒机组，还为这些企业的进口设备提供、修正零部件，在与这些大型石化企业建立了良好合作关系的同时，也为以后的公司进军石油石化产业，与各公司进一步合作奠定了基础。
　　公司此次开发的２０万吨级大型挤压造粒机，售价在５０００万元左右，{zd1}毛利率为３３％，后续基本能保持在３５％－４０％左右。目前一个百万吨乙烯工程需要５台２０万吨，或者２台４０万吨加一台２０万吨的大型挤压造粒机。国内需求来自两个方面，一是新增需求，二是小机组的更新淘汰，一年需求量在８－１０台，一旦公司产品测试过关，至少将占到国内市场需求的一半以上。目前公司正在进行产房搬迁，为以后的大型设备预留较大的空间，大型挤压造粒机产能为５－６台，若订单较多，则计划占用目前橡胶机械生产的部分通用设备来赶工，{zd0}产能能达到到８台，公司估计２０１０年能签下４台的订单，且未来１０年每年不低于２台的订单量。该项目需要极大的前期资本投入和较高的技术进入壁垒，从目前来看，公司将成为国内{wy}一家大型挤压造粒机的生产厂商