事件

智利地震：北京时间2月27日14：34，当地时间凌晨3时34分，智利发生里氏8.8级特大地震，其强度相当于15个汶川地震。目前，智利地震已造成至少200多人死亡，预计后期死亡人数还会扩大。

中国南方旱灾：中国云南、广西、贵州发生秋冬春连旱，旱灾造成当地人畜饮水生活困难，同时导致粮食、绿化苗木、甘蔗等多种植物受灾死亡。

核心观点

智利地震对我国沿海水产品养殖和远洋捕捞行业不会产生负面影响

据媒体报道，本次地震的震中位于智利首都圣地亚哥西南339公里，震源位于地下55公里，地震可能引发的海啸将于24小时内袭击亚洲，并于28日袭击台湾省。

我们认为，地震对福建、广东的海水养殖业影响较为有限，主要原因在于本次地震引发的海啸经历漫长的传导（从南极圈附近、经过赤道再传经北半球的我国），到达我国东南沿海省区后的强度将大为减弱。

我国海水养殖业属于资源依赖型产业，南方主要省产亚热带和温带水产品，且多数公司规模较小没有在沪深两地上市，而辽鲁等地水产养殖企业主要生产低温水产品，品质和经济价值都远高于南方区域。

为了缩短养殖周期，辽鲁等地海参、鲍鱼养殖企业（如等）通常在冬季将少量的在养产品通过活水船移到福建、广东等南方进行短暂养殖（南方水温高，海参与鲍鱼生长迅速，因此养殖周期能缩短），待天气转暖后再移至北方进行正常养殖，即“北鲍南养”或“北参南养”。

由于、好当家、三家公司在南方暂养的海产品非常有限，而且地震引发的海啸警报目前已经解除，因此，我们倾向于认为三家公司的生产和经营不会受到负面影响。

若地震海啸进程超出预期，并最终造成我国东南沿海养殖户的实际损失，我们也倾向于认为只是造成行业供给量下降，而獐子岛（002069）、好当家（600467）、东方海洋（002086）将从行业供求关系中适度受益。

另外，我们也非常关心远在智利外海捕捞竹荚鱼的捕捞旗舰开创国际（600097）在本次智利地震中是否捕捞业务受损，但从我们与公司高管沟通的情况来看，也是没有什么影响。开创国际的竹荚鱼渔船目前已开回国内，智利海域已没有公司渔船作业，因此，地震不会对公司短期业绩构成冲击。

南方干旱对行业的影响：食糖行业进一步减产，刺激2季度糖价反弹至高位

09/10榨季云南发生秋、冬、春连旱的特大旱情，保山市、红河州和玉溪市甘蔗受旱情况最为突出，大面积甘蔗受灾，产量大幅减少，而前期德宏州和临沧部分蔗区又发生较严重的霜冻灾害。

云南全省甘蔗受灾面积340万亩，其中干旱320万亩，霜冻18万亩，约占全省甘蔗总面积的80%，损失甘蔗350万吨，涉及蔗民收入减少8-9亿元，甘蔗减产不仅影响蔗糖产量水平，还将影响下榨季的生产。

干旱加剧云南食糖减产预期，预计本榨季云南食糖产量进一步下降至175万吨。相较上榨季云南食糖产量223万吨，目前减产幅度已达21.7%，由于灾情还在持续，产量仍可能进一步下调。

广东09/10榨季食糖估产低于95万吨，较上年105.8万吨减少11万吨，其中湛江估产甘蔗850万吨，产糖88万吨或略有不足，其他地区不足6万吨。

广西09/10榨季的产量预计在700-740万吨之间，由于高糖价带来甘蔗留种增加，产量还有可能进一步下降。

截止到2月21日，广西已经有3家糖厂收榨，分别是永凯糖业黎塘糖厂、马山南华糖业有限公司和博白中创糖业有限公司。其中，博白中创糖业公司在1月31日就已经收榨，09/10榨季该糖厂累计入榨原料蔗5.45万吨，同比少榨蔗2.53万吨，产糖约5700吨，减产幅度超过30%。

我们保守估计本榨季全国食糖产量将下滑至1114万吨，不排除后期产量仍有进一步下调的可能，供需缺口进一步加大，具体数据请参阅3月2日南宁糖会后的信息，我们倾向于认为二季度前国内糖价仍有强劲的支撑。

干旱对具体公司的影响：提前收榨，业绩增速下滑

从产业角度来看，旱灾可能造成干旱或将造成南宁糖业本榨季提前收榨，公司食糖产量或有下降，但会受益于糖价上涨，由于相关公司业绩对价格的弹性远高于对产量的弹性，因此我们建议投资者关注南宁糖业短期的反弹。

同时，干旱或将造成绿大地思茅基地苗木大面积死亡，绿大地公司也于前提发布了业绩下滑公告，尽管最终评估的损失数据尚未公告，但如果死亡数量较多，公司只能通过外购较大规格的苗木来进行后期种植，未来2-3年内将可对外销售，但1-2年之内的业绩增速下滑可能难以避免。我们短期继续提示绿大地的业绩不确定风险，但提醒投资者，股价若过度下跌，中期机会也可能因此而凸显。