一、公司基本面分析
国内小型制冷压缩机龙头
公司主要生产制冷量小于100W 的小型压缩机,其中约2/3用于饮水机等新型消费类制冷产品,另有约1/3用于小型高效节能冰箱。公司在制冷量小于100W 的小型压缩机市场占有率达到25%,在xx饮水机用制冷压缩机市场的占有率超过50%,为国内{dy}。其生产的40W 以下的微型滑管式小型压缩机更是占据了国内80%以上的市场份额。
二、上市首日定位预测
中信建投：丹甫股份合理价位应在14.5-16.5元
公司是目前国内{wy}采用滑管式技术生产小型压缩机的厂家,其成本较连杆式压缩机低5%左右,同时公司自制部分专用设备,成本优势进一步扩大;公司是{gjj}创新型试点企业、{gjj}高新技术企业,其生产的高效机达到国际先进水平,其中R600a 高效节能环保连杆式冰箱压缩机已被列为{gjj}火炬计划项目,达到美国"能源之星"认证标准,满足欧洲A+、A++级小规格压缩机要求。
预计2010-2012年公司营业收入分别为6.11亿元、8.12亿元和10.75亿元,归属于母公司所有者的净利润分别为7,231万元、8,843万元和10,827万元,摊薄后EPS 分别为0.54元、0.66元和0.81元。我们认为公司股价的合理范围应在14.5-16.5元之间,对应2010年26.85-30.56倍动态PE。
齐鲁证券：丹甫股份合理价值区间为14.31～17.49元
公司09年净利润增长幅度较大，主要是因为主营业务成本下降幅度大于产品销售价格下降幅度，从而使得毛利率有所提高。
2009年毛利率为23.55%，较2008年同期增加了7.94个百分点，2009年，公司期间费用率为9.23%，其中，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为2.22%、6.86%、0.15%，管理费用占比{zd0}。
预计公司10、11、12年EPS分别为0.53、0.72、0.87元。通过对比可以发现，2010年三家上市公司的算术平均市盈率为36.04倍，结合近期新发行中小板股票市盈率约30倍，我们给予公司27-33倍的PE，二级市场合理价位区间为14.31～17.49元。
招商证券：丹甫股份对应合理股价15元-17元
预估每股收益10年0.52元、11年0.71元。分别同比增长-7%和35%。
投资建议：我们认为公司在小功率压缩机的细分领域中仍将获得较好的成长，保持稳定的盈利水平，同时随着募投项目的投产，将分享xx冰压市场的高成长性。按照我们目前的盈利预测，给予10年30-32倍市盈率的估值水平，合理市场价格为15元-17元。
预测机构单位:元
浙商证券 14.04-15.60
申银万国 14.30-15.60
上海证券 16.50-17.20
海通证券 16.20-16.20
国泰君安 14.90-18.30
大同证券 13.75-16.50
三、公司竞争优势分析
产品定位合理，差异化战略成为公司竞争特点：公司在小功率制冷压缩机市场上深化技术研发，通过不断技改提升性能降低成本，成为细分领域的xxxx。随着下游产品市场的快速成长，包括xx饮水机市场，部分替代电子制冷需求的市场，以及红酒机、化妆品、xx茶叶、烟等保质箱、环保垃圾桶等消费升级市场的扩大，优势产品仍具有良好的成长前景。
高效节能环保制冷压缩机供不应求，看好公司成长：公司募投资金一部分投向R600a为制冷工质的环保高效节能连杆式冰箱压缩机的生产，该种产品符合产业的发展方向，初步预计市场需求缺口在年1亿台左右。公司可凭借原有的技术+成本优势，分享到蛋糕扩大带来的收益。
环试设备未来有望形成进口替代，在军工新能源领域应用前景广阔：目前国内环试设备市场主要由外资品牌占据，随着军品出口，风电、太阳能发电等设备增长，以及各种对环境测试要求较高的民用产品需求的出现，以及国内企业的技术提高，进口替代市场将逐步形成。公司是国内环试设备军工定点生产企业之一，是少数有生产销售的国内企业，目前订单情况饱满。
国内小型制冷压缩机龙头
公司主要生产制冷量小于100W 的小型压缩机,其中约2/3用于饮水机等新型消费类制冷产品,另有约1/3用于小型高效节能冰箱。公司在制冷量小于100W 的小型压缩机市场占有率达到25%,在xx饮水机用制冷压缩机市场的占有率超过50%,为国内{dy}。其生产的40W 以下的微型滑管式小型压缩机更是占据了国内80%以上的市场份额。
二、上市首日定位预测
中信建投：丹甫股份合理价位应在14.5-16.5元
公司是目前国内{wy}采用滑管式技术生产小型压缩机的厂家,其成本较连杆式压缩机低5%左右,同时公司自制部分专用设备,成本优势进一步扩大;公司是{gjj}创新型试点企业、{gjj}高新技术企业,其生产的高效机达到国际先进水平,其中R600a 高效节能环保连杆式冰箱压缩机已被列为{gjj}火炬计划项目,达到美国"能源之星"认证标准,满足欧洲A+、A++级小规格压缩机要求。
预计2010-2012年公司营业收入分别为6.11亿元、8.12亿元和10.75亿元,归属于母公司所有者的净利润分别为7,231万元、8,843万元和10,827万元,摊薄后EPS 分别为0.54元、0.66元和0.81元。我们认为公司股价的合理范围应在14.5-16.5元之间,对应2010年26.85-30.56倍动态PE。
齐鲁证券：丹甫股份合理价值区间为14.31～17.49元
公司09年净利润增长幅度较大，主要是因为主营业务成本下降幅度大于产品销售价格下降幅度，从而使得毛利率有所提高。
2009年毛利率为23.55%，较2008年同期增加了7.94个百分点，2009年，公司期间费用率为9.23%，其中，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为2.22%、6.86%、0.15%，管理费用占比{zd0}。
预计公司10、11、12年EPS分别为0.53、0.72、0.87元。通过对比可以发现，2010年三家上市公司的算术平均市盈率为36.04倍，结合近期新发行中小板股票市盈率约30倍，我们给予公司27-33倍的PE，二级市场合理价位区间为14.31～17.49元。
招商证券：丹甫股份对应合理股价15元-17元
预估每股收益10年0.52元、11年0.71元。分别同比增长-7%和35%。
投资建议：我们认为公司在小功率压缩机的细分领域中仍将获得较好的成长，保持稳定的盈利水平，同时随着募投项目的投产，将分享xx冰压市场的高成长性。按照我们目前的盈利预测，给予10年30-32倍市盈率的估值水平，合理市场价格为15元-17元。
预测机构单位:元
浙商证券 14.04-15.60
申银万国 14.30-15.60
上海证券 16.50-17.20
海通证券 16.20-16.20
国泰君安 14.90-18.30
大同证券 13.75-16.50
三、公司竞争优势分析
产品定位合理，差异化战略成为公司竞争特点：公司在小功率制冷压缩机市场上深化技术研发，通过不断技改提升性能降低成本，成为细分领域的xxxx。随着下游产品市场的快速成长，包括xx饮水机市场，部分替代电子制冷需求的市场，以及红酒机、化妆品、xx茶叶、烟等保质箱、环保垃圾桶等消费升级市场的扩大，优势产品仍具有良好的成长前景。
高效节能环保制冷压缩机供不应求，看好公司成长：公司募投资金一部分投向R600a为制冷工质的环保高效节能连杆式冰箱压缩机的生产，该种产品符合产业的发展方向，初步预计市场需求缺口在年1亿台左右。公司可凭借原有的技术+成本优势，分享到蛋糕扩大带来的收益。
环试设备未来有望形成进口替代，在军工新能源领域应用前景广阔：目前国内环试设备市场主要由外资品牌占据，随着军品出口，风电、太阳能发电等设备增长，以及各种对环境测试要求较高的民用产品需求的出现，以及国内企业的技术提高，进口替代市场将逐步形成。公司是国内环试设备军工定点生产企业之一，是少数有生产销售的国内企业，目前订单情况饱满。
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