章源钨业位于我国“世界钨都”的江西赣州。公司拥有采、选、冶、深加工完整的一体化产业链,是国内钨行业产业链完整的少数厂商之一。公司拥有 5个探矿权矿区、4座采矿权矿山、5个钨冶炼及精深加工厂,建立了从钨上游采矿、选矿,中游冶炼至下游精深加工的完整一体化生产体系,产业链核心环节技术处于国内{lx1}水平。

　　依托完整产业链优势,公司具备经营钨精矿、APT、氧化钨、钨粉、碳化钨粉、钨材、硬质合金及其工具等全系列钨产品的能力,是国内钨粉及碳化钨粉前二名供应商、硬质合金前四名供应商。经过几年来的持续稳健发展,公司已具备了较高的行业地位。

　　公司主营业务突出。2007－2009 年,钨品销售收入占营业收入的比重平均在95％以上。2009 年公司主营业务收入的47.1％来自于钨粉和碳化钨粉,APT、硬质合金占比分别为22.7％、13.5％;主营业务利润中,钨粉和碳化钨粉占比55％,APT、硬质合金分别贡献22.1％、11.9％。

　　公司的竞争优势主要体现在强大的资源保障能力、完整的钨行业产业链、{lx1}的技术研发能力及经验丰富的钨行业人才等方面。

　　资源保障能力强 钨精矿产量有望提升

　　公司所处的赣州市钨矿资源丰富,素有“世界钨都”之称,高品质黑钨矿保有储量约占全国同类矿的70％,世界的60％,现已发现并探明有储量的矿山106 处。

　　公司具有较强的资源保障能力,未来资源储量和产量都有望进一步增加。公司目前拥有四座自有矿山,保有钨储量9.6万吨,占全国总量的5.33％,按照静态计算,公司钨储量能确保在现有条件下约30年的开采能力;公司拥有淘锡坑钨矿、新安子钨锡矿、大余石雷钨矿和天井窝钨矿四座采矿权矿山,四矿山地质条件简单,易于采选; 另外,公司还拥有东峰、石圳、白溪、碧坑和长流坑五个探矿权矿区,合计可勘探面积143.54平方公里。公司未来将加大勘探力度,进一步巩固现有钨资源优势,为公司带来更长时期的钨资源保障能力。

　　钨被誉为“工业的牙齿”。硬质合金消费钨的平均比例约为54.5％,是{zd0}的钨消费领域,广泛应用于军工、航天航空、机械加工、冶金、石油钻井、矿山工具、电子通讯、建筑等领域。

　　由于钨本身的稀缺性、下游行业对钨品需求的持续增长及我国对钨开采的保护性政策,未来钨及钨制品的供需矛盾将持续存在,钨及钨品的价格将维持在较高水平。钨作为我国重要的优势矿产资源,国家已颁布有关政策,对钨行业加强行业准入和产品出口管理,并依法开展清理整顿,规范生产经营秩序,未来还将进一步实施矿产资源整合,将改变部分矿山过度开采、资源利用水平较低、企业无序竞争的局面,行业专家认为钨价上行是大概率事件。

　　在矿产资源紧缺,钨精矿价格持续上涨的背景下,拥有丰富的钨资源储备意味着稳定的原料供应保障,同时能有效缓解上游钨精矿上涨带来的成本压力,保障公司盈利能力。

　　产业链一体化助力公司持续稳健发展

　　公司建立了从钨上游采矿、选矿,中游冶炼至下游精深加工的完整一体化生产体系,受益于产业链的规模经营,公司在金属回收率、单位生产原材料消耗及综合成本等方面处于国内{lx1}水平。依托完整的产业链优势,本公司具备经营钨精矿、APT、氧化钨、钨粉、碳化钨粉、钨材、硬质合金及其工具等全系列、高质量钨产品的能力,完备的钨产品组合系列确保公司能满足不同客户的多层次需求,建立稳定的客户基础。

　　精深加工是公司产业链的下游,是钨加工企业竞争的核心环节,设备先进程度和技术工艺要求更高。公司不断加大精深加工环节的投入,使下游精深加工产品销售量逐年上升,2009年度,公司下游精深加工产品销售额为6.53亿元,占总销售收入高达63.50％。

　　截至2009 年底,公司已形成年产9,000 吨钨粉及碳化钨粉、1,000 吨硬质合金和200 吨钨材的强大生产能力。

　　雄厚的技术和研发实力

　　公司产业链核心环节技术工艺处于国内{lx1}或国际先进水平。冶炼环节运用“黑白钨精矿分解”、“离子交换新工艺”及“氨回收及脱氨转化”等技术工艺,每吨APT 的碱单耗、吨用水量及氨排放指标均大大优于国内先进水平;公司“白（黑）钨矿洁净高效制取超高性能钨粉体成套技术及产业化”获得国家科学技术进步二等奖。自主研发一大批具有国际{lx1}水平的技术和工艺,“球形、单晶、超细仲钨酸铵粉体的制取技术”荣获江西省科技进步一等奖,纳米钨粉、纳米碳化钨粉、球形铸造碳化钨粉、超细晶硬质合金挤压棒材、带多螺旋内冷却孔挤压棒材等研发成果均达到国际先进水平。此外,公司积极参与行业标准制定,正主持《纳米钨粉》行业标准的起草工作。

　　以董事长黄泽兰先生为核心的公司高级管理人员和核心技术人员拥有资深钨行业资历,在钨采选、冶炼、精深加工领域有平均15 年以上的从业经验。公司高级管理人员核心技术人员多次荣获国家、省级科学技术奖项。公司管理和核心技术团队拥有的丰富经历有助于公司深刻理解国内外行业发展趋势,及时制订和调整公司的发展战略,使公司能够在市场竞争中抢得先机,保持业务的快速增长。

　　募资项目提升效益

　　公司此次募集资金3.62亿元,投资项目为三个:其中,“淘锡坑精选厂技改项目”将提高矿山钨矿的综合利用效率。“研发中心技术改造项目” 将为发行人研发新的技术、改良产品、节约成本消耗提技术支持;“高性能、高精度涂层刀片技术改造工程”将大幅提升公司产品的档次,增强发行人的核心竞争能力,成为发行人下一个主要利润增长点。

　　公司过去两年业绩稳定增长,2008、2009年分别实现销售收入8.79亿元、10.72亿元。我们预计公司2010、2011、2012三年的营业收入分别为12.33亿元、15.41亿元、19.26亿元,分别增长15％、25％、25％,对应每股收益为0.33元、0.48元、0.62元。

　　目前,我国通过多方面的产业政策引导钨行业整合,提高产业集中度,鼓励发展钨行业精深加工,推动我国钨行业向着大型、高效、低污染和高附加值的方向发展。公司将凭借{lx1}的钨采选、冶炼、精深加工的一体化的产业链优势,走出了一条快速稳健的纵向一体化发展之路, 在行业整合中抢占先机,实现了由资源型向高技术深加工型企业的快速转变,为地方经济和社会发展做出较大贡献。