随想随记1(2010-02-14 17:42:10)

1，前一阵子各大小媒体，各大小网站对创业板的口诛笔伐，还有很多莫名的传言（如此处心积虑，志不在小）。感觉到此板块不动则已，动则惊人，创业板春节前的启动，似乎也有了一点端倪，但静态估值着实不低，动态估值的话，就看故事怎么讲了，究竟能热到什么程度，师母以呆，顺序xx几个点：xxx的走势，2月份的几个年报公布及走势，3月份的年报公布及走势，3月底的二披配售上市，满仓的创业板节后首日如大幅上涨，考虑部分调仓超短线炒一下银行，然后如创业板正常调整接回，继续上涨或非正常调整则继续xx银行等低估值篮筹。

2，xx了很长时间的银行股的估值依然合理，价格还在下移，究竟房产如果大跌对它们的影响有多大研究不透，准备金上调可能是个超短线接货的机会，但长期究竟如何，依然不确定。

3，南京银行值得xx，市值最小，网点扩张动力强，市盈率合理，不到20倍，还能配股（时间没定），现在的市况参与配股的人（10不到2。5）应该是有小赚。

4，长电，大秦铁路也是值得xx的，可以防守反击的好股票。

5，保险股普遍和香港的估值差不多，甚至略低，但不大研究的通，可以xx中国太保，长期看，在中国A股的估值国际化的时候（xx国际板的推出时间表），也是避险的好板块。

6，国际板的推出，很可能要带来B股的改革，B股持仓不动，并且A股调仓B股要提上议事日程并作为一个长期的策略。

随想随记2(2010-02-16 18:16:27)

    近年来报纸，网络等媒体铺天盖地报道什么21世纪是中国的，中国还可高速增长30年，到2050年中国。。。。。。，如果真能实现，或能部分实现，实在是中国投资者的福音，时势造英雄，如果时势不成问题，个人投资者怎么样做，才能成为“英雄”呢？

1，银行保险业，因为企业不断的成长，居民的金融服务需求大增，国内投资入股机会渐多，债券市场的发展，以及国内银行的相对低杠杆率，都会促进银行的持续增长，类似的还有保险股，银行保险是最容易出现恐慌的行业，但因为过度的监管，国内的银行保险其实是相对比较安全的。银行业如果在近几年房地产的调整中出现恐慌，或个别银行因突发性利空，将是一个长期买入的好机会，出现买入机会时应及时做一个投资组合，重点xx小市值，低市净，勇于创新，股权结构合理的标的，市盈率要看，但相对不是太重要。

2，小市值，大市场的公司在估值合理时应做一个长期的组合，重点xx非周期或弱周期的，商业模式独特的，股权结构合理的如爱尔眼科、机器人、绿大地、星期六、上海家化甚至南京银行（相对小市值）等等，买入后就坐等自己的组合中出现相对伟大的公司吧，创业板未来肯定会有公司退市甚至倒闭，届时如出现创业板的大面积恐慌将是沙里淘金的绝好时机。

3，如中国真的持续增长数年，长期重仓操作也许是适合的策略，前年底的整个市场的超跌，大面积低估值近年来不会再出现了，即使出现了，出现股票被套，手中无资金的情况，可大胆筹资，房屋抵押，借款，在大发展方向不变的情况下，值得一博。

平安的鬼故事(2010-02-25 17:31:35)

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鬼故事中看平安需要大智慧，飞刀之下接平安体现真勇气

3天来的不断加仓证明了自己已有了足够的勇气，再整一篇无价值的乱文，万一日后涨上去了，也就算是有勇有谋了0 && image.height>0){if(image.width>=700){this.width=700;this.height=image.height*700/image.width;}}" height=20 src="cid:6D393C4012DA4C1780E43FCEFB428CB5@6eb829a255454f4" width=20>

1，鬼故事之职工股减持，其实总量也不大，每年减的也不多。还有大宗交易（估计会有机构排队大宗交易的），而且也不一定全减啊，有很大可能还要再买（一卖一买避税），公司能这样安排其实可算是不错了，只不过有人反过来理解，其实他根本就不需要发公告，想减就减，减了再发公告。要谈获利高的不正常，算一下就知道了，按45元就算2012年减完，原始股东只不过年获利16%（1。76元买，21年45卖）。如果说有不正常，内部人买股才这么点收益率，低的有点不正常。中小板的小非获利率高海了去了，偷偷摸摸甚至做帐跑路的也不少，涨的还不是贼好嘛。

2，鬼故事之利差损800亿，其实也就是老马要政策时说玩的，计提已经很多了，每年近40亿，反过来说，市盈率法估值时这40亿应该加到利润上才对，还有新政已经实施，而平安预盈已出，肉眼看不出有一点影响，什么？用显微镜？这是做投资还是做实验啊，晕。

3，鬼故事之市盈率有30倍了，不低了，银行才10几倍，说故事和听故事的人，建议你们先大致了解一下保险行业赚钱的方法和流程，如果没空，学一下保险股的估值方法也行，啊，还没空？那我就简单说说平安吧，09年底每股内含价值大约21元左右，一般市况在2倍-3。5倍合理，现价接近下限（就个人认为中国的保险股应该有更高的倍率），新业务2010年大约对应每股近2元，一般市况在10倍-25倍+内含价值，现也接近下限，而2种流行的保险估值方法算下来，上限都在70元左右。还要问市盈率？好吧，满足一下大家的要求，但你算的市盈率先放旁边，我来重算一个，09年内含价值增加4元左右，现在市盈率11倍，按照国际PEG=1的估值，平安应该在60-80元（个人认为年增长15-20%）。什么？市盈率算错了？看来你还是要抽空学习一下保险股的估值方法啦。

{zh1}再随便谈谈，平安H股高于A股16%，港股是个国际市场，国际投资者不是呆子，为什么给保险股的估值在很多人看来很奇怪，就是因为保险股的内含价值及其增长和新业务价值在作怪，而国内投资者一般看每股收益。还有最近股指期货出台，融资融券出台，都预示28转换的脚步近了，{yt}不转就近{yt}。再有中小盘估值过高，国际板渐行渐近，长期看估值和国际接轨是一定的，和H股估值最接近保险银行股就成了避险获利的好标的。{zh1}中国中产阶级的不断壮大，金融保险的空间巨大，而保险行业的业务扩长又没有准备金率等等的限制，本身受到房地产的影响比银行小的多。综上所述，正在瞄着平安和太保，市场给了一个绝好的机会，毫不犹豫的冲进去了，3天内，试探、轻仓、重仓、满仓。重点就在{zh1}：

我满仓了，所以写了这一大篇。0 && image.height>0){if(image.width>=700){this.width=700;this.height=image.height*700/image.width;}}" height=20 src="cid:B8471B32A9CA43A48B9AAB024BEA7C5F@6eb829a255454f4" width=20>

机器人年报摘要(2010-02-25 22:18:40)

喜马拉雅的桃花源

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一、总体经营情况

1、主营业务规模快速增长，各项经营指标取得历史{zh0}成绩

2008 年下半年国际金融危机爆发并蔓延到实体经济，公司的部分客户及行业受到严重冲击，特别是汽车行业受影响较大，市场需求萎缩，进而响了整个装备制造业的发展。在2009 年初装备制造业整体降至低谷，出现了空前严重的行业大萧条，公司遭遇了成立以来前所未有的严峻挑战。在宏观经济发生这一重大不利影响的情况下，公司经营团队和全体员工众志成城，积极应对，集中力量开拓国内和国际市场。通过技术创新、开发新产品、拓展新领域，凭借10 年的技术积累、客户培育、市场开拓、品牌和管理能力的提升，新签订单逐月增加，保持经营指标逐月回升。2009 年上半年实现了主要经营指标的稳定增长，下半年在把握国家政策扶持和宏观经济复苏的重大机遇下，依托技术优势和竞争能力，进一步加大市场开拓力度，全年主要经营指标取得历史性{zh0}成绩。公司顺利完成了2009 年度经营目标，并继续保持快速增长的良好态势和持续向好的发展趋势。

报告期内，公司实现营业收入46,650 万元，同比增长20.59%；营业利润7,075 万元，同比增长63.50%；归属于母公司所有者的净利润 6,616 万元，同比增长55.07%。增长的主要原因是2009 年主营业务快速增长，市场规模逐步扩大，销售收入稳定增长；新签订单较2008 年持续增加；公司主要产品的营业收入均稳步上升。

（1）工业机器人自主创新，应用领域不断拓展，业务持续稳定增长

工业机器人产品在保持原有市场持续增长的同时，业务领域不断扩大。公司自行开发设计、拥有xx自主知识产权的机器人锻造自动化生产线研制成功并获得总计2500 万元的订单，将数字化、智能化融入传统的锻造行业，极大的提高了生产效率和产量，改善了产品质量和工艺水平，开拓了工业机器人应用的新领域。在节能减排的大趋势下，具有深远的影响和意义。

成功研制井下探测救援机器人，该机器人实现了首次将正压防爆、本安防爆等多种防爆技术与机器人技术相结合，采用音频探测、视频观测、红外热成像等多传感器综合探测技术，通过3 自由度的机械臂实现对井下温度、压力、氧气、瓦斯浓度等多项环境参数的xxx探测。该机器人整体达到国际先进水平，在正压防爆技术、基于机械臂的xxx环境探测技术等方面达到国际{lx1}水平。

（2）特种xx机器人技术测试成功

2009 年12 月，在原来测试成功的基础上，按照更高的技术指标，特种xx机器人成功的进行了各项指标功能的测试，超预期的完成了国家的任务，为下一步的量产做好了准备。

（3）移动机器人等产品保持旺销势头

2009 年在金融危机的影响仍在持续的情况下，公司移动机器人系列产品凭借过硬的技术和质量，出口到美国通用汽车的总部，合同额不减反增，成为美国通用汽车该类产品的{sx}。在电力系统，进一步巩固了公司产品的优势地位，移动机器人及自动化立体仓库等产品保持了{jd1}的优势，不仅有效的化解了金融危机的影响，而且保持了持续稳定的增长势头。

（4）轨道交通自动化产品成为公司稳定的利润来源

2009 年公司先后完成了计算机集成、人员、安全施工的资质认证，正在逐步迈向国内{yl}的供应商行列。公司继与沈阳市地铁有限公司签订地铁一号线合同之后，又于2009 年9 月签订了沈阳市地铁二号线一期工程环境与设备监控系统集成的合同，合同金额7557 万元，合同的持续签订及履行充分体现了公司在交通自动化系统的技术优势和工程组织能力，同时也体现了公司交通自动化产品的不断成熟与壮大，并且成为公司一个稳定的利润来源。

（5）激光技术和产品初具规模

公司在承接“863”新材料领域重点项目“工业化高功率全固态激光器及成套焊接装备”课题研发的基础上，2009 年已完成了装备的总体设计，各项重要技术指标均达到国际同类产品水平。公司掌握了高功率工业化全固态激光器、大功率模块化CO2激光器、机器人激光柔性焊接及切割装备等多类激光产品的关键技术，技术水平在国内处于{lx1}地位。2009 年，公司的激光技术和产品在激光加工及修复技术的基础上，逐渐开发了固态激光器，形成了系列化、装备化的激光自动化产品，在2010 年可望成为公司新的利润增长点。

（6）技术优势进一步增强，承担多项国家重大专项

国务院发布了《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020 年）》确定了未来15 年力争取得突破的16 个重大科技专项，2009 年公司两个项目获得国家科技部等部委的立项，其中IC 装备机械手及硅片传输系统系列产品研发与产业化项目，是极大规模集成电路的关键生产设备；新型焊接等工业机器人项目是xx数控机床与基础制造装备的一部分。预计研发经费将于2010年上半年开始陆续拨入，重大专项课题的获得体现了公司的技术实力与综合研发能力，同时为公司未来新产品的开发提供的雄厚的技术储备。另外，公司还相继承担了国家“十一五”863 计划重点项目中的《汽车自动变速箱自动化装配生产线》、《工业化高功率全固态激光器及成套焊接装备》、《机器人模块化体系结构设计、机器人模块化功能部件产业化》、《造纸行业包装搬运机器人系统的开发和应用》、《FPD 基板搬运机器人及自动化成套装备的开发与应用》、《新型焊接等工业机器人》等6 项重点项目。

（7）洁净机器人自动化装备取得突破，基本具备了产业化的条件和基础

2009 年，公司成功研制开发了具有自主知识产权的洁净机器人自动化装备和系列产品，使我国在大规模集成电路方面取得重大突破，打破了半导体制造装备的关键部件依赖于进口的局面，提升了我国在自动化技术及装备的研究开发水平和创新能力，提高了与国外同类产品抗衡的能力和配套能力，促进了我国信息产业的发展。在2009 年辽宁省科技进步奖评选活动中，公司研究开发的洁净机器人项目荣获辽宁省科技进步一等奖。机器人开发的洁净机器人目前已经在洁净镀膜，电子元器件加工等洁净行业实现了应用，在纤维、洁净包装纸、半导体等行业的应用也逐渐开始。

（8）公司自动修井机等产品打入石油行业

2009 年，公司开发研制成功具有自主知识产权的我国{dy}台可实现井口无人操作的自动化修井作业设备，并交付用户辽河油田。自动折臂抓管机等产品已交付宝鸡石油机械有限责任公司。公司的自动化产品已经打开石油等行业的市场。

（9）人才引进开发工作取得丰硕成果

2009 年，公司引进xx人才取得丰硕成果，博士后工作站内有进站博士后研究人员5 人，与3 位准博士达成就业意向。公司聘请美国密西根州立大学讲座教授、IEE 院士席宁教授担任“洁净（真空）机器人产品开发”项目负责人，并已通过辽宁省“十百千xx人才引进工程”十层次人才资助项目复审答辩。2009 年，公司共有8 名高级工程师晋升为教授研究员级高级工程师职称，4 名工程师晋升为高级工程师职称，使公司高级技术人员总数达到59 人，其中正高职称14 人，副高职称45 人。推荐申报的贾凯和刘长勇2 人入选辽宁省第五批“百千万人才工程”百人层次，秦勇1 人入选千人层次。自2007 年公司参评以来，我公司已有9 位高级技术人员入选省百人层次，8 位入选省千人层次。

二、对公司未来发展的展望

1、公司未来发展战略

公司将以技术、品牌和质量求市场，以技术创新作动力，以人才为根本，扩大工业机器人与自动化成套装备的规模，拓展新的应用领域，开拓新产品市场。努力提高经营管理质量，坚持技术进步和工艺创新，降低经营成本；坚持xx发展战略，以发展为主线，夯实主业基础，完成企业的规模化发展；以经济效益为核心，强化内部管理，提升风险控制水平，全面提高盈利能力，实现公司稳健、高速发展的目标。同时，强化产品规划、产品实现、竞争策略及服务质量等方面能力，增强公司快速响应，快速应变及综合解决方案的能力。

在市场区域方面，坚持国内市场和国外市场开发双管齐下，克服经济危机带来的市场疲软等不利因素，抓住发展机遇，确保公司在国内工业机器人与自动化成套装备行业的{lx1}地位，打造国内{yl}，国际xxxx。在工业机器人与自动化成套装备的主营业务基础上，按照不同的应用领域、发展方向和市场需求，未来几年公司将着力打造为五大板块：

①工业板块:以机器人焊接与事业管理部、物流与仓储自动化事业部、装配与检测自动化事业部为基础，继续发展主要应用于工业领域的自动化装备的生产制造。主要包括工业机器人、物流与仓储自动化、自动化成套设备、机器人激光装备、洁净机器人装备等

②交通板块：以轨道交通事业部为基础，进一步拓展交通自动化装备的应用，包括高速铁路、高速公路、地铁、轻轨等和交通有关的控制系统、监控系统、管理系统及其相互的容集系统。

③能源板块：以能源事业部以及沈阳中科天道新能源装备股份有限公司为平台，开展传统能源装备（石油、石化）、新能源装备（风能、光能、分步式电站、海水淡化、节能减排装备）的研发与生产。

④军工板块：以公司特种机器人项目部以及北京新松为基础，开展特种转载机器人、雷达、航空航天等特种自动化装备的研发、生产。

⑤民生板块：公司目前正在从事第二代智能服务机器人的研制，未来几年公司将重点研发服务型机器人（家用、商用）、激光医疗辅助设备、探测、救援等民用自动化产品。

三，公司2010 年度经营管理计划

2010 年公司将从实际情况出发，正确认识和把握好当前形势，努力做好各项工作。争取各项经营指标在2009 年的基础上均有较大程度的提高，保持公司的快速发展势头。围绕公司的长期发展战略，2010 年公司在业务发展、技术研究、管理提升、人力资源等方面的经营管理计划如下：

①稳固并扩大公司在工业机器人与自动化成套装备领域的市场份额

在 2009 年2 月4 号，国务院审议通过了装备制造业振兴规划。在国家政策的扶持下，公司将坚持自主创新、降低成本的发展战略，坚持以提高核心竞争力为重点，通过将公司的技术优势转变为成本优势和产品优势，稳固并努力扩大公司在市场的占有率，进一步加强公司在国内工业机器人与自动化成套装备领域的主导地位。

②培育持续稳定的利润增长点，发展并扩大新产品、新市场

a.轨道交通方面

2009 年，国家在轨道交通等基础设施建设和能源方面投入巨资，为企业创造机会来拉动内需。公司通过自动化售检票（AFC）系统及其终端设备国产化和自动化环境监控及设备监控系统（BAS）的产业化项目的实施，将公司工业自动化技术拓展和延伸到地铁行业，形成公司新的利润增长点。2010 年公司将增强交通自动化设备的研发，进一步扩大市场份额。

b.公司工业机器人新产品进入国防领域

随着xx转载机器人系列产品进入国防领域，移动机器人（AGV）被军方采购。产品在公司成熟产品的基础上，按照军方的要求，增加了技术内容，为国内xx。上述两项新产品将极大的提高我国战略xx的机动能力和快速反应能力，军方市场需求大且稳定持续，2010 年公司要进一步扩大军品类别，在目前已有的基础上，结合军工实际用途，切实做好研发工作，有望获得更多订单。

c.进一步开发石油石化市场，拓展公司自动化技术的发展空间。

公司与辽河油田签订的修井作业自动化项目已经顺利通过用户验收，目前正处于第二代产品的开发阶段。该产品为原始创新产品，国内国际xx，产品的成功开发将进一步拓展公司自动化技术在石油石化行业的发展空间。此外，公司还将进一步拓展如二层平台操作机器人系统、自动液压钻机等用于钻井、修井自动化产品的开发。

③加强管理，提高效率

随着公司的发展，公司的规模迅速扩大，公司的管控模式将发生变化。对公司管理层的管理水平和管理能力提出了新的挑战。公司在2010 年将继续通过加强人力资源管理，进一步提升部门经理的业务管理水平和执行力，提高全员工作效率，有力地保证公司经营业务的有效进行。

敦促管理人员加强学习新的管理思维和模式，使其在不断的实践中适应企业发展；以公司内部控制制度为基本规范，事实为契机，加强和不断完善公司内部控制制度；加强公司成本费用控制，健全公司成本管理体系，使公司尽快适应市场及行业规则降低经营成本。

④人员扩充计划

对于高技术公司来说，具备高素质和敬业精神的人才是公司的重要资源，是否拥有该等人才是决定公司能否成功发展的关键因素。本公司奉行“以人为本，共同发展”的理念，充分调动和挖掘员工的创造潜力和积极性。同时，公司将进一步加大人才的培养力度，有意识、有计划地大力培养复合型人才，特别是管理、营销人才，营造一个“聘人、用人、育人、留人”的良好环境。

四、资金需求及使用计划

公司于 2009 年10 月登陆创业板，首次公开发行公开发行普通股（A 股）股票，扣除各项发行费后，募集资金净额为575,900,000元，超出原募集计划347,600,000 元。公司发展计划与募集资金使用计划紧密结合，公司募投项目建设的资金有充分的保证。且公司与银行信贷信誉良好，能够及时得到银行的有力支持，保证公司的非募集资金项目顺利实施。由于公司经营规模发展较快，公司面临一定的流动资金短缺的压力，公司将结合自身的发展情况及发展战略，在保证募集资金项目顺利完成的前提下，合理利用各种筹资渠道筹集公司发展所需资金，提高资金使用效率和资金运作水平，在保证生产和建设需要的同时，努力降低资金使用成本。

  五， 分红派息  

每10股送2股，派1元（含税）转增10股

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评论：财务方面已经无需评论，有兴趣的自己看看吧。总体感觉这是一个好企业，好年报，好好拿着吧。这样的好股不多。

关于融资融券交易

(2010-02-19 13:24:50)

※按照目前的情况来看，融资融券最晚将在5月初正式启动，而最快则可能在3月份。

这几天我在考虑这个问题，假如届时银行股依然低迷，我是否该适当的进行融资？

对于我国实行融资融券及股指期货交易，按照我的理解，因为有了做空机制的平衡与制约，在一般情况下的行情会平稳一点，降低大起大落的频率。在极端情况下，它将会加强人们贪婪与恐惧的预期，从而加大下跌或上涨的幅度。

对于我们这些价值投资（投机）者来说，既加大了判断高估与低估区间的难度，又提高了持股的相对（下跌）风险，同时也有可能提高我们的获利空间。总的来说，这是一把双刃剑，高风险与高收益并存。

在大多数正常的情况下，我们xx可以忽略融资融券交易的存在，一如既往的去价值投资，还是继续傻傻的“以不变应万变”，“任凭风浪起，稳坐钓鱼台”，“坐山观虎斗”。但是，在极端情况下，我们必须考虑这个将有可能加大涨跌幅区间的存在因素。

对于趋势投资者或交易者来说，同样的也是一把双刃剑，既提高了获利的可能性，也增强了亏损的可能性，可以说天堂与地狱共存，就看个人的能力了。

又及：按照目前的情况综合性判断，春节以后的红盘可期，但难以判断是否持久。

2月12日下午消息，沪深交易所今日正式发布通知，融资融券初期试点标的证券名单分别与深证成指和上证50指数成份股范围相同。券商可根据市场情况及自身条件在此范围内确定提供给客户的名单。

　　沪深两所12日正式发布《关于融资融券业务试点初期标的证券名单与可充抵保证金证券范围的通知》，就试点初期标的证券名单与可充抵保证金证券(担保品)的范围、折算率及相关事项做了明确规定，这标志着我国融资融券业务的推出步伐进一步加快。

　　据两所有关负责人介绍，标的证券与担保品范围的确定是融资融券业务管理的核心之一。试点初期，交易所从有效控制市场风险的角度出发，根据“从严到宽、从少到多、逐步扩大”的原则，同时兼顾业务试点的需要，审慎确定标的证券的名单和担保品范围。

　　确定融资融券标的证券名单

　　此次公布的标的证券名单分别与深证成指和上证50指数成份股范围相同，主要是考虑指数大盘股市值相对较大、流动性较好及波动性较小等为选择标准，符合作为融资、融券标的证券的要求。此外，考虑到近年来市场已发生较大变化，特别是股改后进入流通的股份大幅增加等情况，两所对2006年发布的《融资融券交易试点实施细则》中关于标的证券的选择标准依照有关规定做了微调，确保能够使更适合开展融资融券业务的大盘股票进入标的证券范围。

　　设置不同折算率严控风险

　　两所负责人表示，在试点初期担保品范围虽然规定得较宽，但交易所通过设置了不同的折算率来严格控制风险。例如，对价格波动相对较小的债券、基金与价格波动相对较大的股票，实行有较大差异的折算率；ST股票、暂停上市股票和权证等高风险品种不宜作为担保品使用，因此在折算率上规定为零。

　　券商可在名单内自行确定标的

　　两所负责人还特别提醒投资者，交易所公布的标的证券范围并不一定就是投资者在证券公司可以进行融资或融券交易的标的范围。每个证券公司可以根据市场情况及自身条件，在交易所公布的标的证券范围内，确定实际可提供给客户的融资、融券标的证券名单。

　　每只担保品证券在计算充抵保证金价值时的具体折算率，也将会由各家券商根据其对上市公司的分析及二级市场交易风险的判断等因素来最终确定，投资者应在融资融券交易前通过证券公司详细了解具体情况。

　　交易所严格监控融资融券交易

　　{zh1}两所负责人强调，融资融券业务的开展将对完善市场交易机制、促进市场稳定发展具有积极的意义。但是，该项业务本身具有一定的操作风险，特别是当标的证券所属上市公司发生重大变故或业务调整时，都可能对融资融券带来影响。

　　为此，交易所制定了相关的风险控制措施，包括将被实行特别处理和暂停上市股票及时调整出标的证券名单，每日披露融资、融券交易信息，对融资融券余额过大的股票采取规模控制等。同时，将对融资融券交易活动实施更严格的实时监控，对交易中出现严重异常的股票采取暂停融资融券交易等。投资者在从事融资融券交易前切记要熟悉相关规则和要求，充分了解融资融券业务可能存在的风险。

融资融券试点标的证券名单

融资融券可充抵保证金证券范围和折算率

附件：融资融券知识：投资者如何进行融资融券交易

2010年02月08日18:38上海证券交易所

一、什么是融资交易

融资交易是指，投资者向证券公司交纳一定的保证金，融（借）入一定数量的资金买入股票的交易行为。投资者向证券公司提交的保证金可以是现金或者可充抵保证金的证券。证券公司向投资者进行授信后，投资者可以在授信额度内买入由证券交易所和证券公司公布的融资标的名单内的证券。投资者信用账户内融资买入的证券及其他资金证券，整体作为其对证券公司所负债务的担保物。

融资交易为投资者提供了一种新的交易方式。如果证券价格符合投资者预期上涨，融入资金购买证券，而后通过以较高价格卖出证券归还欠款能放大盈利；如果证券价格不符合投资者预期，股价下跌，融入资金购买证券，而后卖出证券归还欠款后亏损将被放大。因此融资交易是一种杠杆交易，能放大投资者的盈利或者亏损，参与融资融券交易要求投资者有较强的证券研究能力和风险承受能力。

二、融资交易特点

1、融资标的证券

可供融资买入的证券品种，称为融资标的证券。沪、深交易所《融资融券交易试点实施细则》规定，融资标的证券品种可以是在交易所上市的股票、证券投资基金、债券及其他证券。沪深证券交易所将按照规定确定融资标的证券名单，证券公司可在交易所公布的融资标的证券范围内进一步选择，并随交易所名单变动而相应调整，投资者仅可在此范围内融资买入。

2、融资保证金比例

融资保证金比例是指，投资者融资买入时交付的保证金与融资交易金额的比例，计算公式为：融资保证金比例=保证金/（融资买入证券数量×买入价格）×{bfb}。沪深交易所规定，融资保证金比例不得低于50%。

3、融资债务偿还

投资者可通过直接还款、卖券还款两种方式偿还融资负债。直接还款是指，投资者在信用资金账户内存入资金，通过融资融券交易系统中“直接还款”指令偿还融资债务，结算时该资金直接划转至证券公司融资专用资金账户的一种还款方式。卖券还款是指，投资者通过其信用证券账户选择“卖券还款”的交易指令进行证券卖出，结算时该资金直接划转至证券公司融资专用资金账户的一种还款方式。

4、融资交易应注意的二个风险

（1）投资者在从事融资交易期间，如果中国人民银行规定的同期金融机构xx基准利率调高，证券公司将相应调高融资利率，投资者的融资成本将增加。

（2）投资者在从事融资交易期间，如果发生融资标的证券范围调整、标的证券暂停上市或终止上市等情况，投资者可能被证券公司要求提前了结融资交易并可能因此带来损失。

三、如何进行{dy}笔融资买入交易

投资者在理解了上述知识后，即可以尝试融资交易。那么{dy}笔融资买入交易如何进行呢？以下通过一个案例进行说明。

投资者小张信用账户中有现金100万元作为保证金，经分析判断后，选定证券A进行融资买入，融资保证金比例为50%。在不考虑佣金和其他交易费用的情况下，小张可融资的{zd0}金额为200万元（100万元÷50%=200万元）。证券A的最近成交价为5元/股，小张以自有资金100万和融资200万共300万元以5元/股价格发出买入交易委托，可买入的{zd0}数量为60万股（300万元÷5元/股=60万股）。

上述委托成交后，小张信用账户内保证金已全部占用，不能再进行新的融资或融券交易。当日结算时证券公司垫付200万元以完成交收，所得股票A共60万股划入证券公司客户信用交易担保证券帐户，并在小张信用证券账户中做明细记载。

至此小张与证券公司建立了债权债务关系，若该证券当日的收盘价为5元/股，则账户维持担保比例为150%(资产300万元÷负债200万元=150%)。

（1）买入证券A出现连续上涨

如果第二天证券A价格上涨，收盘价到5.4元/股，资产为324万元（60万股×5.4元/股=324万元），融资负债仍为200万元，维持担保比例为164%（投资者账户浮盈24万元）。

如果第三天证券A价格继续上涨，收盘价到5.8元/股，资产为348万元（60万股×5.8元/股=348万元），融资负债仍为200万元，账户维持担保比例为174%（投资者账户浮盈48万）。

（2）买入证券A出现连续下跌

如果第二天证券A价格下跌，收盘价到4.5元/股，资产为270万元（60万股×4.5元/股=270万元），融资负债仍为200万元，维持担保比例为135%（投资者账户浮盈-30万元）。

如果第三天证券A价格继续下跌，收盘价到4.1元/股，资产为246万元（60万股×4.1元/股=246万元），融资负债仍为200万元，账户维持担保比例为123%（投资者浮盈-54万元），低于130%，此时小张应该采取卖券还款、增加保证金等方式来提高维持担保比例，否则证券公司为了控制风险，可以根据合同进行强制平仓，了结全部或部分债权债务关系。

（3）偿还融资债务

在第二种情况下，假定小张第四天准备采取卖券还款方式全部偿还债务200万元，如果此时证券A价格为4.0元/股，小张需以该价格委托卖出（或卖券还款）50万股证券A，上述委托成交后，当日结算时证券公司收回融资债务200万元，该笔融资买入即已结清。此时小张信用证券账户尚余10万股证券A，市值为40万元。

以上案例提醒投资者，在融资买入时应注意：融资交易具有杠杆交易特性，证券价格的合理波动就能放大投资者的盈利和亏损，投资者需要有较强的风险控制能力和承受能力。

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（本文内容由光大证券提供，仅为嘉宾个人观点，并不代表上海证券交易所的观点和立场，也不作为投资者的投资决策依据。）