人民币升值预期渐增 五大板块有喜有忧
有市场人士表示，若人民币渐进式升值，市场可能先涨后跌；若一次性升值到位，市场可能随即迎来一波调整。但也有专家认为，升值可能引发一轮涨势。
经《证券日报》市场研究中心分析发现，人民币升值对房地产、航空、纺织、造纸及黄金五大行业板块影响较大，且各有伯仲，投资机会也隐含其间。
房地产：物业储备丰厚的公司受益{zd0}
种种迹象表明，我国经济已经进入人民币升值周期内，人民币升值对房地产将构成长期利好。由于人民币逐步升值将吸引更多的资金进入房地产市场，因此房地产市场将面临新的机遇，日元的升值进程就给予了充分的证明。
房地产行业在人民币升值的同时，将享受到地产估价增加和由于货币供应量增加(外汇占款带来的货币供应量增加)刺激投资需求下的房地产需求增加的双重好处。业内不少房地产行业的分析师均对此发表不同的看法。
中信证券()研究表明，升值对房地产行业的影响既有利好的方面，也有利空的方面。
利好方面：{dy}，升值预期导致外资对房地产的投资需求加大；第二，收入效应及财富效应导致国内房地产需求增加。利空方面：货币持续过度升值会导致经济减速(因为FDI下降、净出口下降)、外资需要下降，从而使房地产需求下降，并会导致通胀水平下降，从而使房地产价格涨速下降。如果经济仍然能保持较高的增长，则升值对房地产是利好；如果经济出现严重衰退，则房地产亦将受损。
值得注意的是，据日本、韩国经验统计，汇率的变动大体上是和房地产价格成正相关关系的。在升值初期，经济形势良好，需求增加，特别是外资投资需求增加，导致房价上涨；升值过程中，房价在不断上涨，泡沫形成，但支持房价的宏观经济却受到越来越大的负面影响；{zh1}，币值升至{zg}时，房价到了{zg}点，但出口受到重大影响、外资撤退，宏观经济开始走向衰退，这就到了房价下降的时候了。
万科()A 股价强势源自土地储备
在受益人民币升值概念的A股当中，万科低成本获取大量的土地储备将是支持公司稳步发展的基础。作为国内{zd0}的房地产企业上市公司，该股几年来一直走出凌厉的上攻走势，其市场的赚钱效应让人叹为观止。
中投证券{zx1}研究表示，受2月春节因素以及去年万科A在1季度大力促销影响，今年2月销售面积下滑明显，但新盘销售进度仍处正常水平。近期各商业银行均调高首套和二套房首付比，降低xx利率折让优惠，对公司上半年的销售将会有一定的压力。预计2010-2011年每股收益分别为0.66元、0.79元和0.99元，净利润复合增长率为27%，维持"推荐"评级。
苏宁环球 拿地能力突出
公司作为南京市{zd0}的房地产企业之一，目前主要项目集中在江北地区。江北规化中的过江通道已从原十三条增加至十七条，而南京过江地铁3号线也将在2010年年初开工建设。预计通过5年左右的时间，江北将雕琢成南京的江畔明珠。
国信证券认为，苏宁环球拿地能力突出、销售势头良好，调高公司未来业绩预期。苏宁环球将受益于南京"拥抱长江"城市规划。南京市政府提出"一城三区"的城市建设规划，"以江为轴、跨江发展、呼应上海、辐射周边"的发展战略。江北定位于南京"一城三区"中的"三区"之一，是南京重要的和重点发展的新城区，更是"跨江发展"和"沿江大开发"等长期发展战略的主力战场。
航空业:升值对冲航油成本 驱动业绩提升
人民币升值启动时点或将临近。航空业无疑被认为是人民币升值的{zd0}受益者之一。
航空行业属于典型的外汇负债类行业，人民币升值会造成一次性的汇兑收益，还由于航油进口价格的下降以及租赁成本的降低而受益，根据相关的资料显示，人民币每升值1％，航空公司毛利率提高0．5％。
据中金公司测算，人民币每升值1％，对于三大航的每股盈利提升分别为：南航(600029)0.04元，东航0.03元，国航(601111)0.02元，敏感性分别为：南航20.8%，东航60.7％，国航9.4%。
天相投资分析认为，南航的受益敏感性{zd0}。行业目前处在持续景气中。三大航中，南方航空(600029)目前的PB估值{zd1}，对人民币升值的收益程度也{zd0}。天相投资对航空公司的推荐顺序依次为ST东航、中国国航、南方航空。
有机构认为，国航盈利能力位居行业xx，是2010年国际航线复苏{zd0}的受益者；海航是海南国际旅游岛建设的受益者；南航是人民币升值{zd0}的受益者；2010年上海世博会延续半年，对东航航空运量将有较大的提升作用。
南方航空 航空业{zd0}受益者
2010年全年人民币对美元预计将升值3%~5%，最快可能会于3、4月份启动。中金公司认为，由于南航的美元负债{zg}，其或将是国内航空业人民币升值的{zd0}受益者。
南方航空注资将大幅提升估值吸引力，南方航空本次定向增发较好地体现了对现有股东利益的保护。本次注资不但提升了南航未来的业务增长和盈利增长潜力，也提升了南航在二级市场的增长空间。
中信海直(000099)外币汇率波动影响大
公司经营大部分是美圆等外币收入，而购置直升机、航材等需支付欧元。国际市场上美圆、欧元等外币汇率的波动，直接或间接的影响公司采购成本、财务费用和营业收入，将会对公司业绩带来不确定性的影响。
2008年公司在深海石油直升机业务、海外作业和中海油以外的石油勘探开采等三大市场领域取得的实质性进展，进一步巩固了公司在通用航空、特别是海上石油行业的龙头地位。
2010年1月13日披露2009年业绩快报，2009年净利润同比增长15.32%，每股收益0.2089元。长城证券给予"谨慎推荐"投资评级。
纺织业：可承受5%本币升值压力
人民币升值 与行业效益负相关
由于我国纺织服装企业以中小企业为主，对人民币升值的敏感性非常强烈，在利润率已经逼近盈亏平衡点之际，如果今年人民币升值重新启动甚至加速上升的话，大多数企业都将"无利可寻"。湘财证券宏观部预计今年人民币升值幅度在3%-5%之间，这一升幅对大多数企业来说已是其可承受范围的上限。
连续3个月出口额增加
在欧美需求探底的环境下，目前国内出口型企业生产订单在逐渐增加。当前欧美经济虽有第二次探底的风险，但是就业率指标企稳，并有转好迹象，未来国内纺织服装出口型企业的订单量不会同比下降。
在量价齐升的情况下，国内纺织服装出口金额将继续保持增长状态，不排除若欧美经济复苏超预期，全年纺织服装出口增长极有可能超过10%的市场预期。
全球纺织业景气度回升
目前，纺织品出口增速快于服装的增长速度，这一状况已经持续了5个月，且进入2010年纺织品出口量已经恢复到08年的水平。这说明随着国际需求（特别是欧美）开始有所好转，全球纺织企业开工率进一步回升，全球纺织业景气度开始回升。
行业回暖 关注被低估公司
从今年1-2月的走势表现来看，纺服板块表现大幅{lx1}于大盘（{lx1}接近14个百分点），主要是因为行业利好因素不断显现以及受宏观政策调控压力影响较小。在行业景气度的不断回升下，纺服板块仍有继续上涨的动能。
中投证券表示，应该重点关注具有较强议价能力的细分龙头上市公司，如：鲁泰A、山东如意(002193)、江苏阳光(600220)等。
明星个股
江苏阳光:xx风暴 一触即发
江苏阳光为全球{zd0}精毛纺生产企业，还是国家火炬计划重点高新技术企业，现有精纺纱锭12万锭，织机600台，是国内规模{zd0}的高支xx薄型面料生产基地。 "阳光牌"精纺呢绒国内市场占有率{dy}，产业龙头地位突出。
预计公司2009年和2010年每股收益分别为0.06元和0.13元，以去年10月23日收盘价5.47元计算的动态市盈率分别为88倍和41倍，估值偏高，维持公司"中性"的投资评级。
航民股份 纺织复苏的瓶颈环节
产业链完整的印染加工型企业航民股份(600987)是全国规模{zd0}印染企业。印染业务采用委托加工、收取加工费用的模式，降低经营风险。
调整产品结构，提高印染主业毛利率印染行业供需形势向好使得航民股份得以提高印染加工费。航运业务成新的增长点控股子公司航民海运拥有约4万吨货运能力。2009年9月启运时航线运价仅为30元/吨，目前航线运价已上涨至50-60元/吨左右，预计2010年运价约60元/吨。预计2009年航运业务收入2500万元以上，2010年将达到1.1亿元。
信证券分析认为，2009-2011年每股收益0.40、0.54、0.66元，给予"推荐"评级。湘财证券认为，维持 "买入"评级，6-12个月目标价12.42元，潜在上涨空间为30%。公司属于稳健经营类企业，防御性很强，如果大盘下行风险较大时应是很好的避险品种。
造纸业：升值降低原料成本 提升行业投资价值
人民币升值将会使造纸业进口成本大降。人民币升值主要从三个方面影响上市公司业绩：一是国内造纸原料中的木浆和废纸进口比例较大，人民币升值后购买力增强，有利于降低进口原材料成本。我国造纸业约有近80%的木浆和废纸需要依赖进口，尤其是铜版纸、轻涂纸、白卡纸等xx纸品的生产。二是国内大部分大型纸机依靠进口，人民币购买力增强降低引进设备成本。三是汇兑收益，因为进口纸机和原材料需要外币，上市公司有外币负债。
明星个股
岳阳纸业(600963)：逐步进入林浆纸一体化战略收获期
公司40万吨印刷纸项目已经试投产但仍在调试中。若正式投产，盈利能力能够得到大大提升。公司2007年拟10配3股融资收购骏泰浆纸公司股权，后因湖南国资委叫停，公司配股事项仍在进行，若能成功实施，公司林浆规模将进一步扩大。未来股价的进一步上涨有赖于新的因素出现。可能的催化因素有：一配股方案获得通过，收购骏泰资产；二大股东重组进展顺利。
申银万国认为，40万吨文化纸陆续贡献业绩、浆价的回升使其纸浆自给率高的优势发挥将成为公司2010年业绩主要增长点。预计公司2010-2011年的每股收益分别为0.34和0.42元，目前股价对应的2010和2011年动态市盈率分别为33和27倍，公司较为完整的林浆纸产业链以及资产整合预期使之成为较佳的主题投资标的，维持"增持"。
民丰特纸 毛利率大幅提升
2009年报显示，公司2009年度实现营业收入11.70亿元，同比减少2.19%；实现营业利润1.49亿元，同比增长796.06%；实现归属于母公司净利润1.07亿元，同比增长802.68%；基本每股收益0.40元；不分红，不转增。
多因素导致毛利率大幅增长。全资子公司扭亏为盈，加快净利润增长。 公司为特种纸行业的龙头。公司主导产品为卷烟配套用纸、描图纸、涂布类纸等特种纸。其中描图纸为国内{dj2}生产；卷烟系列用纸在国内处于领军地位，还供应给全球卷烟品牌，公司2009年度出口营业收入同比增长157.21%，公司产品的国际市场前景广阔。
天相投顾预计公司2010、2011年每股收益为0.32元和0.37元；对应2010年3月9日收盘价8.63元，动态市盈率分别为27倍和23倍，维持公司"增持"的投资评级。
黄金产业：人民币升值无碍资源为王
人民币升值将打压国内金价
众所周知，黄金价格的定价权在国际市场，国际黄金价格对国内黄金价格具有很强的导向作用，并且我国对黄金原料以及标准黄金的进口实行无关税、免增值税的政策，因此，长期以来国内黄金价格与国际市场价格基本一致。两个市场的黄金价格不会出现明显的价格倒挂现象，因为一旦差价过大，将引发国内外黄金"蚂蚁搬家"式的套利操作。
国际黄金价格一般以"美元/盎司"标示，国内黄金价格则按照汇率及重量单位换算成以人民币标示的"元/克"。如果以美元金价作为计价基准，并假设其在一段时间内保持不变，由于人民币一直处于升值状态，那么以美元作为计价基准的国内现货金就一直处于相对贬值，这意味着等量的人民币所代表的购买力增强，而由其所标示的黄金价格将会下跌。举个简单的例子，假设国际金价维持不变，若人民币升值5%，国内人民币金价将相应贬值5%。
国内金价最终仍将保持上涨
虽然人民币升值将打压国内黄金价格，但值得注意的是，以上分析都是基于国际金价（美元金价）保持不变为前提的，当然这在实际中是不xx成立的，国际金价动态变化将成为影响国内金价运行的又一个重要推动力。
那么在此背景下，国内金价究竟是上涨还是下跌？业内分析人士指出，这主要取决于两方面因素：一是人民币升值幅度有多大；二是国际金价的涨跌幅度有多大。前者无疑是打压国内金价的负面因素，在国际金价不变的前提下，人民币升值幅度越大，国内金价下跌的程度也越大，因此国内投资黄金必须首先承担人民币升值后的汇率损失。后者则对国内金价具有很强的导向作用，有助涨助跌的效果。如果在人民币升值期间，国际金价出现明显的下跌趋势，那国内金价只会加速下跌，因为两方面因素都将对国内金价形成利空。如果在人民币升值期间，国际金价出现明显的上涨趋势，将对国内金价由人民币升值造成的下跌压力形成抑制作用，若国际金价能够大幅上涨，幅度远远高于人民币升值幅度，将对冲掉人民币升值的负面影响，国内金价也可能出现逆势上扬的态势。
民族证券表示，当前促使黄金牛市继续前行的多重因素仍然存在，金价有望涨的更高。那么，国际黄金价格的涨幅也将远超过人民币升值幅度，这样将有效对冲掉人民币升值给国内金价带来的负面影响，最终仍将推动国内金价上涨。
黄金股投资首看资源储备
虽然人民币升值对国内黄金价格造成一定负面影响，但作为实物黄金与金矿，在受到人民币升值的影响方面是存在本质区别的。黄金是冶炼成型后的商品，在全球范围内可以流动，而对于金矿而言，是不可以流动的，这点类似于房地产，它不可以在全球范围内流动。那么在人民币升值预期下，国外热钱会大量涌入，热钱的回流将加剧国内的流动性，其结果必然是要寻觅投资标的，从房地产市场就能初见端倪。由此可见，拥有大量的资源储备（即未开采出来的资源）将成为热钱追逐的重点对象。那么，对于黄金上市公司而言，是否能更胜一筹，xx要看其拥有的黄金资源储备。
与此同时，由于黄金所特有的货币以及保值功能，黄金价格走势除了受黄金供需基本面的作用外，还受到其它金融资产，如股票、债券、外汇等价格、通货膨胀、官方售金和地缘政治等因素的影响。从供应角度看，矿产金产量增长缓慢。世界黄金供应主要来自于新开采的矿产金约占60％、官方售金约占10％、再生金约占20％、和净投资减持等。自1997年以来，世界黄金供应量一直在4,000 吨上下徘徊。这主要是由于黄金供应中最主要部分的矿产金产量增长缓慢。尤其是2001年以来，虽然金价稳步上涨，但矿产金产量仍持续低迷。从金融属性上看，进入2009年下半年以来世界主要经济体的CPI和PPI都扭转了上半年的下跌趋势，开始出现反弹，通货膨胀的可能性开始增加，世纪证券预计这一情况将持续到2010年中期。
目前国内A股市场中从事黄金采选、冶炼及生产的上市公司主要有三家，分别是紫金矿业、山东黄金、中金黄金。黄金生产企业所拥有的黄金资源储量是未来企业盈利的基础。紫金矿业作为我国大型黄金生产企业，无论黄金储量及矿产金产量，还是生产成本，都具有明显的竞争优势。此外，公司在A股黄金上市公司中属于估值{zd1}，基本面{zh0}的公司。随着国际黄金价格的逐渐攀升、新增产能的逐步投产，公司将迎来新一波高速增长。民族证券预测公司2009-2011年每股收益分别为0.28元、0.40元和0.59元。合理动态市盈率估值应该在30倍以上。目前股价相对低估，特给予"推荐"评级。
紫金矿业（601899）黄金储量居上市公司{dy}
有色金属概念、H股概念、次新股概念、大盘概念、沪深300概念、稀缺资源概念、黄金股概念、中证100概念。
国内{zd0}的矿产金生产企业：是国内{zd0}的矿产金生产企业，按黄金产量排名，在世界主要黄金矿业公司中位居第10位，紫金山金铜矿被中国黄金协会评为中国{dy}大金矿，集团2009年1-9月生产矿产金锭18,078千克，毛利率71.56%(上年同期为67.26%)；矿产金精矿4,604千克，毛利率50.7%(上年同期为49.12%)；加工金31,854千克；铜精矿51,094吨，毛利率66.34%(上年同期为76.53%)；锌锭75,648吨，毛利率16.72%(上年同期为5.4%)；铁精矿841,676吨，毛利率60.22%(上年同期为82.28%)；集团整体毛利率为33.71%，同比下降了6.46个百分点；不含冶炼产品的整体毛利率为69.27%，比上年同期下降了3.35个百分点。
资源优势：保有的金金属资源/储量在国内黄金行业上市公司中位居{dy}，截止2009年6月30日集团公司共拥有探矿权266个，面积总计6567.36km2。共拥有采矿权43个，矿权面积119.3624km2,截至2009年6月30日，集团保有资源储量：金704.3吨；铜967万吨；铂＋钯151吨；铅+锌526.7万吨；铁2.189亿吨，比2008年底增长30.38%；镍88.5万吨，比2008年底增长32.58%；钨11.68万吨，比2008年底增长14.62%；锡10万吨；银1702吨；钼39万吨；硫铁矿（标矿）1.35亿吨；煤3亿吨。
规模优势：公司拥有的矿产资源遍布福建、新疆、青海、贵州、吉林、西藏、内蒙、安徽以及四川等20个省（区），并参股加拿大矿业企业PinnacleMinesLtd.、英国矿业企业RidgeMiningP.L.C.，分别成为其{dy}大股东；2005～2008年，公司核心企业紫金山金矿黄金产量分别达到11.49吨、13.50吨和15.89吨、17.43吨，是国内采选规模{zd0}、黄金产量{zd0}的黄金单体矿山，已成为{sjj}超大型金矿；2008年8月合计以86400万元收购青海威斯特40%的股权；截至2008年末，公司控（参）股公司分布在全国20余个省、自治区，以及塔吉克斯坦、秘鲁、缅甸、南非、加拿大、俄罗斯、蒙古等国家，是中国控制金属矿产资源最多的企业之一、中国{zd0}的黄金生产企业、中国第三大矿产铜生产企业、中国六大锌生产企业之一。
成本优势：公司是我国黄金行业中生产成本{zd1}的生产商之一，也是世界同类企业生产成本{zd1}的生产商之一，中国黄金生产企业大型矿山综合成本平均在380美元/盎司左右，公司矿产金生产成本仅为国内平均水平的76%左右，与国内同行相比较，具有明显的成本优势；2009年上半年整体毛利率为33.42%。
2009年三季报披露，集团2009年1-9月生产矿产金锭18,078千克，毛利率71.56%(上年同期为67.26%)；矿产金精矿4,604千克，毛利率50.7%(上年同期为49.12%)；加工金31,854千克；铜精矿51,094吨，毛利率66.34%(上年同期为76.53%)；锌锭75,648吨，毛利率16.72%(上年同期为5.4%)；铁精矿841,676吨，毛利率60.22%(上年同期为82.28%)；截止2009年6月30日集团公司共拥有探矿权266个，面积总计6567.36km2，共拥有采矿权43个，矿权面积119.3624km2。
信达证券：调整紫金矿业2009的EPS至0.27元，调升2010年EPS，由0.33元至0.41元。维持紫金矿业"买入"投资评级，按2010年预测每股收益30倍PE，目标价12.30元。
豫光金铅（600531） 国内{zd0}白银生产基地
有色金属概念、预盈预增概念、稀缺资源概念、黄金股概念。
主营优势：公司拥有装备{yl}的铅、银、金生产线，有一定的技术开发与创新能力，是亚洲{zd0}的电解铅生产基地和我国{zd0}的白银生产基地，其生产的高纯度"豫光"牌电解铅在国内电解铅质量抽检中排名{dy}，具xxx优势。09年中期公司电解铅实现收入134657.70万元，占当期主营业务收入的54.74%。
投资项目进展：出资8517.39万元的10万吨再生铅项目，项目工程包括分离、熔铸两个主体工程，分离工程已于2007年3月达到预定可使用状态并暂估转入固定资产，熔铸工程本期投入3210460.96元，于2008年2月达到预定可使用状态并暂估转入固定资产。2008年3月，公司拟投资建设的8万吨/年熔池熔炼直接炼铅环保治理工程，项目建设期18个月，项目投产后，可年产电解铅8.2202万吨（含铅99.98%），硫酸6万吨，次氧化锌0.8万吨（含氧化锌60%），铜浮渣4932吨（含铅72％、含铜26.11％），阳极泥1027.5吨（含金245g/t、含银122.3kg/t），电1080×104kWh（余热发电）。2009年中报披露，80kt/a熔池熔炼直接炼铅环保冶理工程进度为20.97%。
股东优势：公司第二大股东为中国黄金集团公司，其黄金产量占全国黄金总产量的20%以上。
拓展资源：参股25%的阿鲁科尔沁旗龙钰矿业有限公司，主要从事矿产资源勘探、采选、销售，目前处于探矿阶段；2007年7月出资800万元组建甘洛恒达矿业有限公司(占40%)，该公司从事铅锌矿山的探矿、采矿、选矿及矿产品购销业务。
信达证券：考虑库存计提部分冲回，调整豫光金铅2009年EPS至0.49元，调升2010年EPS至1.04元。维持豫光金铅"持有"投资评级。
潮宏基（002345）春节期间销售收入同比增长80%
商业连锁概念、次新股概念、小盘概念、高价概念、珠江三角概念、黄金股概念。
珠宝连锁企业：公司从事xx时尚珠宝首饰产品的设计、研发、生产及销售，主要产品为K金珠宝首饰，核心业务是对"潮宏基"和"VENTI"两个珠宝品牌的连锁经营管理。
品牌效应：2006年4月，公司获瑞士巴塞尔世界钟表珠宝展览会的邀请，代表中国珠宝首饰企业向世界演绎了一场题为"紫气东来"的东方珠宝秀，成为xx登上世界最{dj0}时尚珠宝展会舞台的亚洲珠宝首饰企业。此外，通过与DTC、PGI、WGC三大行业组织开展合作等举措，公司"潮宏基"品牌凭借其神秘古老的中国文化元素和独特的原创设计风格，已得到国际珠宝界的充分肯定。公司2008年自营店销售收入中16%以上来自老顾客，为公司持续发展提供了有力保障。
行业前景：我国珠宝首饰行业是朝阳行业。未来几年，我国的珠宝首饰市场将继续保持每年15%以上的增长，其中以K金珠宝首饰为主的时尚珠宝首饰将保持20%以上的增长。市场将进一步细分，品牌将成为珠宝首饰企业与竞争对手拉开差距的关键。
国金证券：春节期间销售收入同比增长80%，全年业绩值得期待，维持"买入"评级。
(.证.券.日.报 )
