一，行业地位。玩具xxxx，国内自主玩具第三名，自主出口电子电动玩具第二名。按照广东玩具协会提供的资料，高乐股份是目前国内{zd0}的电动火车、线控仿真飞机、机器人玩具出口企业，女仔玩具（过家家玩具，比我们小时候自己做的高级多了，据说有自动取款机，小厨房等等）在主流29cm的层级上仅次于{zd0}的玩具厂商美泰。

二，公司优势。研发能力突出，在香港设有研发子公司（可看出公司领导层具有前瞻性），财务状况总体保持稳健（资产负债率不高于30%，近期资产支出较大的原因是扩建厂房，规模扩大，我个人认为是成长性企业的显著特征），营销渠道广泛，议价能力较强（公司有意为之，参考招股说明书，公司不断的扩大渠道，如果单个经销商达到15%的销量，公司马上着手开发新渠道，以降低对单个渠道商的依赖性），从而公司毛利率持续提升，广东的产业集群优势（75%的玩具由中国生产，而其中的70%又在广东，很大程度上降低成本提高效率，更容易吸引客商）。

三，发展前景。行业规模大并且在不断扩大，弱周期行业（通过分析2008年玩具行业的发展，可以发现玩具行业总体上是上涨的，一方面是占家庭收入较少，欧美都占1%左右，另一方面，谁愿意亏了孩子呢？），同时随着竞争的激烈中小厂家不断的退出，这样就给像本公司那样提供了更广阔的发展空间。

公司风险体现在：

一，汇率风险。汇率问题对于出口企业的打击不言而喻，另外公司这块确实较弱。近三年汇率损失占净利润比例为7.22%，16.06%，10.07%，但公司的招股书表明汇率问题以充分引起公司重视，公司拟采取三个方面解决问题，与客户约定在汇率发生重大变动时调整价格，尽快结汇，在有可能的情况下采取人民币结算，同时公司着力开发欧美以外的客户，以降低汇率风险。效果如何，让我们拭目以待。

二，原材料波动风险。公司60%的成本是原材料，其中大部份是塑胶，随原油走势。但公司财务表明，公司强研发能力和自主定价能力使原材料波动对毛利的影响越来越低。这个风险我个人认为不大，但应考虑。

三，出口退税的影响。无疑出口退税越高，对公司的影响越正面，但这个不是人力所能动摇。但还是由于公司的实力，我觉得公司的抗风险能力比一般小公司要强。

四，欧美环保法规风险。这个不得不防，金融危机时刻很多中国玩具公司倒闭就是因为标准突然提高，还有一个大型玩具业主因为这个xx了（可从侧面看出打击程度）。但参看公司以前的做法，努力的进行各种认证，我认为这种风险不大，但不可不防。

综合以上几方面，我认为这家公司是一家优质的公司，但是以上风险不能不虑，公司近三年盈利复合增长率超过50%，去年的每股收益为0.49元，综合公司近几年的发展和募资项目的实施，推测公司在2011年的盈利有翻倍的可能。如果给予足够的安全边际的话，我认为15元以下买入是比较适合的，但就是不知道市场给不给这个机会了。也许，即将到来的人们币升值会给我们带来机会吧。耐心，耐心，耐心。。。。。。。