再融资"靴子"即将落地 谁来打破A股弱平衡


2月26日触底回升后,中国A股没有迎来期待的反弹,28日再次微跌后,29日上综指仅上幅49.03点,收于4348.54点,成交量则继续低迷不振。

      金融大盘股因中国平安保险(集团)股份有限公司(中国平安,606138.SH)和上海浦东发展银行股份有限公司(浦发银行,600000.SH)"融资门"事件影响引发的全线下挫后,2月25日,沪深300指数对应2008年PE也降至23倍,但这似乎并不是买入良机。

      上海一家大型券商的副总裁称,目前市况下,相信只有两种人才会买入金融股。一类是长期看好它、短期也看涨的人;一类是大盘即将反弹,而金融股是xxx。

      "但是你要知道,现在大多数人对金融股是长期看好,但短期看跌,我想没有人愿意去买一个短期会跌的股票;而第二类,由于大盘实质性反弹尚需明确许多因素,因而更难以预料。"

      易方达基金管理公司的一位基金经理在2月28日晚间时候也向本报记者表示,目前A股处于弱平衡态势。其后续走势将很大程度上取决于政府对再融资监控的力度。

      言及至此,该基金经理亦并不避讳基金在此次再融资事件中的"无奈"。当博弈用在基金和上市公司的再融资之间时,记者发现,这一次,除了用脚xx,基金几乎完败收场。

      "我们人微言轻"。上海一家基金公司研究员说。

      基金回应"融资门"

      在再融资事件爆发之后,有人将其称之为"融资门",并进而认为,该等消息之提前泄漏有可能是某些群体的有意行为。

      对于"融资门"背后涉及阴谋论与否,记者采访了多位基金经理。

      上述易方达的基金经理说,从源头上看,包括中国平安和浦发银行再融资消息的泄漏一般是两个渠道,高管或者承销商。

      "{dy}源头出来的消息,我并不认为会被外资有意利用而散发,人们总是习惯在下跌后寻找理由,阴谋论或许也是。"

      上海一家券商的副总裁也表示,再融资泄密事件如果硬生生强加给某一个群体,可能性更大的应该也是脆弱的投资人,而不应该是QFII。

      "QFII不可能为了这么小的额度而毁了自己的一身清誉。"该副总裁表示,"而事实上,据我所知,中国平安和浦发再融资的消息在公告前,国内的基金公司就已知晓"。

      易方达的上述基金经理坦率表示,他早于公告半个月前,获悉中国平安融资1600亿之事。但彼时尚以为笑谈,随付之一炬。

      只是,他没有想到,再融资猛于虎。

      "等到公告时,才吓了一大跳。"

      彼时,欲走还留的心态占据了许多基金经理的心。

      曾是国内{dy}批基金经理,目前担任某券商自营部的负责人表示,在中国平安和浦发因再融资连续跌停后,如果按照投资风格,基金经理可以有不同的策略。

      一种是认为再融资会持续影响该股,为避免连续下跌,因此应该尽快抛出,并在低位换成其他板块;

      一种则是坚守,做价值投资。

      该人士称,"人们都是喜欢买长期看好、短期也看涨的股票,所以遇到中国平安、浦发事件时,潜意识里都想换掉,但我很遗憾地发现,很多基金经理想归想,做归做,xx是两回事。"

      九成基金被动挨刀

      尽管对于大资金来说,在连续跌停情况下调仓出局存有极大难度,而且做差价的xx也极小。但上述自营部负责人仍然表示,"事实上,这次事件爆发出的{zd0}问题是,国内的基金经理对再融资对A股的杀伤力普遍意识不足"。

      这位曾任国内{dy}批基金经理的人士认为,目前国内一些基金经理可能存在这样的倾向:

      {dy},他们过高地估计了自己手中的筹码对市场的影响力,并相信他们会永远战胜市场;

      第二,他们过高地估计了自己的智慧,总是认为自己比别人聪明。

      在这样的潜意识下,即便当中国平安和浦发银行再融资的传闻摆在他们面前的时候,他们并未悉心研究,仍然认为可以借助手中的筹码改变市场。

      记者调查发现,多位基金经理在节前已知晓中国平安和浦发的再融资计划。但多个投资人士称,两间公司的融资额都大幅超出预料,并将这归为巨幅下跌的原因。

      上海一家合资基金公司的研究员谈论浦发再融资事件时说,"之前有模糊的影儿,直到清晰之时,也快要公告了"。

      至于中国平安,他说,"我们很幸运的在90元附近出了一些"。

      而一位重仓中国平安1000万股级的基金经理则幸运得多,他告诉记者,早在传闻之初就透过多种渠道求证确凿,遂断然抛售,剩下部分亦在公告后大部分抛售,目前所剩无几。

      但显然,更多的基金投资人选择了暂时的忍受。

      根据2007年基金第四季度报告,已披露持有浦发银行的126家基金合共持有浦发银行12.7亿股流通股,但在2月20~25日浦发银行累计下跌23.6%的连续4个交易日中,其全部成交量仅有1.63亿股,占12.8%。

      这其中还包括非基金投资者。此中可见至少有9成以上的基金被迫选择了四天高达23.6%的损失。

      公开资料显示,已披露持有中国平安的83家基金合共持有中国平安3.48亿股流通股,占中国平安可流通A股8.05亿股的43.2%,而中国平安在1月21、22日连续两天跌停时,其全部成交量仅为6609.6万股,仅为3.48亿股基金持仓量的18.99%。

      即便基金贡献全部成交量,也有8成以上的基金只能被迫接受两天近20%的损失。

      谁来打破弱平衡

      2月25日沪深两市再现"黑色星期一"后,证监会新闻发言人就上市公司巨额融资发表谈话,要求上市公司再融资应根据市场情况和自身实际需求,慎重考虑筹资规模和筹资时机,慎重考虑投资者的承受能力。

      次日沪深两市分别高开110点和400点,但由于存于人心的再融资阴霾尚未散去,A股很快回跌,至收盘沪综指仅收获46点的涨幅,深成指则以1.02%的小幅下跌予以回应。

      其后市场开始互现小幅涨跌,在4100~4400点之间彷徨徘徊。

      易方达基金的一位资深基金经理说,"A股现在进入弱平衡,大家都在等待再融资事件如何进展。"

      该人士称,3月3日中国平安将有31.2亿股限售股解禁,按2月29日的收盘价计算,其流通市值超过2200亿元,这将构成对市场的一大考验;另外则是3月5日中国平安召开临时股东大会审议再融资方案。

      "3月5日看中国平安再融资究竟是怎样的态度,如果如证监会所称,考虑市场承受力,给市场一个满意的答复,则可意味再融资的靴子将软着陆,A股也有望迎来小幅反弹;但如果中国平安仍然执意而行,由于3月3日解禁股中的大部分都是中国平安的职工股,基金仅占有微小的部分,如果涵盖H股股东,在流通股股东xx环节,内地基金将从根本上丧失话语权,若方案强行通过,A股将会非常难看。"上述基金经理称。

      他认为,目前打破弱势平衡的关键在于政府。针对再融资,何为恶意圈钱,又该如何规范,需要政府明确。

      "如果中国平安方案放行,就会带来很可怕的结果。首先站出来的可能就是中国人寿,接着三大国有银行,按中国平安规模,累计可能就有8000到1万亿元的巨额融资。"

      这还不包括2008年高达3万亿元的大小非解禁,红筹回归及国内IPO带来的资金增量。

      "按照我的理解就是,股改时,大股东出了一次血,这一次他们要趁着市场还是牛市赶紧再融资捞回来。"该基金经理称,"果真这样,市场不熊也熊了!"

      上海一家基金公司研究员也认为,再融资的靴子如何落地需要交由管理层解决。"国内基金公司势单力薄。"

      上海一家券商的副总裁认为,从技术层面上看,A股即便在熊市跌破30%也要求一次15%的反弹。

      该人士认为,根据对此前两年A股单边上扬的分析,以下三种情况呈现"三位一体":

      一、大盘单边上涨;

      二、银行股领头;

      三、基金火热发行。

      从这三个方面看,该人士称,近期A股尚不存在这些迹象。目前需要关注的几个关键因素,除了上述中国平安的再融资,还包括两会政策的明确、一季度的业绩和经济数据等。

      "在这些尚未明晰之前,我的个人看法是回避银行股。"

      2月26日,中金公司发布一篇名为<以谨慎的心态面对可能的反弹>的报告,建议重点关注前期跌幅较大的行业和个股,特别是大盘蓝筹股。

      2月27日,汇丰银行在<中国策略>报告中则建议中国政府通过降低印花税负担的方式保护中小投资者,报告作者建议监管机构应迅速回应A股近来的大幅回落。