（详见)（由于上周五有突发事件，故没有更新博客，尽情谅解）

钢价自1月7日开始回调以来，连续下跌近600元/吨，近期出现了企稳反弹的迹象。从供需关系来分析不难得出2010年国内钢材供给增速小于需求增速的结论，良好的预期导致了现在巨量的社会库存，信贷收缩的预期引起了钢价的大幅下挫，并且这种对于库存抛售的恐惧压倒了节后需求好转的预期。笔者认为节后众多确定性的需求好转将逐渐扭转现在库存高位的局面，对于现在接近成本的钢价，有望在未来发动一轮凌厉的多头行情，近期钢价的触底反弹正是提前炒作了这样的预期。

Ø  商品房新开工在年后将转换为施工面积：考虑到2009年下半有大量的商品房新开工面积出现，这些新开工面积对于钢材的需求都将在2010年3月份后逐渐显现。住建部明确今年保障性住房开工建设的套数预计将达到610万套，按照{zx1}的610万套的数量估算，可拉动近2000万吨的建筑钢材需求，这些螺纹钢需求将在3月份开始逐渐显现。

Ø  铁路建设将在年后全年启动：铁路部公布2010年全路固定资产投资总规模为8235亿元人民币，2010年8235亿元的铁路投资保守估算至少可以拉动3300万吨的钢材需求，其中大量的螺纹钢与线材将用于铁路桥墩的建设施工。

Ø  成本仍将逐步上移：铁矿石现货价格已经高出2009年长协价格近{bfb}的事实无法逃避，而在铁矿石价格坚挺的这段时间里，国内所处的环境为国内钢材需求处于淡季、钢厂开工面较高以及社会钢材库存不断攀高。根据笔者的分析，真正的用钢高峰还没有到来，在用钢高峰到来之后我们很可能看到铁矿石价格的再次飙升，这将是钢价后市上涨有利的导火索。

Ø  宏观环境不确定因素较多，钢价上涨仍有反复：国内针对过快发行的新增xx的调控仍将进行，并且不排除出现控制物价等宏观调控措施的出台，但这些政策调控不会改变经济好转的趋势，对于钢价来说信贷的收缩的确会引起那些利用融资xx的贸易商进行抛售，但需求与成本的支撑将使得由这种情况导致的钢价下跌将为多头提供较好的入场机会。

结论：综上所述，建筑钢材现货销售3月份开始会逐渐好转，需求将逐渐显现，而钢厂产能的提升空间相对有限，社会钢材库存将逐渐降低。再看成本，铁矿石上涨40%已经基本确定，如果现货矿在海运费等其他因素再推波助澜的话，钢价上涨空间将被打开。{zh1}，随着发达国家的需求回暖，产量与钢价的不断上升，一方面将拉动我国的钢材出口，另一方面又将作用于成本出现上涨，因此钢价震荡上行的格局仍将延续。 

钢价在经历了春节前的小幅上扬后近期震荡整理，由于节后需求好转在节前得到了一定的炒作，节后钢价反而高开低走，陷入震荡。笔者认为诸多因素支撑钢价在现在的价格附近运行，并且推动钢价上涨的因素在后期仍将不断出现，沪钢后市有望震荡上行。

通过对螺纹钢基本面的分析，我们不难发现其本身的不确定因素较小，无论是供给还是需求都存在较多的确定性，更多的不确定性因素还是来自宏观经济的变化和政策调控的风险。钢价此次回调始于1月7日央行上调3个月期票据利息，1月13日又意外上调存款准备金率，市场开始猜测这是否是央行回收流动性，甚至开始从紧货币政策的开始。回首已经过去的2009年，股票市场以及大宗商品价格均出现了较大幅度的上涨，并且有色金属、橡胶等工业品在库存高企的情况下，价格却持续上涨，大家将一部分原因归为资金推动，流动性过剩，那么既然央行给出了回收流动性的信号就给了空头足够的看空理由 。 

资金收紧预期导致库存xx引爆

2月2日螺纹主力合约RB1005出现了自1月7日以来单日的{zd0}跌幅，笔者分析当日上午多头大量增仓RB1010进行平仓前的准备，导致RB1005与RB1010盘中价差一度压缩到250元/吨左右，随后多头开始了RB1005的大逃亡，大量的平仓盘导致钢价很快下破4250重要支撑，大量止损以及杀跌盘集中涌出，导致钢价势如破竹大幅跳水。

钢价此次下跌更多地是受到钢贸企业xx面临回笼的传闻影响，引发了对于库存压力的担忧，由于对节后的良好预期导致了2010年螺纹钢社会库存的快速上升，贸易商的疯狂囤货导致了旺季还未到来，但库存已经提前预支了旺季的消费，螺纹钢社会库存同比增加超过{bfb}，天量的库存就像一颗定时xx，随时可能引爆促使行情暴跌，这就是导致现货钢价小跌，期货钢价快速下跌的主要原因，这种对于库存的担忧胜过了对于远期需求好转的预期。

通过历史数来看，螺纹钢每年2-3月份都将是库存快速增加的时期，主要原因在于钢厂春节继续生产，而下游需求在春节前后将进入停滞阶段，所以近期的库存增加xx符合历史库存波动的规律。不难发现除了2009年春节前钢价快速上涨后，钢价在节后出现暴跌，2007年、2008年库存同样在节前节后出现快速增加，但钢价并未出现大幅的回调，在经过了一段时间的盘整后启动一轮上涨行情。

2010年的特殊之处在于，良好的预期使得库存积压过大，股市的跨年度行情未如期而至，加之中国银根紧缩以及美元强势反弹等因素又严重打压商品市场，在这样的情况下，一旦资金面出现调控的话，巨量的螺纹钢库存又像一颗定时xx随时可能爆炸。临近春节，钢材市场有价无市，成交冷清，中国钢材库存量正在不断刷新历史记录。由于近期原材料涨价，以目前的钢价水平，钢厂已经处在盈亏平衡线上，据上海一家主营板材的大型钢材贸易商表示，近阶段公司已经出现每吨200-400元的亏损。

笔者认为随着3月份后螺纹钢实体需求的逐渐显现，钢价如果能出现爆跌反而给中线多头一个{jj1}的入场机会。

库存高位已成定局，钢价涨跌还看年后需求

钢价在节后能否触底反弹主要还看节后需求能否如期而至，笔者认为国内螺纹钢需求在春节以后将逐渐爆发的原因主要有三点：

1.2009年的商品房新开工将在2010年转换为施工： 房地产行业有其自身的运行特性，房屋施工面积的变化往往滞后于房地产的销售变化，以2007-2008年为例，2007年国内商品房热销，2007年的大量商品房新开工面积导致在2008年前三季度螺纹钢需求保持高位，而房地产销售在2008年开始就出现了下滑，导致国内钢价在2008年第三季度才见顶回落，说明房地产销售面积的回落并非预示施工面积的减少。考虑到2009年下半有大量的商品房新开工面积出现，这些新开工面积对于钢材的需求都将在2010年3月份后逐渐显现。

2.2010年将有大量保障性住房开始施工：住建部明确今年保障性住房开工建设的套数预计将达到610万套，按照{zx1}的610万套的数量估算，每套六十平米，每平米消耗钢材50公斤，可拉动近2000万吨的建筑钢材需求。

3.2010年铁路投资对于钢材需求拉动将创历史新高： 铁路部公布2010年全路固定资产投资总规模为8235亿元人民币。按照2009年铁路完成工程投资6000亿元安排，根据定额水平测算，消耗钢材2000万吨，2009年安排机车车辆购置投资1000亿元，消耗钢材500万吨。那么2010年8235亿元的铁路投资保守估算至少可以拉动3300万吨的钢材需求，其中大量的螺纹钢与线材将用于铁路桥墩的建设施工。

全球粗钢产量仍将稳步回升，铁矿石、海运费价格即将开涨

xx钢材咨询机构MEPS 2月8日表示，2010年全球钢铁产量预计将年比增长约11%，至创纪录的13.5亿吨。2009年钢铁产量估计达到12.175亿吨，而此前产量{zg}纪录为2007年的13.45亿吨。世界{zd0}钢铁生产国中国2010年钢铁产量预计将增加7.3%，至6.09亿吨，而欧盟27个成员国的2010钢铁产量预计将年比增加17%，达到1.615亿吨。MEPS预计未来两年世界各个地区的钢铁产量都将增长。2010年大多数工业化国家的钢铁产量预计都将实现两位数年比升幅，因他们部分恢复了2009年大幅削减的产量。

从全球钢厂现在的开工率来看，仍然维持在71%左右，离90%的峰值水平仍有较大差距，2009年中国粗钢产量虽然刷新纪录，同比增速达到13.5%，但是剔除中国外的其他国家粗钢产量增速回落达21.1%，从这个数据分析笔者认为，{dy}，全球粗钢需求在2010年将逐渐好转，企业从去库存将逐渐转变为建库存，这将有利于我国的钢材出口逐渐好转。第二，全球钢厂开工率的不断提升，将使得铁矿石需求在未来一段时间里激增，根据统计数据，欧美等发达国家离粗钢产量的峰值水平仍有25-30%的差距，一旦产量逐渐恢复，铁矿石与海运费价格的上涨将逐渐显现，根据BDI指数的季节性规律每年3月份开始上涨的概率占到了80%以上。 

钢材库存有望开始下降，需求将明显好转

近期国内钢材贸易流通流域的库存总量每周都在不断刷新前高，造成这种现象的原因主要有两点。{dy}，由于2010年国内钢材供需关系有望改善，供大于求的格局将得到缓解，大量的铁路投资、商品房施工以及保障性住房的建设都将拉动大量的螺纹钢与线材的需求，而产量增速又将较前几年有大幅的回落，基于这样良好的预期，使得钢贸企业都想抓住这样的大好行情。第二，由于国内钢贸企业资金较为宽裕，利用库存融资等手段进行了大量的囤货，2009年与2010年总共的新增xx将接近20万亿，充沛的资金使得钢贸企业有底气进行大规模的囤货。

钢厂在这种预期的推动下也并未选择减产等措施来应对近期的下跌行情，这就导致了社会钢材库存的持续攀高，并且超过2009年同期{bfb}以上。对于此点笔者认为在未来一段时间里将逐渐改善，通过历史数据的分析，不难发现春节前后是螺纹钢社会库存增加最快的一段时间，但每年3月份以后，随着天气回暖，施工单位逐渐开工，库存将增幅变小，随后出现下降，这种现象在节后3周一般就会发生。那也就是说现在的库存攀高只是春节因素的体现，无法得出未来需求疲软的结论，并且在3月份之后，600万套保障性住房的开工、2009年下半年大面积的商品房新开工面积转化为施工面积以及全年8235亿元铁路投资的正式启动都将有效地国内建筑钢材的需求，届时库存下降，钢价上扬出现的概率非常大。

成本上移压力仍存，全球钢价面临上涨

春节期间国外媒体报道中国五家主要冶金企业与必和必拓、力拓集团和巴西淡水河谷公司就提升铁矿售价达成协议，根据这一协议，抵达中国港口的铁矿售价，将从2009年的每吨62美元提升至84美元，涨幅为40%。消息正确与否还有待查证，但是铁矿石现货价格已经高出2009年长协价格近{bfb}的事实却无法逃避，而在铁矿石价格坚挺的这段时间里，国内所处的环境为国内钢材需求处于淡季、钢厂开工面较高以及社会钢材库存不断攀高。根据笔者的分析，真正的用钢高峰还没有到来，在用钢高峰到来之后我们很可能看到铁矿石价格的再次飙升，这将是钢价后市上涨有利的导火索。

 目前全球钢材市场的现状为产量逐渐恢复、钢价逐步抬高。根据美国钢铁协会（AISI）的统计数据，2月20日结束的这一周美国国内钢铁生产商的产能利用率为68.6%，产量为166万短吨，比一周前上涨了约1%。去年同期产能利用率仅为45.5%，总产量略高于106万短吨。AISI记录的美国8大地区中的6个地区周产量上升。就产量而言南部地区产量增幅{zd0}，增加了1.1万短吨。由于汽车业需求稳步上升导致SBQ棒材市场回升，因此北美SBQ棒材废钢附加费上涨。并且根据美国商务部公布的初步进口数据，1月份美国钢材进口量超过148万吨，这是自09年1月份以来的{zg}月进口量纪录。

日本方面的情况和美国也很相似，1月底，日本东京和大阪两大港口的进口板卷和中厚板库存较12月底增长了6,000吨（4.5%），至140,000吨，但同比仍有43%的下滑。相关调查显示，新日本制铁等日本大型钢铁公司2010年粗钢产量预计比2009年增长10％至20％，粗钢产量合计将超过1亿吨。根据各公司的生产计划，2010年新日铁公司计划比2009年增产16％，为3200万吨；JFE钢铁公司计划增产8％，为2820万吨；住友金属工业公司计划增产13％，为1320万吨。生产成本上涨的预期导致东京制铁2月22日宣布，所有产品3月合同价上调33美元/吨，全球钢价的上涨或将全面展开。

宏观环境不确定因素较多，钢价上涨仍有反复

钢价除了受到自身供需关系影响外，还要看宏观经济环境的影响，国内不断强调的通货膨胀预期以及可能出现的银根收紧，国际反复出现的欧洲债务危机以及各国政府刺激计划的退出都给2010年的经济走势盖上了一层厚厚的迷雾。笔者认为，经济向好的趋势仍然没有改变，但是受到资产价格高企、政府刺激计划逐渐退出等因素的影响，整体金融市场的震荡加剧将无法避免，但经济进一步复苏的格局仍将持续。

国内针对过快发行的新增xx的调控仍将进行，并且不排除出现控制物价等宏观调控措施的出台，但这些政策调控不会改变经济好转的趋势，对于钢价来说信贷的收缩的确会引起那些利用融资xx的贸易商进行抛售，但需求与成本的支撑将使得由这种情况导致的钢价下跌将为多头提供较好的入场机会。

 综上所述，建筑钢材现货销售3月份开始会逐渐好转，需求将逐渐显现，而钢厂产能的提升空间相对有限，社会钢材库存将逐渐降低。再看成本，铁矿石上涨40%已经基本确定，如果现货矿在海运费等其他因素再推波助澜的话，钢价上涨空间将被打开。{zh1}，随着发达国家的需求回暖，产量与钢价的不断上升，一方面将拉动我国的钢材出口，另一方面又将作用于成本出现上涨，因此钢价震荡上行的格局仍将延续。