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　　提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　业绩同比下降公司2009年全年实现总营业收入49.50亿元，较去年同期的54.26亿元下降8.78%；2009年净利润8.33亿元，较去年同期的10.85亿元下滑24.02%；2009年实现每股收益0.45元，较2008年每股0.59元的收益下降接近24%。

　　产量略有增长、但平均售价下降公司2009年生产原煤1253万吨，较2008年1181万吨的原煤增量略有增加；但2009年商品煤的平均售价426.16元/吨，较去年平均售价下降32.21元/吨。商品煤平均售价的下滑是导致公司收入下降的主要原因。

　　煤炭生产成本同比上升公司2009年煤炭生产成本也较2008年有所增加。公司2009年主营业务成本总额为30.86亿元，较上年增加2.31亿元；2009年吨煤的销售成本为281元，较上年增加19元，其中变动较大的是2009年计提的安全生产费用较上年有较大幅度的增长。煤炭成本的上升也是导致公司净利润下降的原因。

　　后续产能增长空间较大根据国家发改委在2005年对公司新集矿区总体规划的批复，公司矿区总面积约1092平方公里，含煤面积684平方公里，划分为11个井田和4个后备区，规划总产能为3590万吨。公司预计2010年实现产能1525万吨，产能将较2009年有较大程度的上升。另外，由于公司是国家开发投资公司旗下{wy}的煤炭类上市公司，国投公司旗下其它煤炭类公司产能超过1500万吨，权益占比超过50%，一旦注入，公司产能也将会有一定程度的增长。

　　给予公司“审慎推荐”投资评级我们预计2010年煤炭价格较2009年将保持上涨势头，公司煤炭销售价格也会有所上升。随着公司煤炭销量的同时增加，公司营业收入和净利润将会有较大幅度的增加。预计公司2010、2011年可实现EPS分别为0.68元、0.88元，对应PE分别为22.78和17.60。

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