小天鹅A（000418）拥有{gjj}企业技术中心和国家认定实验室，依靠技术战略联盟，坚持自主创新，拥有国际{lx1}的变频技术，智能驱动控制，结构设计及工业设计等洗涤核心技术。在国内市场，小天鹅洗衣机连续11年全国销量{dy}；在国际市场，产品出口至80多个国家和地区，洗衣机成功进入到美国、日本等xx市场，成功地实现了由国内家电制造商向国际家电制造商的转变，全力打造国际xx。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.58元、0.78元和0.93元，对应的动态市盈率为28、21和18倍；当前共有5位分析师跟踪，4给予“强力买入”评级，6位给予“买入”评级，1位给予“观望”评级，综合评级系数1.73。高附加值产品市场份额上升、销售网络加速业绩提升。09年公司收入43.75亿元，其中洗衣机收入38亿元，同比32%,；归属母公司股东净利润2.2亿元，扣除非经常性损益的净利润1.49亿元，同比增长70%。每股收益0.41元，符合预期。滚筒洗衣机、全自动洗衣机销售比率大幅上升，经营销售网络的调整改善，使得获得了较好的业绩表现和产业结构布局调整。09年，公司根据“以洗为主，做大做强核心主业”的发展战略，剥离了冰箱等非主业资产，专注于洗衣机业务的拓展。洗衣机主业实现销售收入38.31亿元，同比增长32.16%；实现毛利率25.21%，同比增长4.55%。同时，公司非经常性损益7366.23万元，占归属母公司股东净利润比重的33.15%，贡献业绩0.14元/股，这主要由于“退城进园”的搬迁完成，公司收回了全部搬迁补偿款，实现一次性收益6500万元。而上述诸因素均使得公司09年整体业绩取得了较大幅度增长。产品涵盖高中低端，双寡头垄断或将形成。荣事达洗衣设备目前拥有8条生产线，年产能800万台。收购完成后，美的旗下的小天鹅、美的、荣事达三个洗衣机品牌都将通过小天鹅经营；从品牌定位上看，小天鹅定位为专业xx、美的主打时尚元素、荣事达则作为大众品牌，分别适合不同的消费人群，届时公司洗衣机产品将全线覆盖高中低端。公司产品竞争力及市场份额都将有较大幅度的提升。美的系三个品牌的市场份额将达20%左右，将成为仅次于海尔的洗衣机第二大系列品牌，并与其后的三洋、松下等品牌拉开的较大的差距。我们认为整合完成后，洗衣机行业有可能会出现海尔系和美的系双寡头垄断的格局，在这种格局下公司的定价权将会得到一定程度的提升。产能仍在扩张，产品结构优化。目前公司已经整体搬迁至无锡工业园，工业园一期项目已经建成，产能共410万台，其中波轮洗衣机360万台，滚筒洗衣机50万台。公司产能仍在扩充期，并且不断加大滚筒的比例，公司计划年底滚筒洗衣机产能达200万台，波轮400万台。公司会继续加大研发投入，不断寻找新的卖点，提升滚筒洗衣机的竞争力，而对于低端的双缸洗衣机，公司基本采用订单制生产。财通证券预计公司2010年与2011年每股收益0.47元和0.61元（整合前），对应市盈率34.61倍和26.67倍。给予评级“增持”。建议投资者适当关注。风险因素：（1）资产整合效果低于预期；（2）海外经济回暖进程过慢导致出口低于预期；（3）原材料成本上升，压缩盈利空间；（4）人民币升值影响出口。[责任编辑：zhouzhuang]