沪胶价差扩大 短期上下两难

    近期国内与国际天胶期货走势出现了分化。上期所通常用于交割的天胶橡胶是国产5号标胶，而国储不久前宣布从海南农垦和云南农垦共收够10.5万吨国产5号标胶，收储价定为14600元/吨，这支撑了沪胶的高位运行，也使得沪胶现货月价格逐渐向收储价靠拢，与远期合约的价差逐渐扩大。东京胶期价走势明显弱于沪胶，即便是东南亚天胶主产区的现货报价也追随东京胶的回落而有所走软。

　　东欧银行体系全面陷入危机、美国国际集团（AIG）第四季度巨亏、花旗银行有可能被国有化、道指创出1997年4月以来的新低等等xxxx的传出似乎预示次贷第二轮冲击波的来临。在各国陷入危机泥潭难以自拔时，中国经济的平稳运行将成为全球经济走出阴霾的信心源泉。2月份我国制造业采购经理指数(PMI) 回升至49.0，为连续第三个月回升，且当月各项指数均有所上升。这预示着中国经济触底迹象趋于明显。

　　中国的产业振兴计划的出台已经让我国的广大汽车轮胎企业看到了曙光。我国轮胎行业普遍是出口为主内销为辅的经营模式，而去年危机爆发后，轮胎企业普遍看淡2009年行情。库存积压、资金压力使得多数轮胎企业的经营步履维艰。但是，国内轮胎企业{zd0}竞争对手欧、美、日的xxxx迫于前期生产成本压力，且需求订单减少，竞争优势被大大削弱。而随着国务院1月14日审议通过的汽车产业调整振兴规划或逐渐xx我国车市。

　　3月4日国际橡胶研究组织称，2009年全球橡胶消费预期将下降6.4%，至2073万吨，并且超过先前预期的下降5%。由于经济危机的影响，全球汽车制造商纷纷削减产量、裁员及关闭工厂，全球主产国泰国、印尼、马来西亚和泰国削减出口量以支撑胶价。该组织表示，今年全球xx橡胶产出年比将下降6.2%，至936万吨，去年产出为998万吨。

国储收胶在短期内缓解了国内两大农垦区的压力，但是这也让5号标胶趋于“边缘化”。以SICOM新加坡现货市场20号标胶1200美元计算复合胶进口成本10339元，沪胶主力907合约较之高出2000多元，而与现货月903合约的价差更大。同样RSS3烟片胶以{zx1}1370美元按进口完税折算价为13575元/吨，在上期所交割有近千元的利润可赚。

而国产胶以目前的价格无法流入消费企业消化掉。进口胶优势凸显，国内消费企业从春节过后随着出口的好转橡胶需求大幅增加，且一直在海外市场积极询价采购。但是，毕竟目前是橡胶供应淡季，海外橡胶资源供应趋紧，到港货船普遍在4月以后，这样就造成真正的消耗用胶在国内也呈现资源“紧张”的局面，内强外弱的格局在此得到了另一种诠释。

　　东京胶向来与国际经济走势联系紧密。在国际经济形势未能改善的前提下，东京胶自去年99.8日元的低位反弹至156日元以后，持仓大幅缩减，且在130—150日元振荡整理已达9周。这表明迫于经济形势的压力，在季节性涨势中难以有所突破，除非市场有新的消息出现。据对RSS3烟片胶近13年来各月涨跌统计分析，3月上涨的年数是6次，下跌的次数是7次，从周期性角度分析3月份的橡胶走势将以调整为主。