2010.3.13

　　随着日前二月份经济数据的出炉，CPI高居2.7%，在两会结束后，市场对于加
息的预期可谓越来越强，加息这个如此敏感且重要的话题今日在此将不作深究，
本人只想简单地用一些数字比较来稍为说明：加息对于当前的股市而言，其作用
将会是稍微偏利好的，而其作用程度用数字表示大概是65左右(50为多空强弱分界
线，大于50为多，小于50为空，下同)，而加息对于当前的实体经济而言，将是很
大的利空，在10上下，换言之，当前政府若采取加息是弊大于利的；另一种情况，
不加息对于当前的股市而言，将是稍微偏利空的，40左右，而不加息对实体经济
将不会产生任何作用，换言之，当前政府若不加息也是弊大于利的。两方面结合
来看，得出的总体结论：对于一个国家而言，因为实体经济始终会是政策考虑的
{dy}因素，所以目前不加息的可能性仍然较高，但继续回收流动性的机率也会很
大，通常采取的方法也就是xxxx和提高存款保证金这两样。以上仅是本人对
于加息的一点看法，而今日本人着重探讨的将是另一个话题：人民币升值。
　　随着人民币升值预期渐增，与其密切相关的行业开始受到投资者关注。具体
来看，本人认为人民币升值应该会对房地产、资源、造纸这三大行业影响{zd0}，
因其各有伯仲，投资机会也隐含其间。
　　首先来看房地产。物业储备丰厚的公司受益将{zd0}，种种迹象表明，我国经
济已经重新进入人民币升值周期，人民币升值对房地产将构成长期利好，由于人
民币逐步升值将吸引更多的资金进入房地产市场，因此房地产市场将面临新的机
遇，日元的升值进程就给予了充分的证明。房地产行业在人民币升值的同时，将
享受到地产估价增加和由于货币供应量增加(外汇占款带来的货币供应量增加)刺
激投资需求下的房地产需求增加的双重好处。值得注意的是，根据日韩量国的经
验及数据统计，汇率的变动大体上是和房地产价格成正相关关系的，在升值初期，
经济形势良好，需求增加，特别是外资投资需求增加，导致房价上涨；升值过程
中，房价在不断上涨，泡沫形成，但支持房价的宏观经济却受到越来越大的负面
影响；{zh1}，币值升至{zg}时，房价到了{zg}点，但出口受到重大影响、外资撤
退，宏观经济开始走向衰退，这就到了房价下降的时候了。就目前而言，人民币
升值仍明显处于{dy}时期，所以对于房地产行业的前途将是一片光明的。个人重
点推荐招商地产以及金地集团，理由在于，除了他们均是属于一线地产开发商以
外，二级市场上的高送配预期将成为他们在众多一线大型房地产企业中(例如万科、
保利、中粮等)突围的尖刀。
　　其次来看资源业。以黄金为代表，众所周知，黄金价格的定价权在国际市场，
国际黄金价格对国内黄金价格具有很强的导向作用，并且我国对黄金原料以及标
准黄金的进口实行无关税、免增值税的政策，因此，长期以来国内黄金价格与国
际市场价格基本一致，两个市场的黄金价格不会出现明显的价格倒挂现象，因为
一旦差价过大，将引发国内外黄金“蚂蚁搬家”式的套利操作。国际黄金价格一
般以“美元每盎司”标示，国内黄金价格则按照汇率及重量单位换算成以人民币
标示的“元每克”，如果以美元金价作为计价基准，并假设其在一段时间内保持
不变，由于人民币一直处于升值状态，那么以美元作为计价基准的国内现货金就
一直处于相对贬值，这意味着等量的人民币所代表的购买力增强，而由其所标示
的黄金价格将会下跌，举个简单的例子，假设国际金价维持不变，若人民币升值
5%，国内人民币金价将相应贬值5%。虽然人民币升值将打压国内黄金价格，但值
得注意的是，以上分析都是基于国际金价保持不变为前提的，当然这在实际中是
不xx成立的，国际金价动态变化将成为影响国内金价运行的又一个重要推动力。
不要忘记资源行业另外的一个相当重要的属性：稀缺性，由此基本可以断言，国
际资源的价格只会越来越高，所以人民币升值必然只会对资源价格起到助涨的作
用。个人重点推荐江西铜业以及山东黄金，理由在于，作为国内铜和黄金这两个
资源子行业的龙头大哥企业，资源优势相当突出，而在这个资源为王的年代，这
一点就是他们最有威力的武器。
　　{zh1}来看造纸业。人民币升值将会使造纸业进口成本大降，业内人士指出，
人民币升值将降低木浆和废纸的进口成本，使以进口木浆和废纸为原材料的企业
受益明显，在造纸生产成本构成中，以木浆为主要原材料的企业，木浆占其生产
成本比例约为65%至75%。一个国家的货币升值，外国商品进入该国，要收回同样
的外国货币，其价格相对便宜，商品就具有竞争力，有利于外国商品进入，所以，
我国货币升值后进口将增加，但是具体到各个行业影响将不一样，对于生产要素
进口行业，升值将会使这些行业进口成本下降，进而改善其盈利状况。造纸业是
用汇大户，如果人民币升值5%，可直接节约成本11亿元人民币，若考虑增值税等
因素，成本降低接近14亿元，显然，人民币升值对造纸企业是极为有利的。个人
重点推荐太阳纸业以及岳阳纸业，理由在于，这两者均掌握了造纸业中技术制高
点的优势，而且历来在二级市场上也是表现相对活跃的企业，充满着朝气蓬勃。
　　人民币升值将是必然趋势，即使说得难听点是赌一把，也很有赌的价值！

　　　　　　　　　　　　　　　　　　渤海证券广州天河东路营业部马颢人
　　(以上仅属个人见解，不代表所属营业部立场；股市有风险，投资须谨慎)