☆业内点评☆ ◇600143 金发科技 更新日期：2010-01-26◇ 港澳资讯 灵通V5.0

【2009-12-30】金发科技(600143)未来业绩稳步增长 "增持"
　  中原证券分析师发表研究报告，预计公司2009年及2010年每股收益分别为0.24元和0.50元，对应动态市盈率分别为42.63倍和20.46倍，给予其"增持"的投资评级。
　  公司主要产品为改性塑料，目前产能约为40万吨/年，其中四成用于家用电器领域，两成（8-9万吨）用于汽车领域，约占国内市场份额的6%-8%；还有一部分用于电动工具，该类产品出口比例较大，公司产品均价为14000-16000元/吨左右。
　  分析师预计2009年公司产品销量增速大于10%，2010年将大于20%，甚至将达到30%；2015年公司力图实现销售收入100亿美元。按此推算，公司每年销售收入的增速应保持40%左右，但利润方面，公司可通过管理费用进行调控。目前公司方面表示，公司未来的销售费用率和管理费用率将保持相对稳定，即与2009年的水平相一致，其中2010年研发投入将加大，同时为激励团队，公司人员薪水将增加（使管理费用保持销售收入的4%以上）；财务费用率也会有所下降。
　  值得注意的是，碳纤维短期内不能给公司带来盈利增长，碳纤维的关键技术集中在原丝制备和碳化两个关键环节，而公司是外购原丝进行碳化，目前实验室产品介于t300-t500之间，采购的100吨/年中试设备刚刚装船，中试能否成功还有待观察，距离产业化较远。

【2009-12-03】金发科技(600143):改性塑料龙头 加速上涨可期
    摘要：公司是改性塑料xxxx，受益下游行业的快速发展，公司业绩持续转好，且大股东袁志敏乃福布斯富豪中的大人物，资本运作能力强，公司未来成长空间大。
　　伴随着国内外宏观经济的继续向好，具备内需拉动效应、高xxx产品、及一定品牌优势的企业将在经济复苏阶段获得快速发展。改性塑料作为国家“十一五”规划重点鼓励发展的新材料行业，
　　改性塑料龙头 新材料前景广
　　公司是中国{zd0}的改性塑料生产企业，也是全球改性塑料品种最为齐全的企业之一。公司依托国内{yl}的研发平台，开发出了阻燃树脂、增强增韧树脂等七大系列自主知识产权产品，具备了年产80万吨改性塑料的生产能力。塑料行业作为国家“十一五”规划重点鼓励发展的新材料行业，国内改性塑料市场正在以每年10%速度增长，公司凭借规模技术优势，销售额持续高速增长，截至2009年9月，金发科技总资产高达70.27亿元。伴随着全球经济的迅猛发展，“以塑代钢”、“以塑代木”已成为全球新材料行业发展的新趋势。作为中国改性塑料的排头兵，金发科技始终坚持以改性塑料为主业，大力实施企业的规范化、信息化和国际化，谱写“创世界品牌，建百年金发”的宏伟篇章!
　　从季度数据来看，公司在第三季度实现营业收入19.82亿元，同比下降10.7%，环比增长18.3%。第四季度是家电销售的传统旺季，国家也拟继续加大“家电下乡”的力度;我国汽车行业继续保持产销两旺，汽车领域需求存在超预期的可能。下游行业的持续快速增长，带动了公司产品的需求，业绩有望得到持续改善。同时，公司积极进军xx产品市场，具备长期投资价值。目前，公司开发的xx产品包括高温尼龙、xx可降解塑料等，下游试用效果良好，正在推广之中;碳纤维正处于前期开发阶段，这些高新材料产品符合我国石化产业未来的发展方向，都将成为公司未来强有力的业绩增长点。此外，值得注意的是，公司大股东袁志敏乃福布斯富豪中的大人物，除了控股本公司外，还通过旗下的诚信创业成为智光电气和乐凯胶片的二股东，资本市场运作能力强。作为集中度较低的改性塑料行业，大股东做大做强公司主业，也有望继续扩大投资或者并购重组提高市场占有率，公司未来成长空间大。
【2009-09-21】金发科技(600143)当前产销两旺未来长期看好
　　事件描述
　　近日，我们调研了金发科技，与公司证代进行了交流，现汇报如下：
　　事件评论
　　(1)公司当前产销形势好于上半年，下半年的产销量将明显好于上半年。由于下游家电，汽车领域需求旺盛，当前公司产销两旺，9月份创出日出货量2000吨的历史记录。公司的主要下游为家电和汽车，来自家电领域的销售收入占公司总收入的40%(依次为彩电，空调，洗衣机，冰箱)，汽车领域占20%，电动工具占30%。公司的产品覆盖家电市场份额的70%~80%，汽车领域的10%。预计家电领域的需求今明两年都可以保持；下半年xx车的需求量会高于低端车，xx车单车消耗为110千克左右，低档车为50~60千克，汽车领域的需求有超预期的可能。预计09年公司改性塑料的产销量为37~38万吨，10年可达45万吨。销售的存量主要由彩电来保证，销售的增量主要来自于汽车领域，需求存在超预期的可能。
　　(2)09年下半年管理费有降低的空间，09年上半年管理费用占总收入的5.34%，超出历史2~3个点(主要是因为公司在下游需求萎靡时提高了研发的投入)，研发费用降低后可以贡献eps0.034元。
　　(3)上半年由于材料价格波动，公司材料贸易业务的毛利率为-3.25%，我们认为，高价库存消耗完毕后，材料贸易业务的毛利率回到3~5%的正常水平是大概率事件，贡献eps0.03元。
　　(4)政府每年对金发科技的补贴在2000万以上，今年补贴将在下半年得到落实，预计接近3000万，贡献eps0.02元。
　　(5)公司改性塑料毛利率稳定，基本在15%~20%之间。一台电视机消耗改性塑料2.5公斤，按照10000元/吨计算，单台电视机的改性塑料成本为25元，占电视机总成本的比例较低，彩电企业对这部分成本并不在意，如果原料价格走低，金发产品的售价可以得到维持，毛利率甚至有所扩大。而如果原油大幅上涨推高原料价格，金发“成本+15~20%毛利率”的定价模式容易将成本顺利传导到下游去，稳定的毛利率值得期待。
　　预计09，10年业绩分别达到0.30元，0.55元，对应的估值为30.6和16.6，考虑到公司在改性塑料行业的龙头地位和技术优势，参照10年业绩，至少应给予20倍估值，对应当前估计约有20%的上涨空间，给予“推荐”评级。
　　主要风险：
　　原料大幅下跌而再次产生计提损失；家电汽车销量低于当前预期。

【2009-09-08】金发科技(600143)金发科技优势明显 一年内目标价格10.6元
    广发证券8日发布投资报告，给予金发科技(600143.sh)一年内目标价格10.6元，具体如下：
    行业发展对企业提出较高要求
    通过分析广发证券得出以下结论：改性塑料行业核心竞争力在于配方及制备技术、对于市场的快速响应能力、对客户提供全方位整体服务的能力、原料成本和质量的控制能力等。具备上述核心竞争能力的企业将更容易在未来的行业整合中脱颖而出，参与国际竞争。
    金发科技优势明显
    广发证券认为，金发科技具备技术研发、规模、轻资产、多渠道融资平台等优势，且传统产品发展空间依然广阔，新产品潜在看点丰富，优势明显。
    下游需求增长稳定
    根据推算，公司现有产品中的汽车用改性塑料2015年市场需求量在250万吨/年以上，家电用改性塑料市场需求量在100万吨/年以上，将分别比08年增长140%以上。
    盈利预测
    通过测算，金发科技2009-2011年EPS分别为0.29元、0.48元、0.64元。参考广发证券前期重点跟踪的上市公司估值、金发科技所在行业以及自身情况，广发证券给予23X市盈率的估值水平，一年内目标价格为10.6元。
    风险提示
    1、材料贸易业务波动；2、新产品开发；3、房地产开发。

【2009-07-28】异动点评:金发科技(600143)优势明显 放量上攻
    异动原因：
    公司是全球改性塑料行业产品覆盖种类最为齐全的企业之一，也是目前国内规模{zd0}、产品最齐全的改性塑料生产企业，拥有阻燃树脂、增强增韧树脂、塑料合金、功能母粒和降解塑料5大系列60多个品种2000多种牌号的产品，主导产品市场占有率稳居国内市场前列，竞争优势明显。
    投资亮点：
    1、公司是全球改性塑料行业产品覆盖种类最为齐全的企业之一，也是目前国内规模{zd0}、产品最齐全的改性塑料生产企业，拥有阻燃树脂、增强增韧树脂、塑料合金、功能母粒和降解塑料5大系列60多个品种2000多种牌号的产品，主导产品市场占有率稳居国内市场前列，竞争优势明显。
    2、公司已经建立了以{gjj}企业技术中心、{gjj}工程实验室、UL认可材料长期热老化试验室、院士工作站、博士后工作站为依托的国内{yl}研发平台，，公司及其控股子公司在技术研发方面成绩斐然。
    3、公司通过了德国莱茵TUVISO9001质量管理体系认证，TS16949汽车产品质量管理体系认证，按照ISO17025《检测与校准实验室能力通用要求》建立了实验室管理体系，并通过中国实验室认可委员会的认可，成为行业内xx国家认可实验室，为产品质量的稳定和提升提供了可靠的保障。
    风险提示：
    国际国内宏观经济面临二战以后又一次深刻变革，其变革方向的不确定性给公司的经营决策带来了前所未有的难度。
    相关板块：
    创投
【2009-04-30】金发科技(600143)毛利率创新高 乐观形势有望延续
    由于产品价格同比下降，公司一季度销售收入同比出现下滑，但是公司一季度毛利率达到15.21％，不仅环比增长5.43个百分点，而且是近五年来单季{zg}的毛利率水平，这说明家电下乡和汽车消费等内需增长对公司产品销售的拉动作用非常明显，公司已走出去年四季度低谷，经营形势发生反转。基于以上判断，我们认为公司销售情况将持续走好，全年改性塑料销售量同比正增长基本可以确定，仍维持公司2009年、2010年每股收益0.31元、0.46元的盈利预测。

【2009-04-29】异动点评:金发科技(600143)创投概念 股价上行
    异动原因：
    1000万元成立金发科技创业投资有限公司。

【2009-04-09】年报点评:金发科技(600143)业绩筑底缓慢回升
    2008年金发科技(600143)销售收入71.68亿元，同比增长11.60%；净利润2.27亿元，同比下降42.67%。每股收益0.16元。其中四季度实现销售收入同比下降33.99%，环比下降42.87%；净利润-1.74亿元。
    2008年下游汽车与家电行业低迷引起改性塑料行业需求大幅下降，公司改性塑料产品销量36.31万吨，同比增长12.95%。2009年3月公司总开工率依然维持在正常水平的85%以上，但是订单质量有所下降。1季度是全年淡季，预计真正看是否复苏需要在5月份以后。公司房地产计提跌价损失1.27亿元，我们认为最坏的情况下2009年计提1亿元。此外，经营活动产生的现金流量净额-1.10亿元，我们将继续关注，这是公司运营是否好转的重要指标。维持2009-2010年0.34、0.50元的盈利预测以及推荐评级，同时预计一季度每股收益在0.055-0.06元之间。
【2009-04-09】金发科技(600143)短期调整不改长期向好趋势 "中性"
    虽然公司营业收入同比增长11.6％，产品综合毛利率仅下降0.51个百分点，但是由于计提了总额高达2.81亿元的资产减值损失，因此造成净利润大幅下滑。
    公司目前在改性塑料方面科研加生产的模式既是我国技术成果产业化的榜样，也是我国要实现制造业升级的必由之路，只要公司坚持改性塑料主业，以研发为基础，辅以强大的生产和销售能力，那么2008年的困境将只是其在长期高速发展道路上的小调整。目前该股股价对应的市盈率分别为26倍和17.6倍，已基本反映公司短期价值，给予中性评级。

【2009-04-08】年报点评:金发科技(600143)计提减值损失致四季度大幅亏损  
    2008 年公司实现销售收入71.68 亿元，同比增长11.6%；实现归属于母公司所有者净利润2.27 亿元，同比下降42.67%，净资产收益率8%，摊薄后EPS 为0.16 元，低于我们的预期。公司前三季度实现净利润3.77 亿元，四季度因产品价格下跌，计提存货跌价损失造成单季亏损1.5 亿元。公司拟分红方案为每10 股分红1 元，方案尚需股东大会审议。
    2008 年公司共计提资产减值损失2.81 亿元，其中坏账损失283 万元；长沙高鑫地产计提跌价损失1.265 亿元；改性塑料及原料计提跌价损失1.52 亿元。由于资产减值损失基本都在四季度计提，因此是造成四季度大幅亏损的重要原因。
    受下游家电企业回补库存，家电下乡，汽车下乡等拉动，公司3 月份公司开工率已回升至8 成以上，上海金发接近满负荷生产。由于原材料已计提存货跌价准备，因此一季度成本核算为低价原材料，盈利能力得到一定恢复，特别是3 月份毛利率已处于较高水平。
    公司目前面临的情况与其他化工企业类似，即一季度销售和盈利情况总体较好，但无法确认是需求真正回暖还是下游企业回补库存带来的阶段性需求回暖。4-5 月份将是比较关键的时间段，其间的需求情况应能反映下游真实的需求冷暖，需求持续性有待进一步观察。
    公司产品研发能力国内{lx1}，面对下游客户的个性化需求能够及时响应并提供良好服务。公司在改性塑料行业具有不可撼动的地位，在产品种类、研发、技术服务和公司管理方面明显强于国内同行企业，长期仍有发展潜力。
    我们预测公司2009-2011 年EPS 分别为0.34 元、0.42 元、0.49 元，给予"谨慎增持"评级。

【2009-03-24】金发科技(600143)涉足广东地产的高新技术企业
    地产回暖 广东尤甚
    地产板块最近持续反弹，特别是广东省受十五条新政影响，地产回暖最快。 金发科技(600143)作为 广州本地的上市公司,近年来积极进军房地产,包括在广州等地区拥有大量的地产业务.2010年的广州亚运会,将为公司带来巨大的发展机遇.
    获得高新技术企业认定享受税收优惠
    2009年2月24日公告，公司被认定为高新技术企业。根据规定，公司自获得高新技术企业认定后三年内（08-2010年），可享受10%的所得税优惠，即按15%的比例缴纳所得税。
    国内规模{zd0}、产品最齐全的改性塑料生产企业
    金发科技(600143)公司是全球改性塑料行业产品覆盖种类最为齐全的企业之一，也是目前国内规模{zd0}、产品最齐全的改性塑料生产企业，拥有阻燃树脂、增强增韧树脂、塑料合金、功能母粒和降解塑料5大系列60多个品种2000多种牌号的产品，主导产品市场占有率稳居国内市场前列，竞争优势（净值，档案，基金吧）明显。公司计划到2010年市场占有率达15%-20%，销售额达100亿元-150亿元，“创世界品牌、建百年金发”。目前已经占据了国内家电, 电动工具50%-80%的市场份额.目前改性塑料的消费越来越大, 改性塑料的应用领域也越来越广,改性塑料行业的发展空间越来越广阔,估计目前国内改性塑料潜在的市场容量约500万吨/年,巨大的市场空间,作为改性塑料行业的龙头,未来公司有望高速发展.
    公司注重研发, 建立了以{gjj}企业技术中心,院士工作站,博士后工作站和{gjj}实验室为依托的国内{yl}的研发平台,拥有国内{dj1}的专业技术人才,科研设备性能先进, 品种齐全,是国内改性塑料行业技术研发能力最强的企业.公司集中精力培育高附加值产品,并通过强化自主创新,狠抓标准化管理,实施原材料国产化,开发公司专用原材料等多项措施打造企业的核心竞争力,从而有效提升产品综合毛利率,进一步提升整体盈利能力和行业地位,发展前景看好.
    机构持仓高度集中
    目前, 公司优良成长性受到众多基金的青睐.从公司三季度报表显示:2008年三季报披露，xx流通股东以机构投资者为主，合计持有股份占流通盘的28.44%；股东人数变化不大，筹码集中度高。截止08年三季度末，共6家基金持有公司8092.88万股，持股比例占已流通A股的12.27%。
    国信证券认为金发科技(600143)维持2008-2010EPS0.18,0.34,0.50 元的盈利预测,维持"推荐"评级.认为,公司经营情况的复苏将同步于汽车和房地产,但是业绩弹性更大.
    中投证券认为：公司高层对09 年完成产品销量20%的增长很有信心.在技术方面,企业仍将以不断提高技术含量为发展目标,也调整了技术部门的组织框架.目前家电下乡的拉动,对产品需求已经有所表现;西气东输肯定会使得特种防腐塑料领域大幅收益;玻璃珠溯源材料也可能会成为公司新的利润增长点;年初汽车销量好转,为汽车用PP 销售带来较大想象空间.
    中投证券维持原来09 年和10 年每股收益分别为0.46 元和0.55 元的盈利预测, 给予20 倍市盈率,提高6-12 月目标价格为9.12 元,维持推荐评级。
【2009-02-05】金发科技(600143):受益经济复苏 可积极关注
    周四A股并没有理会昨夜美股急挫，早盘股指一路冲高到中午收盘，沪指{zg}达到2149点，但午后大盘的走势风云突变，银行、地产、石化等股指指标股出现调整，但以保险、航空、农业等板块表现强劲，热点始起彼伏，临近收市再有资金抢进场，最终沪指离2100点差两点收盘，全日成交量超1900亿，较昨天进一步增大了。
　　操作建议：大盘转暖之时，迎来短暂的市场回调属正常，投资者不必为短时回调而慌了手脚，毕竟前期高点2100点需要一个回抽确认的过程。相反大市回调正好逢低关注潜力品种，大家不妨关注拥有实质题材的亚运板块，该板块昨天已有所表现，主力肯定不会放弃这一重要题材板块，故基金重仓蓝筹股——金发科技600143)值得重点留意。
　　塑料大王，经济复苏受益巨大
　　金发科技(600143)是改性塑料行业覆盖面最广的生产企业，拥有93条改性塑料生产线，总产能达29万吨，拥有阻燃树脂、增强增韧树脂、塑料合金、功能母粒4大系列60多个品种2000多种牌号的产品。目前已经占据了国内家电，电动工具50％-80％的市场份额。目前改性塑料的消费越来越大，改性塑料的应用领域也越来越广，改性塑料行业的发展空间越来越广阔，估计目前国内改性塑料潜在的市场容量约500万吨/年，巨大的市场空间，作为改性塑料行业的龙头，未来公司有望高速发展。
　　{yl}研发，{dj1}的专业技术
　　公司注重研发，建立了以{gjj}企业技术中心、院士工作站、博士后工作站和{gjj}实验室为依托的国内{yl}的研发平台，拥有国内{dj1}的专业技术人才，科研设备性能先进、品种齐全，是国内改性塑料行业技术研发能力最强的企业。公司集中精力培育高附加值产品，并通过强化自主创新、狠抓标准化管理、实施原材料国产化、开发公司专用原材料等多项措施打造企业的核心竞争力，从而有效提升产品综合毛利率，进一步提升整体盈利能力和行业地位，发展前景看好。
　　进军地产，亚运会受益者
　　此外，公司作为 广州本地的上市公司，近年来积极进军房地产，包括在广州等地区拥有大量的地产业务。2010年的广州亚运会，将为公司带来巨大的发展机遇。

【2009-02-05】金发科技(600143)有亚运题材的蓝筹股 底部飙升
    周三A股市场继续走强，上证指数突破2100点关口，创出本轮反弹以来新高，两市成交量继续放大，上演持续逼空行情，俨然是牛市氛围。盘面观察，权重板块继续走强，而题材板块炒作热情延续升温，其中部分亚运概念股、金融股、钢铁股、家电股、迪士尼概念股等有所拉抬。
    操作上，投资者可继续把握主要板块中潜力个股的低吸机会，以相对积极的心态应对目前的上涨行情，其中未有大幅上涨的品种更值得关注。个股方面，投资者可重点关注今天放量启动的二线蓝筹股：金发科技(600143)。该股同时具备亚运题材，后市潜力较大。
    公司注重研发，建立了以{gjj}企业技术中心、院士工作站、博士后工作站和{gjj}实验室为依托的国内{yl}的研发平台，拥有国内{dj1}的专业技术人才，科研设备性能先进、品种齐全，是国内改性塑料行业技术研发能力最强的企业。公司集中精力培育高附加值产品，并通过强化自主创新、狠抓标准化管理、实施原材料国产化、开发公司专用原材料等多项措施打造企业的核心竞争力，从而有效提升产品综合毛利率，进一步提升整体盈利能力和行业地位，发展前景看好。
    此外，公司作为 广州本地的上市公司，近年来积极进军房地产，包括在广州等地区拥有大量的地产业务。2010年的广州亚运会，将为公司带来巨大的发展机遇。
    目前，公司优良成长性受到众多基金的青睐。从公司三季度报表显示，数拾家基金持有19869万股流通股，占流通盘比例高达30%。近来基金重仓的绩优蓝筹股轮番走强的背景下，该股相对大盘严重滞涨。