新疆塔里木农业综合开发股份有限（新农开发）系由新疆阿克苏农垦农联合总公司{dj2}发起，采用社会募集方式设立的股份有限公司，公司股票于1999年4月在上海证券交易所上市。该公司经营范围涉及农业种植、牧渔养殖、农产品、畜产品的生产加工及销售,种子及种衣剂的生产及销售,农业机械制造及修理, 塑料制品、皮革制品的销售，以及汽车运输等业务，2002 年公司农作物播种面积41.8 万亩，棉花播种面积37.3 万亩，其中细绒棉21.4 万亩，长绒棉15.9 万亩；粮食播种4.5 万亩。由于最主要的收入和利润来源于棉花生产和销售，因此，棉花的作物生产季节性特征对公司的中期报告业绩造成较大影响。农作物一季度生产经营活动主要为冬灌、春耕、春播；二、三季度生产经营活动主要为田间管理；四季度为收获期，因此，我们在利用中期报告预测该公司年度业绩时，需要着重考虑作物生产规律对企业业绩的影响。
以下是2002年度的{dy}季度、半年度，和第三季度报告的部分披露内容，我们可以尝试着根据这三份报告及棉花价格的走势来估计企业2002年的年度业绩水平。
表一、2002年{dy}季度利润表
一、主营业务收入
主营业务收入 54,785,007.28
折扣与折让 -
主营业务收入净额 54,785,007.28
主营业务 46,400,890.85
主营业务税金及附加 250,000.00
二、主营业务利润
主营业务利润 8,134,116.43
其他业务利润 141,965.42
营业费用 -31,157.34
管理费用 21,758,061.35
费用 1,912,462.07
三、营业利润
营业利润 -15,363,284.23
投资收益 142,795.46
期货损益 -
补贴收入 -
营业外收入 170,956.41
以前年度损益调整 -
营业外支出 68,856.43
四、利润总额
利润总额 -15,118,388.79
所得税 -
净利润 -15,118,388.79
{dy}季度经营情况：
{dy}季度积极为春耕春播做好各项准备工作。计划2002年播种面积41.8万亩。棉花37.3万亩,其中细绒棉21.4万亩,长绒棉15.9万亩,预计皮棉总产41840吨；粮食4.5万亩,总产7900吨。
主营业务及其结构较前一报告期无发生重大变化。
完成收购企业新疆阿克苏塔里木棉桨粕厂的生产恢复工作和全年生产原料的采购,同时做好天南房地产开发的收购准备工作和收购后的前期开发工作。
由于所处农业种植行业的特殊性,季节性收入明显,1-3季度主营业务收入变化不大,但期间费用却逐渐增加,另外2002年销售的上年结转棉花价格的下降,预计2002年中期本公司仍将出现一定幅度的亏损。
表二、2002年半年度利润表
一、主营业务收入
主营业务收入 206,360,908.95
折扣与折让 -
主营业务收入净额 206,360,908.95
主营业务 184,496,235.92
主营业务税金及附加 500,000.00
二、主营业务利润
主营业务利润 21,364,673.03
其他业务利润 3,176,511.60
存货跌价损失 -
营业费用 2,179,683.98
管理费用 48,710,104.25
费用 2,622,887.36
三、营业利润
营业利润 -28,971,490.96
投资收益 2,258,560.58
期货损益 -
补贴收入 -
营业外收入 423,077.98
以前年度损益调整 -
营业外支出 151,794.83
四、利润总额
利润总额 -26,441,647.23
所得税 -
五、净利润
净利润 -26,441,647.23
中期经营情况：
由于受棉花市场价格大幅下滑影响和所处地理环境的季节性影响，报告期内公司净利润亏损2644.16 万元。公司管理层认识到主营业务单一并受季节性影响较大，反映出公司抵抗市场风险的能力较弱，这对公司在产业结构调整和农业经营模式及管理技术上提出了更高的要求。
造成业绩大幅度下滑的原因主要是：中国加入WTO 后，因国内棉花市场与国际棉花市场的接轨，棉花价格的大幅下降。特别是长绒棉价格，其售价比上年同期降低44%。虽然销售量增加105%，主营业务收入增加35%，但主营业务也因销量的原因，比上期增加117.69%，使主营业务利润比上年同期降低68.35%。出现业绩的大滑波。另外管理费用本期增幅较大，与上年同期比增加26%，因报告年度对低产农田及工副业资产进行了必要改造，土地开荒费及固定资产投资增加，管理费用中折旧额的提取及长期待摊费用摊销额增加，对净利润影响较大。根据本地区农业生产季节周期特点,在下半年里此局面将得到扭转。
需要进一步说明的事项：据有关资料显示，近期全国棉花市场库存老商品棉平均交易价格为9464 元/吨，比去年全年平均交易价8200 元/吨上涨了1264元/吨，全国棉花市场呈现出棉价逐渐攀升的强劲势头，如果此势态能保持到年底，这对经营业绩的增长将产生积极的影响。
表三、2002年1—9月利润表（三季报）
一、主营业务收入
主营业务收入 235,280,812.32
折扣与折让 -
主营业务收入净额 235,280,812.32
主营业务 196,337,361.74
主营业务税金及附加 750,000.00
二、主营业务利润
主营业务利润 38,193,450.58
其他业务利润 5,822,270.04
存货跌价损失 -
营业费用 4,198,359.00
管理费用 64,580,373.09
费用 4,421,190.47
三、营业利润
营业利润 -29,184,201.94
投资收益 2,258,560.58
期货损益 -
补贴收入 -
营业外收入 852,999.92
以前年度损益调整 -
营业外支出 390,178.94
分给外单位利润 -
四、利润总额
利润总额 -26,462,820.38
所得税 -
少数股东损益 191,603.59
五、净利润
净利润 -26,654,423.97
第三季度经营情况：
本报告期内,处于持续的生产状态,与上期末相比未发生重大变化。主营业务及其结构较前一报告期无发生重大变化。
2002年主要经济农作物棉花播种面积37.3万亩,由于气候等自然条件适宜,预计今年公司棉花产量有望创历史{zh0}水平,皮棉总产可达4.2万吨以上,目前公司农产品进入全面的收获期。
分析者在面对这样三张报表的时候，如果没有企业经济状况的背景，一定会对该2002年的年度业绩得出比较悲观的结论，因为从三张季度报表来看，公司一共亏损了2600多万，难道在{zh1}一个季度还能起死回生吗？
事实上，如在“管理层讨论与分析”中披露的，由于棉花作物的生产销售特征，公司收入的很大部分将在第四季度产生，同时由于国内棉花价格从2002年7月起的上涨也为企业创造一个良好的年度业绩奠定了基础。以下我们就来具体分析：
一、新农开发的生产及销售期间特征
棉花作物一季度生产经营活动主要为冬灌、春耕、春播；二、三季度生产经营活动主要为田间管理；四季度为收获期。因此，棉花的销售也具有明显的季节特征，从每年9月到次年3月为主要的收获与销售期间，跨年度边收边销。一般75％计入当年销售收入，35％结转下年。因此我们可以得出一个重要结论，全年的业绩决定于第四季度的棉花收获与销售，并且只有这个期间的棉花价格才对公司的全年业绩水平产生重大影响。
二、棉价2002年逐波走高
图、国内及cotlookA国际棉花价格指数2002年6月至11月底走势
由于国内棉花减产及棉制品出口拉动需求的作用，国内棉花供需平衡被打破，价格自2002年中期起出现了持续上涨。
新农开发的新棉售价在年底大致为：细绒棉9800元/吨，较上年上涨约2200元/吨；长绒棉约15500元/吨，较上年上涨约2500元/吨。综合两个品种，全年加权平均售价应比2001年有15%左右的上升。这样，估计新农开发全年可以实现销售收入6个亿左右，净利润3000万左右。尽管截止2002年9月底还亏损2000多万。
在对中期报告进行分析的过程中，分析者不应受到报告表面数字的误导，而得出新农开发2002年度将出现亏损的结论，而应从企业生产销售的时间性特征出发，结合时间区间商品价格的波动，对企业全年的业绩作出合理的估计。怎样利用中期报告，找出企业业绩年度内变化的轨迹，将是会计分析师所面临的重大挑战。
