研究结论

  真实需求和渠道备货驱动重卡行业2 月份提前进入销售旺季。

  2月重卡产品共销售7.12万辆，同比增长140.1%，环比下降9.0%。2月平均每个工作日销售重卡4,190辆，同比增长182.5%，环比增长12.5%，已经接近景气程度{zg}的08年3月(平均每个工作日销售4,265辆)，销售旺季提前到来。2月份的销售数据超出市场此前的普遍预期。我们认为，除了重卡产品下游需求旺盛的原因以外，重卡厂商和经销商看多重卡市场，积极备战销售旺季，客观上也推高了2010 年2月份的重卡产品批发销量。

  土建类重卡产品和公路货运类重卡产品双双旺销。

  重卡细分产品中，2 月重卡整车销售1.2 万辆，同比增长31.7%，环比下降9.4%；底盘销售3.2 万辆，同比增长93.5%，环比增长0.6%；半挂牵引车销售2.7 万辆，同比增长581.7%，环比下降18.1%。2 月重卡产品销售结构中，整车占16.9%，底盘占45.0%，半挂牵引车占38.2%。重卡底盘和半挂牵引车产品双双旺销，其中重卡底盘的销售火爆程度更高。重卡底盘旺销表明土建类重卡需求旺盛，经过1 年多的前期准备，大量地方基建项目开始进入施工阶段，从而大量需要土建类重卡；半挂牵引车旺销表明公路货运行业持续景气，公路货运类重卡需求旺盛。我们认为，养路费取消使公路货运行业的固定成本显著降低，运价竞争明显减弱，行业吸引力提升，用户购车意愿强烈；特别是随着国内宏观经济的持续景气，出口的持续增长，公路货运行业的高景气度可以持续，相应地将带来公路货运类重卡产品的旺盛需求。

  轻卡行业的景气程度依然较高。

  2月轻卡销售11.88万辆，同比增长5.4%, 环比下降24.8%。剔除春节长假，2 月平均每个工作日销售轻卡6,504 辆，同比增长22.9%。考虑到09年1月份国家已经已开始实施汽车下乡政策，09年2月份的轻卡销量已经实现较快速度的增长，并考虑今年的春节因素，我们认为今年2月份的轻卡行业的景气程度依然较高。

  一、 重卡行业：旺季提前到来

  1、重卡产品整体销售状况

  2月重卡产品共销售7.12 万辆，同比增长140.1%，环比下降9.0%。考虑春节因素，2 月平均每个工作日销售重卡4,190 辆，同比增长182.5%，环比增长12.5%，已经接近景气度{zg}的08 年 3 月(平均每个工作日销售4,265 辆)，销售旺季提前到来。2 月份的销售数据超出市场此前的普遍预期。我们认为，除了重卡产品下游需求旺盛的原因以外，重卡厂商和经销商看多重卡市场，积极备战销售旺季，客观上也推高了2010 年2 月份的重卡产品批发销量。

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