2010股市---踩着“跷跷板”舞蹈
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研读政府工作报告，发掘股市投资机会
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（温建宁 上海金融学院公共经济管理学院）
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　　2010年3月5日，第十一届全国人民代表大会第三次会议在人民大会堂开幕，国务院总理温家宝所作的政府工作报告，既直面金融危机的问题和困难，又提振建设国家的信心和决心。仔细研读报告的字字句句，不但能够感知宏观政策转变的导向，而且能够预判国家集中投资的要点。这些，也将构成股市投资的巨大机遇。
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　　关于今年经济社会发展的主要预期目标，温总理报告中讲到：“国内生产总值增长8％左右；城镇新增就业900万人以上，城镇登记失业率控制在4.6％以内；居民消费价格涨幅3％左右”。总理并没有使用“保八”这个概念，而是使用了“8％左右”，这是最值得体味的地方。笔者想，这将意味着：在看待GDP方面，国家很可能有了崭新的思路，不再单纯追求数量上{jd1}“保八”，而是实实在在追求质量上“保八”，即使统计数据比八“左”一点，还是“右”一点，也都是可以接受的，关键在于经济发展的品质要保证。
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　　因此，总理才会语重心长地强调：“这里要着重说明，提出国内生产总值增长8％左右，主要是强调好字当头，引导各方面把工作重点放到转变经济发展方式、调整经济结构上来。”那么，伴随着国家经济发展速度的适度微调，股市将相应地展开适度性的低度调整，以匹配经济发展的稳健脚步，这种可能性将大大提高，甚至贯穿于2010年全年的投资过程。无论机构投资者，还是个人投资者，降低2010年的投资收益预期，结构性稳健投资将是必然之选。
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　　关于“继续实施适度宽松的货币政策”，温总理报告中讲到：“今年广义货币M2增长目标为17％左右，新增人民币xx7.5万亿元左右。这两个指标虽然都低于去年实际执行结果，但仍然是一个适度宽松的政策目标，能够满足经济社会发展的合理资金需求。同时也有利于管理好通胀预期、提高金融支持经济发展的可持续性”。这表明，2010年货币政策将在“满足经济社会发展的合理资金需求”和“有利于管理好通胀预期、提高金融支持经济发展的可持续性”这二者之间寻求艰难的平衡，甚至不排除在个别较短的月份，因实际操作问题而出现失衡、或不平衡程度加大。政策层面不得不为了抑制通胀而果断紧缩货币，这种现象不但会出现在年初，而且出现在年中的概率都不会太小。
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　　所以，2010年并非没有投资机会，而是投资机会就像“跷跷板”的舞蹈，主要取决于“宽松货币政策”和“预期通胀”的博弈。如果通胀表现不明显，或老百姓感受不剧烈，没有触及“居民消费价格涨幅3％”的警戒，那么货币的投放就表现地比较直接，股市将存在机会xx易投资的获利空间。这一点，恰好就像已经过去的前两个月，股市已经出现的区域xx易投资机会一样。否则，如果通胀表现明显，尤其蔓延到食品领域，跟居民消费息息相关，那么货币的回笼就是央行的政策目标，股市将因为大量直接融资而再下一层，进入波动寻底的过程中。
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　　因此，温总理才会循循善诱地强调：“加强风险管理，提高金融监管有效性。探索建立宏观审慎管理制度，强化对跨境资本流动的有效监控，防范各类金融风险。继续完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。”2010年，国家把防范金融系统的风险提到了一个十分显著的高度，这是为了进入系统的健康发展。当然，股市投资者也有必要时刻树立风险意识。
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（温建宁 上海金融学院公共经济管理学院）
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（温建宁 作于2010年03月05日15点22分 上海）
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