大行觀點:恒大勝在折讓大-封神sl168 ........Hit & Run _ 封神_ 中金博客

高盛認為恒大地產( 3333)現價並未映其估值及利好因素,公司不但財政狀況強勁,亦擁有龐大土地儲備,土地成本低,僅為去年平均售價 9%,故該行首予其「買入」評級,目標價 4.15元,相當於 2010年底每股資產淨值折讓 3成,該股昨日收報 3.39元,有 22%升值潛力。
該行預期恒大未來售樓成績將遠較同業強勁,因其主力發展增長較快的中價市場,估計其現時已鎖定 2010年收入預測的 66%。高盛又料公司將有新一輪大手買地,以達到今年新增總樓面面積 800萬平方米,由於中央收緊調控令內地樓市升炒風放緩,該行相信,此舉能令其以較合理的價格買地,有助每股資產淨值提升。
現時恒大股價相當於今年底每股資產淨值折讓 47%,高於 H股同業的平均 39%折讓,與高盛預測在熊市時的每股資產淨值相比,則低於 3%,估值吸引。
該行預計恒大 2009及 2010年純利為 10.67億及 77.97億元人民幣,按年升 1倍及 6.3倍,每股盈利預測為 0.07元及 0.52元人民幣。高盛為恒大去年上市時保薦人之一,現時股價較招股價潛水 3%。
大連港(02880)/大連港(02880)/永利澳門(00809)/大成生化科技(00809)/瑞聲聲學(02018)/阿里巴巴(01688)/中電控股(00002)/阿里巴巴(01688)/港鐵(00066)/恆大地產(03333)/民生銀行(01988)/利豐(00494)/香港交易所(00388)/中化化肥(00297)/永利澳門(01128)/國美電器(00493)/利豐(00494)/信和置業(00093)/永利澳門(01128)/首長國際(00697)/京信通信(02342)/中糧包裝(00906)
  大行摩根士丹利發表報告,認為蒙牛乳業(2319) 首席財務官及執行董事姚同山辭任,不會影響公司營運,由於該公司通常有1至2年的時間予管理層交接,姚同山於2001年加入蒙牛,屬最後一位{dy}代高級管理層,而新的首席財務官吳景水於蒙牛已工作了10年,之前是公司液體奶業務的首席財務官。
  該行認為,蒙牛在內地奶品市場的強勢地位已恢復,而在三聚氰胺事件後被打擊的銷售額亦已經大致回復。而原奶成本上升,或令蒙牛毛利率受壓,而受季節性因素影響,原奶於冬天價格較高,到第二季會回落,由於現時蒙牛沒有計劃調高價格,相信毛利率壓力仍然在公司能管理的範圍。
  大行高盛首次為民生銀行(1988) 發表研究報告,予以目標價8.2元及投資評級「中性」。該行認為,現時股份存在甚大的估值折讓,反映盈利能力低於同業,雖然民行的商業銀行業務集中,而業務發展亦較其他大型銀行靈活,但公司股價將受制於資產回報率及資本回報率低於同業、資產負債表外的資產風險及信貸成本敏感度較高,而高資本燃燒率有可能令民行有集資需要。
  高盛認為,如民行盈利能力或客戶業務改善,集中於細額業務借貸,加上業務有一定重組後,將有機會重新調整評級。
  大行高盛發表研究報告,首予恆大地產(3333) 「買入」投資評級,目標價4.15元。該行認為公司資產負債表強勁,在去年底在港上市後,債務結構水平處於{zj0}狀況,同時在內地多個主要省市亦有大量土地儲備,平均土地成本亦低廉,相信公司股價未反映此利好因素。
  高盛同時認為,恆大將會進一步購入土儲,以達到今年總樓面面積800萬平方米的目標,而基於中央收緊銀根及壓抑樓市政策,內地樓市升勢將放緩,亦給公司一個理想收購地皮的機會。
 
   花旗维持永利澳门(01128.HK)“沽售”评级,将目标价由7.75元上调至8.5元。花旗表示,尽管开放29张新贵宾台及40个新老虎机,永利澳门净收入只增长30%,至5.08亿美元,令人失望。财产EBITDA 1.4亿美元,较预期高10%。今明两年盈测升16%及9%,至23.17亿元及24.58亿元,反映今年以来xx收入强劲,以及利息开支节省。(新浪财经)
公司09年纯利较我们和市场平均预测分别高出8.7%和9.6%。业绩好于我们预期主要由于油品相关业务表现较好使收入较我们预测高4%,同时公司确认了一项4,700万元人民币的税收返还。公司纯利同比下降21.9%,但若剔除2008资产转让净收益和资产减值损失的非经常性因素影响,09年核心盈利实际应同比上升10.4%。2009年期间,公司旗下集装箱码头收入同比下滑32.9%,主要由于全球贸易下滑以及期间持作不动产的销售收入减少,加上2008年集装箱泊位转让后泊位出租收入也有所减少。然而,公司的多元化经营模式成功的弱化了来自集装箱相关业务之影响。公司的油品/液体化工品码头及物流业务收入同比上升了35.1%,而港口增值服务则同比上升了13.7%。根据拟派发每股股利0.25港元和上周五收市价3.22港元计算,股利收益率为8.8%。
 
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