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凡是从事过投资的人，无人不知乔治•索罗斯的大名，这名xx的货币投资家，曾在1992年投资10亿美元抛空英镑，{zh1}以英镑汇率暴跌而胜利，他个人也因净赚6.5亿美元而荣登《金融世界》杂志的华尔街收入排名表的榜首（这个纪录一直保持至今）。我们这里不是要写关于乔治•索罗斯的传记，而是要关注像索罗斯这样的金融大鳄所持有的大量黄金头寸及其动向。

索罗斯投资基金已经在美国证券交易所购买了大量的黄金ETF基金“GLD”，到目前为止已经拥有600多万股，价值约6.8亿美元。

索罗斯为什么投资黄金呢？

人们一直都认为，黄金和其它的商品不同的是，它是一种具有金融属性的特殊商品。黄金是全球货币市场的主要参与者，因此，其价格表现和未来的价格走势，应该结合世界各国货币的状况来衡量。最近几年由金融危机导致的全球货币危机，使得黄金价格再度获得上涨的推动力量。从去年至今，金价一直在1000美元至1200美元的历史高位附近徘徊，使得金价和相形见拙的股票、商品市场相比，显得更为耀眼。作为投资全球主要货币的索罗斯而言，黄金自然应该在投资的考虑范围之列。

全球主要货币趋弱推升金价的牛市

在过去十几年里，因奥运会工程大兴土木使希腊政府累积了相当于GDP13%的财政赤字，而削减政府开支遇到了似乎是难以克服的阻力，政府不得不以催泪瓦斯来对付那些不识大体的工会组织。投资人继续抛售希腊政府债券，xx成本不断攀升，政府两年期短期债券收益率已经升至近期的{zg}点。在救助希腊政府方面，德国和法国表现反复，这使得欧元汇率水平在本周继续下降，已经降至阶段性新低。希腊和其他一些欧元区国家面临的财政问题，也会对欧洲央行的货币政策产生影响。除了希腊，南欧地区的一些经济体也面临非常严重的财政债务问题，加上现在还较脆弱的欧洲经济，欧洲央行很难快速加息。

索罗斯一直在试图对冲欧元下跌的风险，从目前欧洲各国的情况来看，西班牙、葡萄牙和爱尔兰也正处于危机的边缘，但现在还不是欧元区最为困难的时候，未来一两年内，欧元区都将深陷债务危机的泥潭。因此，我们预计索罗斯短期内不会解除欧元的对冲头寸，而且抛售黄金的可能性非常小，反而可能大量增持。

除了那些欧洲小国之外，英国的情况也好不到哪里去。英格兰银行的行长Mervyn King最近表示，该行可能需要恢复其量化宽松的方案。

那么美元呢？

在动荡的市场中，美元一直起着避风港的作用。从最近一两个月欧洲债务危机爆发以来美元的走势来看，美元出现较大幅度的回升。但长期而言，这只是美元长期熊市中的中期反弹走势。这一事实，从中国一直试图对冲美元外汇储备下跌的风险就可以看出来。

那么，黄金会大涨么？

尽管索罗斯最近几周表示出黄金未来会出现泡沫的担忧，但综合以上的因素来考虑，黄金似乎是xxx的选择。

作为投资者应该认识到，只要金融存在，金融投机就必然存在。但如果金融投机交易过度膨胀，市场价格远远脱离实际价格，就会形成金融泡沫。所以金融泡沫是市场中普遍存在的一种经济现象。

关键是金融泡沫只要控制在适度的范围中，对市场的活跃和流动是有利的。只有当金融泡沫过度膨胀，严重脱离实际价格的时候，才会演变成虚假的金融泡沫。在现代市场经济中，金融泡沫之所以会长期存在，是有它的客观原因的，主要是由其作用的二重性所决定的。一方面，金融泡沫的存在有利于资本集中，促进竞争，活跃市场，繁荣经济。另一方面，也应清醒地看到，金融泡沫中的不实因素和投机因素，这是消极意义。

对于黄金来说，不可否认前一段时间投机的放大效应是导致金价上涨过快的因素之一，但究竟是适度的泡沫还是虚假的泡沫，恐怕不能轻易作出结论。但作为普通投资者，最关心的自然是能否从金融产品的波动中获利，同时回避可能的风险。无论黄金有怎样的泡沫，投资者都应该顺势而为，最终获利才是硬道理。

黄金台——黄金投资者的家园

黄金台  分析师  邹本科