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　　受高送转预期影响,美利纸业(000815)近期呈现快速拉高走势,并带动造纸板块整体强势。我们分析认为,对造纸板块的利好因素主要可分为三个方面:一是人民币升值预期,二是造纸行业景气回升和纸价上涨,三是美利纸业(000815)的高送转预案增强了市场对造纸板块业绩高增长的预期。
　　从2月份进出口数据看,我国进出口总值为1814.33亿美元,同比增45.2%。其中出口总值945.23亿美元,同比增加45.7%;进口总值869.1亿美元,同比增加44.7%。从近期的数据看,我国外贸正在逐渐复苏,预计今年的外贸形势将继续向好。进出口的强劲增长为人民币升值增加了压力,同时加之不断上升的国际压力,因此市场短期内对人民币存在很强的升值预期。
　　人民币升值利好造纸业xx品种。我国目前生产的彩色胶印新闻纸、铜版纸、轻涂纸、白卡纸等xx纸所使用的原料有一半是进口木浆和废纸,人民币升值可以降低这类纸张生产企业的进口成本,而传统的书写纸、文化纸、低档包装纸等多使用国产草浆和木浆,因此人民币升值只能降低xx纸的成本,而对低档纸无影响。关注生产铜板纸、高级新闻纸等xx纸的龙头股华泰股份(600308)、晨鸣纸业(000488)。
　　浆价和纸价齐涨
　　智利强震对全球纸浆价格产生了很大影响。智利拥有两个{sjj}的纸浆厂,产能合计444.5万吨,占全球商品浆产能的8%,此次受地震影响关闭产能为353万吨,占全球产能的6%。受此影响,国际浆价随之大幅攀升,9日全球主要市场木浆价格较前周上涨了2.2-2.6%,10日的上涨幅度更大;国内浆价在近期同样大涨,9、10日国内浆价大幅跳高开盘,涨幅高达700-1000元/吨,纸浆的涨幅约为同期纸价的1.5倍。
　　对造纸业而言,业绩水平主要受需求和原料成本影响,在浆价大涨情况下,预计近期各类纸品均将继续提价以部分转嫁成本。我国造纸业主要产品以内销为主,由于近年来纸业产能持续扩大,较高的库存压力仍将对下游市场价格形成持续压制。目前需求较好铜版纸、白卡纸等品种转嫁能力相对较好,其余品种在供需已趋于饱和的情况下,很难xx向下游转移成本压力。
　　在此轮纸浆价格上涨行情中,林浆纸一体化企业可以通过制浆业务弥补造纸业务的利润亏损,此外木材价格的持续上涨为一体化公司林业业务盈利提升提供保障。建议未来重点关注林浆纸一体化的公司,如岳阳纸业(600963)、太阳纸业(002078)等。
　　需求增长推动造纸景气回升
　　国内外宏观经济复苏拉动了下游消费需求持续回暖,这使国内造纸业景气出现回升态势,行业毛利率和销售利润率都已经恢复到历史平均水平。从不同纸品种表现出的复苏强度看,铜版纸、涂布白纸板、文化纸率先回升,并于2009年四季度达到景气高位。新闻纸和包装纸景气恢复虽有所落后,但其潜在涨幅较大,且包装纸与消费需求的关联度更高,预期出口增速会在今年加大。
　　造纸业景气回升带来企业盈利的增长。目前沪深两市共有21家造纸业上市公司,目前已发布2009年业绩报告的3家公司均实现盈利,已发布业绩预告的17家公司中,有11家实现盈利。美利纸业在净利润同比下降50%-{bfb}的情况下仍然提出了高送转预案,而其他业绩增幅较大的公司很可能成为市场关注的对象。(.证.券.市.场.红.周.刊)

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