{dy}种 {zj0}投资：黄金和黄金股

现在如果要问最强的牛市出现在什么时候，大多数人可能都要回答是20世纪90年代的科技股泡沫时期。但是，他们错了。的确，科技股泡沫时期给人留下了深刻的印象。在1990年10月～2000年4月，科技股密集的纳斯达克创造了34%的年均收益。但是同20世纪70年代黄金股的冲天牛气相比，科技股的收益只能屈居第二。

当经济稳定增长，各种金融资产普遍流行的时候，黄金股往往默默无闻，不显山露水，而一旦遇到艰难时期，黄金股就将“挺身而出”，成为能够带你渡过难关的少数股票之一。

因为xx政府不可能像对待纸币或者电子货币那样，凭着一时的心血来潮就可以大量地增加黄金的供应，所以黄金价格一直可以免受通货膨胀的消极影响。也就是说当美元贬值的时候，黄金的价格往往上涨。

正因为这样，投资者应该明白黄金是通货膨胀最有力的“克星”。在通货膨胀时期，它是能够与上涨的物价保持同步的{zh0}的投资之一。然而，黄金并不仅仅能够抑制通货膨胀。如果对各种经济关系进行一番更仔细的研究，你就会发现黄金价格上涨的真正动力并不是通货膨胀本身，而是由于通货膨胀率高涨所导致的负实际增长率。当实际增长率是负值的时候，现金投资或者有偿债券投资都将会赔钱，因此，资金将流向那些能够与通货膨胀保持同步的投资，而根据历史经验，黄金股一直是xxx的选择。

不过，当通货紧缩将要出现的时候，投资者也会遇到负实际增长率。因为通货紧缩的时候，美联储就会大规模地降低利率，使之低于价格上涨水平来应对通货紧缩，这样负实际增长率将再次出现。换句话说，黄金股既是应对通货膨胀也是应对通货紧缩的有力工具。

在20世纪70年代初期，黄金价格稳定在每盎司35美元左右。而到了1975年的时候，已经涨到了每盎司200美元。在1980年1月21号这{yt}又达到了空前的高度——每盎司850美元。按照实际收益率来计算，对黄金股的投资增长了将近10倍。

黄金开采公司的股票也同样涨势喜人。从1970～1980年一直不断上涨，标准普尔黄金股指数上涨了18倍还要多。如果将大量的分红计算在内，长达10年的黄金股牛市创造了高达37.5%的年均收益——比科技股泡沫时期的收益还要高。

当然，等到如今的大多数投资者开始投资的时候，情况就xx不同了。在20世纪90年代的时候，黄金市场遭遇到了一场旷日持久的熊市，到1999年时黄金价格达到了{zd1}点，每盎司仅售250美元。

不过，从1999年开始，黄金价格又拉开了上涨的序幕。在我们写这本书的时候，每盎司的交易价已经超过了460美元。但是因为对20世纪90年代的情景依然记忆犹新，所以目前很少有投资者持有黄金股，或者仅仅把黄金看成是一种制造珠宝的原料。

这是另一个由集体性盲目所造成的不幸，这种集体性盲目将会让大多数人错失良机。在未来几年里，通货膨胀将会增至两位数，因此，我们预测目前黄金和黄金股的牛市将会得到进一步的推动，最终将能够同20世纪70年代的牛市一比高下。事实上，这一次黄金价格的增长可能要比上一次的幅度更大，因为这一次从一开始黄金股就受到轻视和低估，而且持有的人也很少。

一旦人们认识到通货膨胀将要来临，黄金股将会再次受到人们的青睐。金融顾问们将会越来越倾向于推荐人们购买黄金股，他们会建议投资者将5%～10%的储蓄投入到对通货膨胀有抵抗力的板块，比如黄金和其他贵金属板块。而大量的资金流入又将促使黄金价格以更快的速度增长。

那么金价将会有多大的涨幅？在1980年黄金价格达到顶峰的时候，包括已经开采出来的和没有开采出来的在内，地球上所有黄金的总价值达到了5.5万亿美元，大体相当于当时标准普尔500指数股票总价值的5倍。而现在，全世界黄金的价值只相当于标准普尔500指数股价值的25%。当然，伴随着标准普尔500指数股潜在价值的增长，它们的收益在过去20年里也在不断增加。但是这些利润增长—— 实际增长3倍多一些，同黄金股价值的潜在增长相比还有很大的差距，因为要想达到1980年股票的相对价值，黄金价格需要达到每盎司2 800美元。这相当于增长了7倍。（注：这是仅仅是黄金价值算法的其中一种；另一种算法是以美联储广义货币供应量M3和黄金价格相对比率进行计算的，大约是6255美元每盎司；还有一种根据CPI可比比率计算的黄金价值算法，大约是4800美元每盎司。）

过去，直接投资金条很不方便，因为每进行一次交易都必须要进行现货交接，而且金条的储藏也必须要有很好的安全设施。不过，如今想持有金条的投资者有了一个新的选择——交易所交易基金（ETFs）。

另一个相似的工具“纽约商品交易所黄金信托”（IAU）最近也开始运营了。尽管上述两个交易所交易基金都有着相同的操作程序，但二者的交易业绩却迥然不同。在过去的6个月里，大道黄金信托的日均交易额为160万股，而相比之下，纽约商品交易所黄金信托的交易额则少得可怜。这就使得前者成了人们当下投资的{sx}。

1980年是贵金属股票价格{zg}的时候，当时，贵金属股的价值相当于标准普尔500指数股总资本的7%。但是，现在包括黄金、白银以及白金在内的贵金属股的总市值仅为700亿美元左右，还不到标准普尔500指数股总市值的1%。如果投资者将他们投资组合中的贵金属份额平均增加到5%，贵金属板块的总市值将轻易地变成原来的5倍。因此，可以毫不夸张地说，7倍的增长将会让贵金属的市值再次占到标准普尔500指数总市值的7%。

第二种 {zj0}投资：石油和石油股

如果你看过本书前面关于石油供应不断紧缩的叙述，你就会知道20世纪70年代原油价格曾经有过显著增长，而且在不久的将来很可能会再次出现这种情况。事实上，在过去的3年里，油价已经翻了一番。而且，我们估计这一次能源市场新的牛市将会比上一次持续的时间更久，价格上涨的幅度更大。

当然，直接投资原油比直接投资黄金更加困难，因为原油在交易和储存方面比黄金还要麻烦。同时，期货交易也不容易操作，因为要想在石油期货合同交易中获利，不仅需要花费大量的时间，而且还需要具备专业的知识。所以对于大多数的投资者来说，购买石油公司的股份要比较容易一些。而且幸运的是，同黄金股一样，目前石油股也被严重低估，因此具有很大的上涨空间。

尽管如今牛气初现的石油市场走向进一步的繁荣毫无疑问将是大势所趋，尽管2005年大部分时间里石油都卖到了每桶60美元以上，但是华尔街的所有分析家仍然坚定地认为，在3～4年时间里，油价将会保持在每桶25～45美元之间——最近，高曼.萨克斯的评论曾引发了一场争论。他认为在未来几年里油价将会涨到每桶100美元，但是他同时还认为不久之后油价还将下跌到每桶30美元左右——这是集体性盲目所造成的严重误导。

由于华尔街分析家的误导，石油股的价格被大大低估了，如今的价位只相当于每桶石油30美元时候的水平。也就是说，石油股价格只有经过一定幅度的上涨，才能与目前的油价保持同步。随着能源危机的日益严重，油价将会进一步走高，到时候，石油股的上涨就更不用说了。

从上表中我们可以看出，在20世纪70年代购买大型石油公司的股份非常有利可图。那些股票的收益要远远高于标准普尔指数股，而且，在未来的危机中也同样会表现出色。

第三种 {zj0}投资：房地产

近来，大家都在谈论房地产泡沫以及房地产市场的价值，因为房产抵押xx已经创造了{zg}纪录，而且正在成为业主权益的越来越重要的部分。在很多方面，住宅都是消费者最基础、最重要的开支，这个开支要远远超过对股市的投资。因为传统上，股市投资一直都是少数人的行为。如果说2000年科技股泡沫的破灭只是一场普通雷阵雨的话，那么，如今房地产市场泡沫的破灭将会相当于一场5级飓风。不过，正因为这个原因，我们认为这种情况并不会发生。相反，我们认为，同20世纪70年代的情况一样，如今的房地产市场仍然具有投资价值。（注：该文的判断严重失误，2007夏季次债危机爆发，房产出现净值低于房贷的现象。）

可能导致房地产泡沫破灭的因素将是银行利率的显著增长——xx储备银行为了应对通货膨胀通常会采取这种措施。但是，在当今世界的高负债型经济条件下，采用扩张的利率政策不仅不能降低房地产价格，而且还有可能导致更严重的经济衰退。我们不相信xx政府愿意冒这样的风险。事实上，通货膨胀虽然是大多数投资者最不愿意看到的，但却是政治家们{wy}的选择。（注：美联储和美国政府还就这么干了，所以房地产还能按照此文的观点来投资吗？看来美国人也很善良，不相信美联储有阴谋，而结局只能是：不相信眼泪。）

的确，高涨的通货膨胀将会减少经济对债务的依赖。因为通货膨胀能够进一步推动住宅以及其他房地产价格的升高，所以将会减少这些资产潜在的债务负担。不仅个人的债务是这样，政府的债务也同样如此。通货膨胀率上涨进而保持经济持续增长将对政府有利，因为这将保证国家充足的税收收入，使得政府的债务在整个经济中占据较小的比重，因此更加易于控制。

因此，房地产市场在20世纪70年代是一种可靠的投资，而且我们认为在今后一段时期内，它将仍然是一种可靠的投资。

直接投资房地产市场常常需要专业的知识，同时还要投入大量的时间。另外，要购买一个多样化的房地产投资组合需要大量的资金，对于大多数投资者来说，都只能望洋兴叹。不过，幸运的是，我们可以利用一个更容易的办法在房地产市场赚钱，那就是通过房地产投资信托公司进行交易。

第四种 {zj0}投资：中国和印度（注：如果这两个国家被剪羊毛，则美国投资人更爽）

我们前面已经提到，在20世纪70年代的通货膨胀高潮中表现出众的小型股票今后可能会令人失望，因为它们没能打入增长最快而且潜力巨大的中印两国市场。具有讽刺意味的是，这种情况反而对那些正在向中国和印度扩张的美国大公司更为有利。

中国和印度市场广阔，经济增长潜力巨大。在这个市场中，即使是大型公司，也能够像小型公司那样快速增加自己的收益。事实上，也只有大型公司凭借自身强大的资产负债表、强大的财政实力以及强大的市场资源，才能够打入中印市场。因此，在未来几年里，这些成功打入中印两国市场的大型公司的股票将拥有同小型公司股票同样的投资价值。同时，在未来的通货膨胀高涨时期，这些股票也将是重要的投资收益来源。

我们认为，在今后几年里，以下5种股票表现将会格外优秀。它们分别是3M公司（MMM）、可口可乐公司（Coca-Cola）、英特尔公司（INTC）、保洁公司（PG）以及德州仪器公司（TXN）。这5家公司都已经在中印两国建立了强大的“前沿阵地”，而且在各自领域里都占据主导地位。同时，这5家公司都具有足够的金融实力、市场份额以及销售渠道，因此能够继续维持持续、快速的增长。

石油供应不能满足日益增长的需要，替代性能源产业将会拥有巨大的增长潜力，并且将为投资者创造众多的投资机会。事实上，我们预期社会对切实可行的替代性能源——最有前途的替代性能源是风能、核能、气化煤炭、液化天然气以及焦油砂的需求在未来几年里将会超过潜在的供应能力。面对有着无限能源需求的市场，替代性能源公司自身的能源供应能力将成为限制它们发展的{wy}因素。这意味着在未来5年或者更长一段时间里，一些公司的年增长率将超过30%，而其他一些公司因为自身供应能力的局限，增长速度可能会稍慢一些。无论如何，由于股票投资者对替代性能源板块的支持，这些公司的增长都将伴随着价格收益比率急剧膨胀。换句话说，如今投资替代性能源的投资者将在未来获得良好的收益。

随着油价向每桶200美元逼近，我们几乎不敢想象汽油价格将会涨到什么程度。到时候，人们即使没有被迫xx放弃驾车，也肯定会去选择那些节能型汽车。

应对能源危机的一个万无一失的投资组合（注：风险对冲模型）

在石油价格以适中的幅度不断上涨的时候，一个谨慎的投资计划就应该按照如下的投资比例进行设计：抗通货膨胀的投资（比如贵金属、能源以及房地产等）占50%；对中国和印度的投资占30%；防范性的抗通货紧缩投资（零息债券）占20%。

在《石油效应》一书中，我曾经推荐过一个投资策略。按照那个策略的要求，如果在油价迅猛上涨并有可能会造成通货紧缩的时候（我们把这一临界点具体定义为：在一年之内油价上涨了80%的时候），投资者应该增加抗通货紧缩投资的比重，使零息债券投资占到总投资的50%，同时将抗通货膨胀投资的比重减至20%。一旦油价增长降到了20%或者20%以下，你就应该将这个比例重新恢复到原来的水平。总之，始终保证有20%的资金用于保护性证券的投资，那么不管是通货膨胀突然袭击，还是通货紧缩意外降临，您都可以处变不惊，安然无恙。（注：油价上涨将导致更广泛的通货膨胀，怎么可能出现通货紧缩呢？只可能是美元需求大幅度增加而已，其目的也不过是恢复强势美元的地位。）

上述的投资策略如今仍然有效，只不过对于那些经验不太丰富的投资者来说，实施起来有一定难度罢了。因为对于大多数投资者而言，从今往后，市场可能会变得更加变幻莫测，让人很难成功地把握住正确的时机。不过，您只需按照我们在下表中列出的投资组合进行简单的操作，就可以解决这个难题了

为了让您的投资在未来的危机中安然无恙甚至大获丰收，您可以参考如下的投资组合：

类别有价证券典型的比例（在油价上涨或者下跌幅度适中的时候）进取型的比例（在油价上涨或者下跌幅度很大的时候）

抗通货膨胀类投资贵金属板块（黄金、白银、白金类股票、基金，或者直接投资金条、银条）比如：纽曼特黄金矿业公司、巴瑞克黄金矿业公司、阿佩克斯白银矿业公司、因帕拉白金公司以及托克维尔黄金基金25%－10%

能源板块（石油服务公司、能源基金以及替代性能源股票）25%－10%

对中国和印度的投资（打入中国和印度的美国大型公司）比如：3M公司、可口可乐公司、英特尔公司、保洁公司、得州仪器公司等30%－30%

抗通货紧缩类投资零息债券，比如：美国世纪零息基金20%－50%

财富和生存：其实它们是一回事儿

我们在前面已经说过，在未来的10年中（2005-2015年），投资者要么将会遭受重大损失，变得更加贫穷，要么就将获得重大收益，变得更加富有，除此之外，几乎没有什么中间道路可走。

毫无疑问，一些希望自己变得更加富有的人们会按照我们的建议去做。我们对他们的成功充满了信心，同时也祝愿他们在不断的努力中能够取得更大的成功、获得更多的财富。

不过，在给大家提供参考意见的时候，我们主要的目的是想帮助大家避开那些将会让大家遭受重大损失的集体性盲目所造成的陷阱。

如果我们的社会没有开始采取措施来迅速地解决能源危机，那么我们很可能会面临严重的后果——如今的复杂社会在未来将不得不降低其复杂程度，也就是说我们将面临文明的倒退。我们并不认为世界末日将要来临，但是至少，未来的社会安全将会受到损害。因此，我们现在必须要认清总体发展趋势、把握正确投资方向，这一点至关重要。

如果您购买的有价债券容易遭受通货膨胀的负面影响，从而掉入了我们前面所说的那些投资陷阱，因此变得一贫如洗，到时候，恐怕没有任何机构可以帮您弥补错误、挽回损失；也没有哪一个退休金计划与通货膨胀挂钩，保证能让您得到应得的、可观的收益；你将找不到任何一家担保公司或xx机构可以去申诉或者控告，让他们给你赔偿；你也找不到哪一级政府有那么多的经费来帮助上百万的退休老人，给他们支付医疗、住房和食物等庞大的开支。

因为廉价的石油带来了繁荣发展的前景，所以在20世纪，包括社会保障、医疗保险、福利事业在内的其他各项公共事业都能得以顺利实施。但是，如果我们不能及时地开发出同样廉价的、充足的新能源的话，我们的政府将很可能因为缺乏必要的资源而无法向那些穷人以及其他弱势群体伸出援助之手。

因此，我们希望您能够认清总体发展趋势、把握正确投资方向，获得更多的财富。其实不仅仅是为了获得更多的财富，更是为了自己的生存和亲人的生存。

一方面，如果{zh1}的事实证明我们的预言是彻底错误的：世界上又发现了比中东的石油储量大许多倍的新油田，那么中国和印度的高速增长也不会受到任何负面影响。因此，无论发生什么意外，我们所给出的投资组合都会保证让您获得良好的综合收益。

另一方面，如果我们的预测基本上是正确的，那么我们的投资组合将会帮助您避免重大的金融危机，同时还会让您获得更多的财富和成功。