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晨讯精选与点评(2月26日)

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商务部：目前中国外贸仍保持低位徘徊形势

新华网北京2月25日电：中国商务部发言人姚坚25日在商务部例行新闻发布会上表示，目前中国外贸仍保持低位徘徊形势，要恢复到金融危机前的水平预计还需要2至3年时间。姚坚说，去年中国贸易顺差大幅减少64%，进口增幅高于出口，预计这种形势在未来半年还将持续，贸易顺差将进一步收窄，不排除个别月份出现贸易逆差的情况。他说，近期出口的增长主要是由于企业补充库存的需求，而全球投资消费形势未出现根本改变，外需没有明显反弹，企业经营还是比较困难。中国进口恢复迅猛主要源于大宗商品价格的回升，进口的回升中一般贸易增长较快得益于4万亿元的拉动。

【点评】目前我国外贸的复苏与西方国家经济复苏有关，但更多的因素是得益于西方国家补库存，因此一旦他们补库存完毕，我国外贸复苏形势或将受到影响。据预计我国外贸形势要恢复到危机前水平还需要2到3年时间，对此我们表示赞同。这说明了我国转变经济发展方式的必要性与紧迫性，未来我国经济增长将会继续向消费倾斜，但是由于当前我国居民收入水平较低，而且占GDP的比重逐年下降，这又影响到了消费的启动，因此我们预计两会期间以及未来很长一段时间，我国政府将会致力于增加居民收入，改革收入分配格局。（该消息为宏观以及外贸行业中性偏空，消费类利好）

中国有望于“十二五”末期成为全球{zd0}消费市场

新华网北京1月25日电：商务部新闻发言人姚坚25日表示，预计到“十二五”（2011年－2015年）末期，中国将有望接近或成为全球{zd0}的消费市场。姚坚介绍说，中国2009年实现社会消费品零售额12.53万亿元，同比增长15.5%，扣除价格因素实际增长16.9%，增幅比上年提高2.1个百分点，创1986年以来{zg}实际增速。

【点评】我们认为尽管2009年我国实现社会消费品零售额12.53万亿元，同比增长15.5%，但是我国要成为全球{zd0}的消费品市场还需要国家大幅提高居民收入，否则这种增长没有持续性。当前，我国居民收入整体偏低，而且占GDP的比重逐年降低，因此居民的消费倾向并不高，而储蓄倾向则较高，因此但是靠国家财政支持搞“家电下乡”、“汽车下乡”等，对居民消费拉动是没有持续性的，因此我们预计国家未来会在促民生、提高居民收入水平上下功夫，只有这样，我国的消费才能真正启动。（该消息为消费类板块中性偏好）

业内人士：年报后或有更多银行再融资

经济参考报：新年伊始，银行再融资的消息纷至沓来。截至目前，已明确再融资计划的银行包括，招行220亿元配股、中行400亿可转债发行、交行420亿配股融资、深发展向中国平安定向增发、宁波银行75亿元次级债和金融债计划、南京银行与兴业银行的配股计划、中信银行不超过250亿元的发债计划。

【点评】从目前银行的资金需求来看，今年银行业在A股市场上的融资额度可能在1500亿左右，如果农行上市的话，那将超2000亿，因此今年银行业融资需求对市场资金面所带来的压力可见一斑，这将对市场行情的展开起到抑制作用，因此未来市场若要发动大行情将会比较难。但是短期内，由于两会的即将召开，市场还有可能继续上扬，但是投资者务必把握市场节奏，不可长时间恋战。（该消息为市场中性偏空）

已公布年报公司经营现金流增4.48倍

中国证券报：现金流的情况将对企业的后续发展产生影响，而“现金为王”也一直是企业奉行的准则。对于上市公司而言，业绩增长配合充沛现金流的支持，才是{zj0}经营状态。根据Wind统计，截至2月25日，沪深两市已经公布年报的174家公司2009年底现金及现金等价物净增加额为447.4亿元，同比增加5.69倍。其中，经营活动产生的现金流量净额同比增长4.48倍。由于各行业的特点不同，经营性现金流在不同行业的具体表现也不一样。统计结果显示，不同行业2009年经营性现金流量的变动差别较大。纺织服装、农林牧渔、金融服务、交运设备和轻工制造五个行业的经营性现金流量净额增速位列前五，其中纺织服装增长超过100倍；而信息设备、家用电器、黑色金属、有色金属、生物医药等行业经营现金流净额出现负增长。其中信息设备行业下降了1203%。

【点评】经营现金流的增加整体上反映了随着宏观经济形势的好转，我国企业的经营状况较好，应收账款得到了较快的回收，资金周转率提高，企业经营效率加快。而且这也使得公司未来经营有了基本的保障，这有利于公司未来业务的发展，利润的提升。但是，部分企业经营现金流的增加或许也与各种形式的融资有关，据我们研究发现，去年的新增xx仍有一部分是停留在企业的账上，并未xx投入到实体经济，如果现金流是因此增加的话，那以现金流增加来判断该企业经营状况大幅好转有失偏颇，相反，现金流越多或越对我国资产价格泡沫以及通货膨胀起到推波助澜的作用，这其实是对宏观经济的发展不利。（该消息市场中性偏好）

我国集体林权制度改革成效显著

新华网2月25日电：2009年，党中央召开了新中国成立60年来的首次中央林业工作会议，主题为：集体林改全面展开近六成集体林地确权到户——我国集体林权制度改革成效显著。我国集体林权制度改革进入全面推进的新阶段。

【点评】目前全国已确权林地面积15.14亿亩，占集体林地近60%，发证面积11.36亿亩，占已确权面积的75%。林农拿到林权证，吃下了“定心丸”，造林育林护林的积极性空前高涨，林区展现出家家户户齐动员、热火朝天干林业的景象，给农民带来新的收入增长点。同时在中央和各地林业投融资政策的带动下，林业投资大幅度增加。未来林业将是我国绿化、环保等绿色经济的发展重点，之前市场已经对林业有过“低碳经济”的炒作了，我们认为还是可以长期关注林业中的龙头公司。（该消息为林业行业中性偏好）

巴西央行决定提高存款准备金率

新华网巴西利亚2月24日电：巴西中央银行24日发表声明说，在巴西经济稳步复苏的情况下，为防止通货膨胀加速，巴西央行决定提高存款准备金率。声明说，从4月9日起，银行法定存款准备金率将提升2个百分点，从13%升至15%。此外，从3月22日起，现金和定期存款费率将分别从原来的5%和4%升至8%。新政策实施后，巴西的银行存款准备金率将回升至接近金融危机爆发前的水平。

【点评】从以上消息看来，巴西成为了“金砖四国”中第三个提高存款准备金率的国家，而且提高的幅度非产大，基本上回到了危机前水平。由于“金砖四国”在全球有一定的影响力，因此巴西存款准备金率的大幅上调或将对全球资本市场甚至全球各国“退出计划”的实施起到一定的影响，但是我们认为影响不会太大。（该消息为宏观中性偏空）

经济前景堪忧周四美股收低

周四美国股市收低。穆迪评级机构称有可能调降希腊主权债务评级、美国经济数据低于市场预期，令投资者情绪担心欧洲与美国的经济复苏前景，导致股市下滑。道琼斯工业平均指数下跌53.13点，收于10,321.03点，跌幅0.51%；纳斯达克综合指数下跌1.68点，收于2,234.22点，跌幅0.08%；标准普尔500指数下跌2.31点，收于1,102.93点，跌幅0.21%。4月份交割的轻质原油期货价格下跌 1.89美元，报收于每桶78.11美元，跌幅2.4%，创下自2月5日以来的{zg}跌幅；4月份交割的黄金期货价格收盘上涨11.30美元，报收于每盎司1108.50美元，涨幅0.01%；

【点评】昨日，虽然美商务部公布1月美国制造耐用品订单增长3%，1月耐用品订单创自去年7月以来单月{zd0}增幅。但美劳工部发布的报告则令市场失望，上周首次申请失业救济人数增加了2.2万人，在2010年的头8周里，首次申请失业救济人数有6周出现上升。穆迪评级机构称有可能调降希腊主权债务评级，导致欧元对美元走弱，再加之巴西大幅度提高存款准备金率，全球货币紧缩潮到来，使美元继续维持高位震荡，CRB指数调整。美股下挫，对A股市场或产生一定的心理影响，但A股市场目前与美股的相关性不是太强，因而对A股市场影响或有限。

从今天的消息面来看，利空消息略多于利好消息，或对市场走势有一定影响。利好消息有：“中国有望于“十二五”末期成为全球{zd0}消费市场”、“央行拟取消小额xx公司利率上限”，但这些利好消息对市场影响有限，仅“2月新增信贷预计超7000亿”或能吸引市场目光。相反，“商务部：目前中国外贸仍保持低位徘徊形势”、“央行加大公开市场操作力度，重启资金净回笼格局”、“美国初裁对华无缝钢管征收反补贴关税”、“巴西央行决定提高存款准备金率”等，更令市场担忧的还是再融资，特别是银行与地产潜在再融资额巨大，这些利空消息对市场则可能产生一些负面影响。虽然利空消息偏多，但从昨日资金流向上监测来看，两市资金呈较大幅度净流入态势，流入资金短期难以撤出，这将使得大盘有可能继续延续前几个交易日的反弹行情。隔夜，美股虽然出现下挫，但对A股市场影响有限。

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