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斑竹
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短期难以摆脱箱体束缚

短期难以摆脱箱体束缚

  近期人民币升值预期明显增强,不过这很难明显改善A股市场的流动性状况。与此同时,楼市泡沫继续蓄积,也让后续的宏观紧缩充满较多不确定性。预计大盘反弹空间有限,3100-3200点区间遇阻回落的可能性较大。投资者可短线关注周期性大盘股,而中小盘股的波段机会也值得把握。

  短期难以摆脱箱体格局

  周三大盘放量反弹,权重板块中保险、房地产均有良好表现,上证指数也重新回到3000点上方。短期来看,大盘试探前期2890点的担忧可以xx。不过,对于大盘向上的动力,我们依然持谨慎判断。

  首先,人民币升值预期对A股市场带来的积极作用相对有限。近期人民币升值预期不断提升,投资者普遍相信人民币将重启缓慢升值的步伐。我们也相信人民币升值是大势所趋,但短期来看,升值的步伐与幅度将十分有限。

  毕竟,外向型企业本已面临用工成本上升的困境,一旦大幅升值,不仅会拖累外贸,而且也会引发就业问题。另一方面,热钱进入内地之后,是否也会如06、07年一样大举流入股市,这同样值得考虑。当时A股市场面临良好的宏观经济环境,而且限售股尚未大规模解禁,而目前的情况则大为不同,经济长期增长前景仍取决于经济转型等不确定性因素,市场也逐步过渡到全流通,而且政策也不会放任热钱制造资产泡沫。事实上,确立了今年"扩大直接融资"的政策方向,正是要让资本市场充分化解流动性压力。

  其次,宏观调控的复杂程度不断增加。大力收缩信贷与固定资产投资对信贷的刚性需求形成矛盾。这一问题本已十分棘手,而目前楼市泡沫丝毫没有受到抑制的迹象,更让未来的宏观调控面临很大的不确定性。由于分配制度不尽合理,大量资金沉淀在央企,这些资金是现有的货币政策无法触及的。如果继续放纵央企制造楼市泡沫,一方面会加剧通胀预期,另一方面则会吸引更多民间资金流向房地产市场,这只会让未来楼市的发展前景趋于暗淡。在此背景下,即便房地产股从估值角度看具备了短线反弹的契机,但机构投资者对房地产行业很难有真正的信心。

  积极把握短线机会

  从估值水平及技术性因素来看,银行、保险、煤炭、钢铁、房地产等板块存在走强的可能,而券商板块则有望在金融创新的背景下出现一定反弹。但总体而言,我们对这些周期性大盘股的行情持谨慎态度。其一,这些板块主要由基金等主流机构投资者主导,很难成为外部资金做多的对象,而基金仓位处于高位,已无力大幅推高相关个股;其二,紧缩预期仍制约投资者做多的信心。

  基于以上分析,我们认为大盘持续反弹的可能性并不大,3100点-3200点区间面临很大的技术性阻力。预计大盘整体上仍将维持区间震荡的格局。

  对于周期性大盘股,投资者不妨以短线思路来参与,可重点关注与升值预期相关的银行、保险、房地产板块,但对反弹空间不宜寄予过高预期。对于符合经济转型的低碳、区域、信息技术等板块,由于资金进入迹象十分明显,投资者也可把握波段机会。(张翔 中国证券报 国都证券

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