☆业内点评☆ ◇601168 西部矿业 更新日期：2009-11-23◇ 港澳资讯 灵通V5.0
【2009-11-23】
　　公司是国内位居前列的基本金属矿业公司，也是西部{zj1}竞争力的资源开发企业之一。同时，公司还有望享受西部大开发战略所提供的相关优惠政策。

【2009-11-21】
 　公司是国内基本金属矿业龙头，同时也是西部{zj1}竞争力的资源开发企业之一，公司经营一体化的基本金属开采、冶炼及贸易业务，以精矿所含金属量计算，公司为全国第四大锌精矿生产商、第二大铅精矿生产商及第七大 铜精矿生产商。

【2009-11-09】
　  通过统计数据对比发现，受全球金融危机冲击，有色金属行业因需求急剧收缩，整体业绩出现直线下降。数据显示，2008年四季度有色金属上市公司归属母公司股东的净利润亏损117.03亿元，较三季度大幅下降344.14%;2009年一季度，随着我国经济率先企稳复苏，有色金属行业的业绩初显跌幅收窄，上市公司归属母公司股东的净利润合计-10.51亿元，环比增长91.04%;从第二季度开始，有色金属上市公司净利润由负转正，复苏拐点进一步确立，行业利润达到20.42亿元，较一季度增幅高达294.36%。第三季度，有色金属上市公司净利润继续增至39.94亿元，环比增幅超过90%.
　　从具体上市公司表现看，在57只有色金属个股中，净利润增长超过{bfb}的共有16只，其中，西部矿业（601168）三季度主营收入为75.23亿元，环比增长16.80%，营业利润为2.70亿元，比上个季度猛增623.99%，归属母公司股东的净利润1.83亿元，环比增长1367.24%，高居有色金属板块净利润单季增长榜首。所以，不管是短线还是中线应该积极xx。

【2009-09-03】
    2009年8月25日西部矿业发布半年报，期内实现营业收入438，697万元，较上年同期下降了29.75%；实现归属于母公司股东的净利润4，562万元，较上年同期下降了93.67%。每股收益0.02元。
　　根据公司新生产计划，下调西部矿业2009年和2010年每股收益，由0.09和0.24元下调至0.06和0.16元。对应8月31日的收盘价12.35元的动态市盈率为216.33X和77.74X，公司股价偏高。考虑公司是国内{wy}资源基本自给的有色公司。维持“持有”评级。
　　近期由“血铅”事件引发了国内对铅冶炼的整治，中国铅冶炼产量可能将受影响。在LME市场，投机资金已借题发挥，开始了期铅的炒作。建议xx由此带来的波段性机会。

旗下控制五座矿山和三家冶炼厂。

【2009-04-26】
    投资要点：
    2009年一季度公司共完成销售收入17.02亿元，同比下降15.2%，实现净利润0.39亿元，同比下降83%。由于2009年一季度基本金属价格出现了强劲反弹，公司将部分资产减值损失转回，使公司一季度业绩扭亏为盈，2009年一季度公司每股收益0.02元。
    报告期内，公司存货略有增加，这主要是由于资产减值损失转回。由于一月份铅锌铜等基本金属的价格保持低迷，导致公司业绩同比出现大幅度下滑，但相对于2008年第4季度业绩出现了明显改善。
    公司地处西部，资源状况极其丰富，目前公司铜储量为330.5万吨、锌储量为304万吨、铅储量为256万吨、铁矿石储量2亿吨。公司在西部资源开发方面，拥有丰富的经验，未来资源扩张前景看好。但由于公司矿山地处西部，交通不便，开采条件较为恶劣，因此短期内大幅提高矿石产量的可能不大。
    随着经济逐渐好转以及基本金属消费旺季的到来，预计中国二季度对基本金属的需求仍将保持强劲，此外各国提出的基础设施计划对基本金属消费的拉动作用也将在二季度逐渐显现，预计二季度基本金属的价格仍将稳步回升。

【2009-04-02】
    目前公司拥有的矿山有锡铁山铅锌矿、获各琦铜矿、赛什塘铜矿、呷村银多金属矿和玉龙铜矿。公司是国内率先将主要采矿与原矿加工业务外包给第三方的矿业公司之一，有效地降低了公司的采矿人工成本。
    我西部蕴藏着丰富的锌资源、铅资源和铜资源，公司作为西部{zd0}的有色金属矿业公司之一，熟悉西部的矿产资源分布和开发现状，通过对西部二十多年的长期经营和持续专注，已树立了西部有色金属行业{lx1}地位，这使公司具有一定的区域竞争优势，有利于公司的持续稳定发展。另外，公司有望受益国家西部大开发战略的税收优惠安排以及近期出台的有色金属产业调整振兴规划。

【2009-04-01】
    异动原因：
    公司在西部地区具备特有的开发经验，依托现有矿产资源的辐射影响不断构建和完善公司在西部的产业地域布局。公司目前已拥有铜储量330万吨、锌304万吨、铅256万吨、铁矿石2亿吨。2009年后公司的矿产铜将大幅扩产。公司目前股价对应2008年PB为2.7倍，与其他A股有色综合类公司相比具有估值优势。
    投资亮点：
    1、公司是国内率先将主要采矿与原矿加工业务外包给第三方的矿业公司之一，这种创新模式大大降低了采矿人工成本。此外，我国政府近年来一直持续投资于包括公路、铁路和电网在内的西部基础设施建设，这有助于公司在未来进一步降低包括原材料和运输在内的经营成本。
    2、公司作为西部{zd0}的有色金属矿业公司之一，通过对西部二十多年的长期经营和持续专注，已经树立了在西部有色金属行业中的{lx1}地位和社会广誉度。
    风险提示：
    1、通货膨胀的持续，可能会导致公司生产所需原辅材料、人工成本等上升，从而减少公司盈利；同时，环保要求的提高或资源税费水平的提高，可能会增加公司的成本、减少公司的盈利。
    2、美国次贷危机可能会影响全球有色金属产品的投资和消费，导致有色金属价格出现不利于公司的波动。
    相关板块：

【2009-03-17】
    有色板块流通盘仅次于中国铝业(601600)的龙头西部矿业(601168)强势封上涨停，报9.48元，封涨停的单子高达36.7万手，可见主力实力强劲。

【2009-03-13】
    公司 2008 年度共生产铅精矿（金属量，下同）7.23 万吨、锌精矿 10.28 万吨、铜精矿 2.81 万吨、电解铝 10.99 万吨、锌锭4.73 万吨、粗铅和电铅 1.87 万吨、锰片 1.34 万吨。实现营业收入 126 亿元，较上年同期增长 45%；实现归属于母公司股东的净利润 5.7 亿元，较上年同期下降 67%。
    公司营业收入的大幅增长主要来源于贸易业务。08 年，有色金属产品价格出现大幅下跌。公司主要产品锌精矿的平均销售价格较上年同期下降了 55%，铜精矿的平均销售价格较上年同期下降了10%，铅精矿的平均销售价格较上年同期下降了 11%。所以公司的营业毛利出现较大幅度的下降。08 年的毛利率为12.6%，同比下降了24.2 个百分点。
    2008 年公司加大保值力度。公司产品保值共实现平仓盈利 4.8 亿元，其中生产保值盈利 2.8 亿元，贸易保值盈利 2 亿元。公司08 年计提了资产减值损失4.038 亿元。保值的盈利部分xx覆盖了计提的资产减值损失，部分弥补了现货价格下跌对公司业绩造成的影响。
    国际经济形势很可能到2010 年才能走出低谷，所以对09 年的有色金属价格并不乐观。我们预测公司 2009、2010 年每股收益将分别达到 0.09 元、0.19 元。给予公司"中性"的投资评级。

【2009-01-20】
    公司是国内基本金属矿业龙头，是国内位居前列的基本金属矿业公司，同时也是西部{zj1}竞争力的资源开发企业之一。同时，公司是国内率先将主要采矿与原矿加工业务外包给第三方的矿业公司之一，大大降低了采矿人工成本。公司还享受中国西部大开发战略所提供的税收优惠政策，目前公司的所得税税率为15%。
    二级市场上，该股在本轮大熊市中累计跌幅高达92%，股价步入超跌低价股行列中，调整非常充分。自去年11月份以来，该股进入筑底反弹期，但累计涨幅并不大，目前股价仍处在历史低位区域运行。

【2009-01-19】
    西部矿业（601168）：公司是国内基本金属矿业龙头，是国内位居前列的基本金属矿业公司，同时也是西部{zj1}竞争力的资源开发企业之一，公司经营一体化的基本金属开采、冶炼及贸易业务，以精矿所含金属量计算，公司为全国第四大锌精矿生产商、第二大铅精矿生产商及第七大铜精矿生产商；08年上半年公司共生产铅精矿3.5万吨、锌精矿5.3万吨、铜精矿1.3万吨、电解铝5.5万吨、锌锭2.4万吨、粗铅和电铅1.5万吨、锰片0.4万吨。目前公司主要拥有和控制锡铁山铅锌矿、获各琦铜矿、赛什塘铜矿、呷村银多金属矿和玉龙铜矿；公司总计拥有的矿产资源储量为295.14万吨锌、213.11万吨铅、436.37万吨铜、3412吨银和19.97吨金，锡铁山矿是中国年采选矿量{zd0}的铅锌矿，获各琦矿的铜储量排名全国第六，呷村银矿是四川省储量{zd0}的多金属矿，而玉龙铜矿有潜力成为中国铜储量最丰富的矿山。同时，公司是国内率先将主要采矿与原矿加工业务外包给第三方的矿业公司之一，大大降低了采矿人工成本。公司还享受中国西部大开发战略所提供的税收优惠政策。目前公司的所得税税率为15%。
    公司拥有发现和获得优质资源的优势。西部蕴藏着我国59%的锌资源、55%的铅资源和65%的铜资源，公司作为西部{zd0}的有色金属矿业公司之一，通过对西部二十多年的长期经营和持续专注，已经树立了在西部有色金属行业中的{lx1}地位和社会广誉度。公司熟悉西部的人文社会环境、地方少数民族政策、矿产资源分布和开发现状。这种优势在公司优先发现和获得西部优质矿产资源的过程中已经和正在发挥着重大作用，并且将继续发挥更大的作用。2008年10月拟以34804.99万元的价格受让内蒙古双利矿业有限公司50%的股权，按照双利矿业和公司上半年的利润表进行推测计算，预计双利矿业第四季度的收入18773万元，净利润9900万元，完成股权受让后，对公司本期经营成果影响为：收入占1.6%，净利润占8.25%，每股收益约增加0.02元。如均采用静态对比假设，预计增加公司09年每股收益0.08元。

【2009-01-07】
    西部矿业（601168）是国内{zj1}竞争力的有色金属资源综合开发企业之一,公司的核心业务为铅、锌、铜的开采和铅、锌、铝的冶炼。xx矿业咨询机构贝里多贝尔严格按照国际公认的JORC规则估计,目前公司总计拥有的有色金属矿产资源储量为295.14万吨锌、213.11万吨铅、436.37万吨铜、3412吨银和19.97吨金。值得一提的是公司的资源储量多数是公司管理层在行业低谷的时候以低成本获得的,充分体现了公司管理层的战略眼光和找矿拿矿能力。
    公司目前拥有5座矿山,锡铁山铅锌矿、获各琦铜多金属矿、赛什塘铜矿、呷村银多金属矿及玉龙铜矿。其中,锡铁山矿是中国年采选矿量{zd0}的铅锌矿,获各琦矿的铜储量排名全国第六,呷村银矿是四川省储量{zd0}的多金属矿,而玉龙铜矿有潜力成为中国铜储量最丰富的矿山并有望成为公司{zd0}的利润增长点。2006年公司是全国第二大铅精矿生产商、第四大锌精矿及第七大铜精矿生产商。锌、铅和铜精矿产量分别占当年全国总产量的3.6%、8.2%和3.4%。
    另外,西部蕴藏着我国59%的锌资源、55%的铅资源和65%的铜资源,是中国地质成矿条件{zj0}、矿产资源最为丰富的地区,公司作为西部{zd0}的有色金属矿业公司之一,已经树立了在西部有色金属行业中的{lx1}地位和社会广誉度。公司熟悉西部矿产资源分布和开发现状。这种优势在公司优先发现和获得西部优质矿产资源的过程中将发挥重大作用。