2009年,在宏观经济复苏、彩电更新高峰到来、价格下跌及政策补贴刺激等多重因素影响下,中国液晶电视产业呈现爆发性增长的态势,产销量相比往年均出现大幅增长。据产业在线统计,2009年中国液晶电视产量6,594.7万台,同比增长60%;内销量2,430.8万台,同比增长87%;出口量3,965.6万台,同比增长45%。我们认为2009年中国液晶电视的爆发标志着中国彩电行业进入又一轮景气扩张阶段。

    彩电进入更新高峰期。

    上一轮彩电普及、更新高峰期为1995-2000年,距今已超过10年。中国市场至少有4亿台CRT电视需要在未来更新,假设未来8年更新其中的80%,那么平均每年需要更新4,000万台,市场空间十分广阔。我们预测2010年液晶电视内销量可以达到3,700万台,如果“以旧换新”能在全国顺利推广,可能会有超预期表现。

    政策因素是催化剂。

    2008年下半年以来,由于受到经济危机的影响,我国家电行业出口大幅萎缩,行业形势严峻。为扶持家电产业的发展,国家着力扩大内需,及时出台了“家电下乡”、家电“以旧换新”、节能产品惠民工程等政策措施。这些政策增强了居民即期消费信心,给消费者带来实实在在的优惠,同时刺激了家电更新换代的积极性,加快了家电更新换代的速度,积极效应十分明显。2010年相关政策力度进一步增强,政策效果值得期待。

    液晶面板供应问题将逐步得到解决。

    国内彩电厂商长期受困于面板供应剧烈波动,但这一局面正在逐渐改变。在地方政府推动下,各地高世代线纷纷上马,京东方8代线、TCL8.5代线、龙飞光电7.5代线已陆续开建,这些项目都将在2011年底前投产,而三星、LGD在中国大陆的高世代线项目也在规划中。随着国产液晶面板的陆续投产,中国大陆电视用液晶面板xx依赖进口的局面将彻底改变,大陆彩电生产商无法获得稳定面板供应的局面也不会再出现。

    投资建议。

    我们给予A股上市公司中的海信电器(600060)和TCL集团(000100)以增持评级。海信电器作为国内液晶电视领域的xxxx,全方位{lx1}于国内同行,其盈利提升的确定性较强,预计2010年每股收益1.07元;TCL集团海外业务占比较高,随着全球经济的复苏,其业绩弹性也更大,值得我们关注,预计2010年每股收益0.19元。