公司当前业务情况良好。公司公告09 年的业绩增长了50%，以此预计09
年四季度EPS 在0.06 元以上，预计10 年1 季度的业务情况和09 年四季
度接近，在中性情形下，我们预计公司10 年的业绩应为0.28 元。
􀂄 公司产品紧紧围绕着新型电子的应用。当前公司主要为数码相机、手机、
投影仪提供镜头和镜片，并进一步开拓安防监控市场。
􀂄 全球09 年数码相机的新增量大约为 1.2 亿部，预计10 年将有8.3％的增
长；拍照手机新增量大约为10.0 亿部，预计10 年将有13.5％的增长；投
影仪09 年的新增量大约为620 万部，预计10 年将有12.9％的增长。
􀂄 其中数码相机中单反相机09 年的新增量大约为1290 万部，预计10 年将
有22.5％的增长；CCTV 监控市场有成倍的增长。
􀂄 10 年全球光学镜头市场总规模约为700 多亿元，凤凰光学的市场占有率在
1.3%左右。经过此轮的金融危机，中低端镜片和镜头向大陆转移的迹象明
显，承接此类转移，公司的市场占有率有望提升。
􀂄 公司的突出问题是产品较为低端，09 年三季度的综合毛利率为15.5％。在
产品研发投入市场方面，公司的速度总是慢了半拍。机制是主要原因。
􀂄 如今江西、安徽的发展后劲很足，机制问题相信很快会得到解决。结合PE、
PS、PB 三方面的综合考虑，以及公司的改善潜力，我们给予10 年40 倍
的估值，合理价格应为11.2 元。