针尖对麦芒 11家机构眼里的"冷股票"正反两面


中兴通讯(000063.SZ):

      "3G"概念VS多重不确定因素

      调高评级机构:中信建投、银河证券、华泰证券、中投证券、招商证券

      调低评级机构:东方证券

      中投证券认为,由于WIMAX成为3G标准,电信行业发展呈现出的运营增值服务收入比例上升、设备技术多样化、升级更新周期加快、基于IP方式的三网合一等趋势越来越明显,设备商前期研发储备带来了新的机会。

      中兴通讯在国产3G(TD)的竞争力{lx1},预期将获得30%以上市场份额。中兴通讯的股价催化剂是明确的3G 投资规划以及TD终端批量集采。

      此外,由于TD-SCDMA试验网的建设速度远远落后于最初的预期,因此国内通信设备厂商热切盼望的新增3G 投资将会拖后,这对通信设备厂商不能说是一个好消息。

      东方证券则提醒到,中兴通讯的业绩风险因素主要包括国内电信运营商重组、3G建设的不确定性引发市场情绪波动、海外项目商务和执行风险以及市场系统性风险。

      柳工(000528.SZ):

      工程机械景气VS人民币升值影响

      调高评级机构:中投证券

      调低评级机构:中原证券

      中投证券认为,柳工毛利率多年保持稳定。该公司受益于宏观经济繁荣和国内多个大型工程项目开工,尤其是土石方机械设备产品销量持续增长。

      柳工的装载机主要应用于道路建设、水电施工、矿山等领域,受调控影响较小,未来多个高铁、高速公路、水电项目的开工将进一步增大对装载机的需求,中原证券预计柳工的装载机业务未来仍然能够保持30%以上的增长率。

      挖掘机业务是柳工未来另一个利润增长点,当前国内挖掘机产品整体落后,主要核心配件均需进口,但也说明国产挖掘机未来具有更大的成长空间。

      挖掘机业务已取得很大成就,今年上半年产量就已达到1100台,中投证券预计柳工的挖掘机产量全年可上2000台,未来年增长率可以达到30%以上。

      中原证券表示,柳工目前装载机业务占柳工收入和利润的比例较大,装载机行业的波动,会给该公司当前的经营业绩带来较大影响。此外,柳工的出口销售占比逐步增大,人民币升值会给出口销售收入带来负面影响。

      双汇发展(000895.SZ):

      肉制品龙头VS猪肉价格上涨

      评级调高机构:银河证券、长江证券

      评级调低机构:华泰证券、中原证券

      双汇发展是中国肉制品行业{zd0}的企业,2006年销售收入超过排名二、三位的企业销售收入的总和。在猪肉价格大幅上涨的行业环境下,虽然2007 年{dy}、二和三季度双汇发展的主营业务收入高速增长,但增速更高的成本拉低了毛利率水平,不过连续三个季度依靠管理费用率和营业费用率下降,仍促成该公司前三季度业绩稳步增长。银河证券认为,随着进入消费旺季以及生猪成本下降,双汇发展全年业绩将轻松达到股改承诺增长率水平。

      不过华泰证券认为,今年以来的猪肉价格上涨是对双汇发展业绩构成威胁的重要因素。报告预计2007年中国生猪价格将维持高位,尽管双汇发展可以通过提价缓解成本压力,并且通过不断推出新产品、调整产品结构来带动销售均价的上升,但是如果生猪供应量迟迟得不到恢复,2008年生猪价格如果持续大幅快速上涨将影响到该公司的正常经营。同时,该公司未能及时扩张导致冷鲜肉销售增长低于预期。

      中国平安(601318.SH):

      分享金融发展VS承保业务量下降

      评级调高机构:中信证券、国信证券

      评级调低机构:银河证券

      中信证券认为,中国平安是国内管理效率{lx1}、风险管理流程先进、金融创新能力突出,尤其是后援平台成功运营利于加强公司的核心竞争力,是值得投资者长期持有的金融股,也是分享中国多个金融领域发展成果的{zj0}载体,该公司的多牌照经营优势有望在未来的综合经营改革中获得投资者青睐。

      国信证券表示,银行业务成为集团业绩的新亮点。平安银行在整合深圳城市商业银行后业务规模急速膨胀。深圳城市商业银行在深圳有强大的网络资源,吸存能力大大增强,盈利能力迅速提升。从报表数据来看,其利息收入在短短的一年时间增加了7089.47%,作为银行的主要收入来源的净利息收入也同比增长了5046.88%,净利息收入占营业收入的比重也由去年同期的0.04%增加到本年三季度的1.28%。

      不过,银河证券提醒到承保业务量的下降是三季度净利润下降的主要因素,同时在股票市场兴旺的情况下,相较保障功能保户更加注重保单的理财功能,导致保费收入的下降,而且这一因素短期内尚看不到改变的可能。

      中国重汽(000951.SZ):

      产能制约缓解VS财务负担较重

      评级调高机构:中投证券

      评级调低机构:中信建投

      中投证券认为明年在全国大范围内对重卡实施国Ⅲ环保标准的可能性不大,且在该标准实施之前很可能出现对重卡需求的提前透支,重卡行业的高景气有望维持到2008年底。

      第四季度初重汽集团杭州发动机搬迁改建完成并正式投产,到年底有望达到年产WD615发动机12万台以上的能力。这既有助于公司减少重卡发动机的外购数量和降低成本及提高发动机性能外,还可缓解发动机产能对公司重卡产能扩张的瓶颈制约。

      中信建投则认为,今年前三季度分季度数据却显示由于市场竞争加剧,主营产品的盈利能力出现下降,第三季度这一情况就更为明显,单季度的主营利润率只有10.84%。

      由于产销规模的持续扩大,前三季度各项费用支出总额同比增长158.27%。费用支出和存货增幅快于销售收入增幅,而应收应付的增幅低于收入增幅,这一方面表明目前重卡市场依然旺盛,另一方面表明中国重汽还是面临较大的市场竞争压力。此外该公司负债率达78%,依然保持在较高水平。

      博瑞传媒(600880.SH):

      业绩稳定增长VS报业广告额下滑评级调高机构:国泰君安

      评级调低机构:银河证券

      国泰君安预计,2007至2008年该公司每股预测收益全面摊薄约为0.65、0.78元,在传媒业估值中有优势。国泰君安还表示,博瑞传媒在业务收入稳健增长之外,还暗含着广电媒体的整合预期。

      银河证券从五个原因看好博瑞传媒2008年的业绩:管理层丰厚的股权激励;.两税合一提升12%的净利润;拥有的成都建设和S蓝石化股权按现价计算溢价1.4亿元左右;户外广告业务和商印业务有望成为新的业绩增长点;2008年股票期权费用同比减少2283万元。

      不过,银行证券也表示,报业广告额增速下滑的速度高于预期,成都传媒资源的整合具有较大的不确定性以及配股对业绩摊薄的影响高于预期是该公司的负面因素。