里昂证券认为，受矿产和房地产建筑推动，2010年机械需求将持续恢复，并且出口复苏，平均销售价格上涨将抵消成本上升的压力。 里昂证券（CLSA）1月27日发布建筑机械行业分析报告认为，随着增长动力转向矿产和较少程度转向房地产，2010年建筑机械需求将持续恢复。出口将从较低基数开始复苏。2010年至今轮式装载机和压路机价格上涨显示需求强劲和提供利润支持。钢铁价格是主要风险，但将在2010年下半年带来更大影响。开凿机将持续赢得当地市场份额。里昂证券对广西柳工初次研究评级为买入，并且维持的谨慎评级。 里昂证券认为，2010年将持续复苏。矿产和房地产建筑将推动2010年建筑机械的需求，由基础设施建设转移。尽管房地产政策紧缩，但里昂证券与企业和交易商的交流显示行业需求强劲。里昂证券预计2010年开凿机销量将增长18%（此前为增长15%），轮式装载机销量将增长10%（此前为8%）。主要运营商预期开凿机销量将增长30%。受三一重工（30.85元人民币，中性评级）和中国龙工（03339）（4.89港元，跑输大盘评级）带动，09年开凿机市场份额上升。除了小松制作（6301.JP，1,876日圆，跑赢大盘评级）所有的主要国外品牌的市场份额都有所下降。里昂证券预计，通过改善产品质量、扩大交易商网络和积极融资xx，国内厂商将持续提高市场份额。里昂证券观点的风险来自于国外企业进一步参与竞争。 钢铁成本风险部分受到平均价格上涨的缓冲。主要轮式装载机制造商2010年1月将销售价格上调2%至3%，以此来将转嫁钢铁成本上涨压力。轮式装载机行业已经高度集中在前六大制造商手中，他们占据了市场80%的份额。随着需求复苏，供应商的定价能力也有所增加。轮式装载机和压路机的价格上涨理论上高于钢铁成本上升。然而开凿机将发现{dy}次价格上涨更难以出现，特别是中小企业，原因在于开凿机的竞争激烈。钢铁价格上涨将在2010年下半年给建筑机械行业的盈利带来更大影响。里昂证券预测2010年毛利润将温和稀释。 09年12月轮式装载机出口急速恢复，年率增长79%。里昂证券预计2010年中国轮式装载机出口将年增26%。轮式装载机出口增长和中国出口增长之间的联系达到97%。广西柳工（19.51元人民币，买入评级）的出口所占比重高于中国龙工。 |
